食品饮料行业周报：中秋反馈符合预期，动销同比表现承压

证 券 研2024年09月17日 究 报中秋反馈符合预期，动销同比表现承压 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）五粮液等三家酒企上榜中国企业500强。2）南澳葡萄酒等领域对华出口增长175.4%。 公司新闻：1）贵州茅台：8团队入围茅台科技攻关二阶段； 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -10.0 -18.8 -32.6 沪深300 -5.6 -10.7 -14.8 市场表现 (%)食品饮料沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：悲观预期释放，进入中秋密集备货期》2024-09-08 2、《食品饮料行业周报：业绩利空因素出清，关注中秋旺季回款》2024-09-02 3、《食品饮料行业周报：中报密集披露期，全年预期调整后重视边际变化》2024-08-26 行业研究 茅台位列BrandZ最具价值中国品牌第2；山姆放量茅台2.8万瓶；白酒消费向“友”转变；深化与金砖国家的市场对接。2）五粮液：五粮液携手服贸会共推国际化。3）泸州老窖：经销商库存已有明显下降。 ▌投资观点 白酒板块：中秋反馈基本符合预期，整体动销同比表现仍下滑。其中高端名酒促销、满减与返现等中秋营销活动力度不减，而商务及送礼需求减少叠加消费者购买力与消费信心整体下降，终端表现为量价齐跌；次高端酒中山西汾酒凭借较全的产品布局与较强势的品牌力及香型优势，保持动销同比平稳，其他次高端酒企预计较承压；地产酒企在200元以下的大众价位带占稳市场，100-200元产品性价比较高，在宴席场景表现较好。上周我们召开酒鬼酒中期业绩交流，我们认为酒鬼酒Q2业绩呈环比改善趋势，内参甲辰版和红坛18为销售主力，同时价位带更迎合当前消费趋势的内品和湘泉表现较好。但目前整体行业承压，略拖累费用改革进度与效果，仍需等待整体消费环境复苏。短期看，当前白酒销售进入备战销售旺季的过渡期，可关注各家针对中秋国庆旺季销售的备战策略，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：本周我们参加天味食品中期业绩交流、调研龙大美食。天味食品方面，我们认为，公司坚持供应链精细化管理，从采购、工艺、职工结构等方面优化成本，下半年旺季公司加大促销力度，确保利润率稳定的情况下，通过内生外延达成收入同增10%的目标。龙大美食方面，公司积极尝试黑猪品种优化业务结构，提高盈利能力，目前餐饮行业需求仍较为低迷，公司推出性价比产品部降低售价，传统肉制品收入下滑，后续公司坚持围绕肥肠类、酥肉类、培根类和烤肠类的产品矩阵，围绕西快、烘焙赛道转化新客户，关注预制菜业务持续贡献增量。中期维度看，大众品细分四条主 线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 2024-09-14 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 公司代码 600519.SH 名称贵州茅台 股价1304.13 2024E69.85 2025E81.13 2026E93.85 2024E18.67 2025E16.07 2026E13.90 投资评级 买入 000858.SZ 五粮液 109.20 8.75 9.91 11.28 12.48 11.02 9.68 买入 000568.SZ 泸州老窖 100.82 10.07 11.76 13.81 10.01 8.57 7.30 买入 600809.SH 山西汾酒 150.20 10.60 13.01 15.94 14.17 11.54 9.42 买入 002304.SZ 洋河股份 72.91 6.72 7.14 7.59 10.85 10.21 9.61 买入 000799.SZ 酒鬼酒 34.43 0.87 1.01 1.18 39.57 34.09 29.18 买入 600702.SH 舍得酒业 40.56 3.67 4.60 5.47 11.05 8.82 7.41 买入 600779.SH 水井坊 30.73 2.90 3.31 3.82 10.60 9.28 8.04 买入 000596.SZ 古井贡酒 142.19 10.91 13.64 16.78 13.03 10.42 8.47 买入 603369.SH 今世缘 35.59 3.00 3.61 4.31 11.86 9.86 8.26 买入 603589.SH 口子窖 34.76 3.32 3.78 4.28 10.47 9.20 8.12 买入 603198.SH 迎驾贡酒 47.30 3.57 4.40 5.30 13.25 10.75 8.92 买入 600199.SH 金种子酒 10.09 0.08 0.29 0.42 126.13 34.79 24.02 买入 603919.SH 金徽酒 16.01 0.80 1.01 1.24 20.01 15.85 12.91 买入 600197.SH 伊力特 13.94 0.80 0.86 0.94 17.43 16.21 14.83 买入 600559.SH 老白干酒 16.25 0.92 1.11 1.30 17.66 14.64 12.50 买入 603288.SH 海天味业 35.85 1.12 1.21 1.30 32.01 29.63 27.58 买入 603027.SH 千禾味业 9.96 0.54 0.58 0.61 18.44 17.17 16.33 买入 603317.SH 天味食品 8.56 0.49 