北交所个股研究系列报告：工业软管及总成生产企业研究

1 派特尔（836871.BJ） 北交所个股研究系列报告：工业软管及总成生产企业研究 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品介绍 1.3财务情况 2 1.1主营业务 派特尔主要从事工业软管及总成、改性工程塑料的研发、生产和销售 珠海市派特尔科技股份有限公司成立于2008年，2016年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。派特尔主要从事工业软管及总成、改性工程塑料的研发、生产和销售。主要产品包括工业软管及总成、改性工程塑料、配件等；其中，工业软管及总成具体包括树脂软管及总成、尼龙软管及总成、橡胶软管及总成、铁氟龙软管及总成等。 公司采取直销的模式，以内销为主。公司客户一般为工程机械、汽车、五金机械、工业母机、家电、风电等行业客户，具体有徐工集团、伊之密、格力新材料、普莱得电器、奥特科技等。 图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%） 2020 2021 2022 PA管及总成 10.21 8.26 9.16 树脂管及总成 41.92 43.96 40.12 铁氟龙管及总成 1.91 2.10 2.81 橡胶管及总成 19.88 21.30 21.21 配件 15.69 15.07 19.15 改性工程塑料 9.92 9.17 7.28 其他 0.47 0.15 0.26 2020 2021 2022 PA管及总成 37.35 46.82 43.98 树脂管及总成 50.84 46.74 41.19 铁氟龙管及总成 25.89 25.32 22.02 橡胶管及总成 17.89 19.04 10.39 配件 22.23 17.31 13.99 改性工程塑料 20.93 14.57 8.99 其他 -1.51 30.20 16.54 图表4：公司前五大客户情况（万元） 图表3：公司境内外销售情况（%） 2020 2021 2022 内销 98.26 97.52 97.85 外销 1.74 2.48 2.15 序号 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比 客户 金额 占比 客户 金额 占比 1 徐工集团 3,401.78 24.05% 徐工集团 3,622.21 21.01% 徐工集团 4,605.59 31.81% 2 伊之密集团 1,263.70 8.93% 伊之密集团 1,596.65 9.26% 伊之密集团 1,083.52 7.48% 3 格力新材料 794.41 5.62% 格力新材料 1,026.39 5.95% 珠海格力新材料有限公司 796.70 5.50% 4 金华金顺 511.93 3.62% 金华金顺 853.71 4.95% 浙江普莱得电器股份有限公司 521.95 3.61% 5 长沙鑫通 358.69 2.54% 普莱得 674.85 3.91% 郑州奥特科技有限公司 435.26 3.01% 合计 6,330.51 44.76% 合计 7,773.81 45.08% 合计 7,443.02 51.41% 1.2产品介绍 公司主要产品包括树脂软管、尼龙软管、橡胶软管、铁氟龙软管、改性工程塑料、配件等 图表5：公司的产品情况 树脂软管及总成产品介绍 产品名称 树脂软管 树脂软管总成 材质/产品构成 内层：尼龙等材料。加强层：纤维或钢丝。外层：聚氨酯等材料。 树脂软管+接头 产品性能 承压能力高，脉冲性能满足，阻力小，韧性较好，弯曲半径小，耐磨，膨胀率低，耐老化，耐低温，耐油、脂，耐弱酸碱等化学品的腐蚀，耐制冷剂等 用途领域 广泛应用于工程机械、汽车、工业母机、五金机械等行业 主要类别 液压软管；喷涂管；测压管等 尼龙软管及总成产品介绍 产品名称 尼龙软管 尼龙软管总成 材质/产品构成 PA11、PA12、PA6 尼龙软管+接头 产品性能 质量轻、韧性较好、摩擦系数低、耐磨、无毒、表面光滑，易弯曲、便于安装，耐油、脂、烃、酮等化学品，渗透率低，可绝缘、使用寿命较长，耐高低温、抗紫外线、抗臭氧等 用途领域 广泛用于工程机械、工业母机、汽车工业的润滑系统；汽车气动制动系统、燃油系统 主要类别 润滑软管、气动制动软管、发动机输油管、回油管、气动制动螺旋管等及总成 橡胶软管及总成产品介绍 产品名称 橡胶软管 橡胶软管总成 材质/产品构成 内层：合成橡胶。加强层：纤维线或钢丝。外层：合成橡胶。 橡胶软管+接头 产品性能 耐油、耐高低温、耐高压；耐老化、耐候；管体柔软 用途领域 广泛用于输送石油基（如液压油、润滑油）及其他矿物油、压缩空气和水；用于各种动力机械及气动工具输送压缩空气、水、惰性气体等 主要类别 输油管、回水管、压缩空气胶管、高温蒸汽管、液压制动软管 铁氟龙软管及总成产品介绍 产品名称铁氟龙软管铁氟龙软管及总成 材质/产品构成内层：聚四氟乙烯铁氟龙软管+接头 加强层：不锈钢钢丝 产品性能耐腐蚀、耐强酸强碱；耐臭氧；高绝缘性；耐高低温；自润滑性，摩擦系数低；表面不粘性；耐老化功能用途广泛用于输送高低温流体、化学物品，如食品加工、电子电器、机械制造、化工医药、石油、航空建筑、纺织、造纸和陶瓷等领域主要类别铁氟龙裸管；不锈钢丝编织铁氟龙软管 改性工程塑料 公司的改性工程塑料可分为以PA、PC、ABS、PBT、PET、PP等基料改性加工而成的产品，广泛应用于家用电器、电子电器、电功工具、节能灯具、汽车配件、办公设备、通讯器材、建筑材料等多种行业。 