0.56 0.60 17.47 15.29 14.27 买入 600872.SH 中炬高新 16.25 0.94 1.12 1.30 17.29 14.51 12.50 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 11.77 0.73 0.75 0.78 16.12 15.69 15.09 买入 600305.SH 恒顺醋业 6.81 0.13 0.17 0.20 52.38 40.06 34.05 买入 603755.SH 日辰股份 22.60 0.69 0.82 0.96 32.75 27.56 23.54 买入 603170.SH 宝立食品 10.71 0.60 0.73 0.84 17.85 14.67 12.75 买入 300999.SZ 金龙鱼 25.20 0.57 0.71 0.84 44.21 35.49 30.00 买入 300908.SZ 仲景食品 22.07 1.58 1.94 2.29 13.97 11.38 9.64 买入 600298.SH 安琪酵母 32.31 1.57 1.82 2.13 20.58 17.75 15.17 买入 300138.SZ 晨光生物 7.34 0.60 0.75 0.96 12.23 9.79 7.65 买入 300755.SZ 华致酒行 11.30 0.59 0.73 0.92 19.15 15.48 12.28 买入 605499.SH 东鹏饮料 224.11 7.37 9.56 12.23 30.41 23.44 18.32 买入 603711.SH 香飘飘 10.34 0.70 0.80 0.92 14.77 12.93 11.24 买入 605337.SH 李子园 8.07 0.57 0.61 0.70 14.16 13.23 11.53 买入 000729.SZ 燕京啤酒 9.12 0.35 0.44 0.52 26.06 20.73 17.54 买入 600132.SH 重庆啤酒 52.31 2.98 3.30 3.60 17.55 15.85 14.53 买入 600600.SH 青岛啤酒 53.96 3.37 3.81 4.31 16.01 14.16 12.52 买入 603345.SH 安井食品 68.93 5.56 6.57 7.59 12.40 10.49 9.08 买入 603517.SH 绝味食品 11.94 1.00 1.19 1.41 11.94 10.03 8.47 买入 603057.SH 紫燕食品 14.97 0.83 0.93 1.04 18.04 16.10 14.39 买入 002847.SZ 盐津铺子 39.98 2.62 3.58 4.73 15.26 11.17 8.45 买入 603719.SH 良品铺子 9.71 0.25 0.27 0.28 38.84 35.96 34.68 买入 002991.SZ 甘源食品 49.37 4.28 5.28 6.43 11.54 9.35 7.68 买入 002557.SZ 洽洽食品 24.95 1.94 2.20 2.48 12.86 11.34 10.06 买入 003000.SZ 劲仔食品 10.63 0.70 0.86 1.05 15.19 12.36 10.12 买入 605338.SH 巴比食品 12.70 1.02 1.17 1.30 12.45 10.85 9.77 买入 300973.SZ 立高食品 23.97 1.48 1.90 2.45 16.20 12.62 9.78 买入 002216.SZ 三全食品 9.19 0.72 0.78 0.85 12.76 11.78 10.81 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览11 3、行业评级及投资策略15 4、重点推荐个股16 5、风险提示17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告8 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10 图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%11 图表5：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%11 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%11 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%11 图表8：全国大豆市场价（元/吨）12 图表9：白砂糖现货价（元/吨）12 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）12 图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）12 图表12：2024年7月规上企业啤酒产量2267.4013 图表13：2024年7月啤酒行业产量累计同减1.6%13 图表14：2024年7月葡萄酒行业产量6.8万千升13 图表15：2024年7月葡萄酒行业产量累计同减4.2%13 图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%14 图表17：休闲食品各品类市场份额14 图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%14 图表19：饮料行业各品类2014-2019