配件 公司配件主要包括软管接头、过渡接头、润滑接头、气制动接头、套筒等，配件从外部订购，主要用于与软管类产品进行加工组装制成软管总成系列产品。 1.3财务情况 2022年，由于下游工程机械市场低迷，公司营业收入同比下降15.99%，净利润同比下降41.68% 2018-2021年，公司营业收入、净利润持续增长，营业收入平均增长率为22.66%，净利润平均增长率为22.40%，成长性较好但规模较小。 2022年，由于下游工程机械市场低迷，公司营业收入同比下降15.99%，净利润同比下降41.68%。 盈利能力方面，近年来公司毛利率、净利率呈下降趋势，盈利能力变差。2022年，公司毛利率为26.77%，较2020年减少7.89个百分点；公司净利率为11.85%，较2020年减少6.97个百分点。 整体上，公司期间费用率呈下降趋势，2022年公司期间费用率为12.98%，较2018年减少5.02个百分点。 17,237.54 14,145.22 14,482.11 13,004.06 8,971.78 4,130.81 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 营业收入（万元） 同比增长 -15.99% 0% 0.2 15.06% 8.78% 21.86% 44.94% 2,662.48 2,941.91 47.27% 1,415.57 1,807.90 10.50% 1,715.81 4.12% 518.49 -41.68% 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 净利润（万元） 同比增长 -11.36% 27.72% 图表6：公司营业收入情况图表7：公司净利润情况 2018 2019 2020 2021 2022 毛利率 净利率 11.85% 13.90% 15.78% 17.07% 18.82% 26.77% 33.00% 32.42% 33.18% 34.66% 2018 2019 2020 2021 2022 12.08% 12.98% 13.10% 15.20% 18.00% 图表8：公司毛利率及净利率情况图表9：公司期间费用率情况 1.3财务情况 公司研发费用投入较小；公司应收账款周转速度较慢，现金收入较低，收现能力较弱 2018-2022年，公司研发费用持续增长，但研发费用规模较小。2018-2022年，公司研发费用年均仅为697.61万元。截至2022年末，派特尔共拥有28项专利，其中发明专利4项。公司研发人共有20人，占公司员工总人数比例为10.87%，其中专科及以下学历的研发人员有15人，占研发人员的75%。 从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数处于较为合理的范围内，近五年均值为80天。公司应收账款周转天数持续增长，周转速度变慢。公司应收票据及应收账款账面价值持续增长，规模较小但在总资产中的占比较高。公司的现金收入比处于较低水平，均值仅为 60.29%。 887.72 5.15% 814.32 782.39 5.62% 581.96 421.64 2018 2019 2020 2021 2022 研发费用（万元） 研发费用率 4.70% 4.48% 5.53% 图表10：公司研发费用情况图表11：公司资产周转情况 176 119 126 87 96 74 89 75 90 71 2018 2019 2020 2021 2022 存货周转天数(天)应收账款周转天数(天) 图表12：公司应收票据及应收账款情况图表13：公司现金收入比情况 0.69 0.73 0.52 0.41 0.23 27.10% 36.45% 38.89% 41.95% 27.39% 2018 2019 2020 2021 2022 应收票据及应收账款(亿元) 资产百分比 2018 2019 2020 2021 2022 53.56% 55.32% 58.16% 62.33% 72.10% 行业分析 2.1所属行业及产业链 2.2橡胶行业情况 2.3胶管胶带行业情况 2.4行业竞争格局 7 2.1所属行业及产业链 公司产品的主要应用有领域工程机械、汽车工业、注塑机、风电、五金机械等 派特尔主要从事工业软管及总成、改性工程塑料的研发、生产和销售，主要产品包括工业软管及总成、改性工程塑料、配件等。 根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C29橡胶和塑料制品业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为“C2912橡胶板、管、带制造”行业。 橡胶软管行业上游主要是人工合成橡胶、纤维和接扣的生产厂商。公司生产所需的主要原材料为聚氨酯、尼龙、纤维丝、钢丝、配件及辅助材料。 橡胶软管是一种应用广泛的橡胶制品，应用范围涉及汽车工业、工程机械、化学工业、石油钻采、农林灌溉、消防系统、航空航海等诸多领域。公司产品的主要应用有领域工程机械、汽车工业、注塑机、风电、五金机械等。 中游行业 橡胶软管 下游行业 汽车工业工程机械化学工业 石油钻采农林灌溉消防系统 航空航海 上游行业 橡胶纤维 钢丝接扣 图表14：橡胶软管产业链图 2.2橡胶行业情况 2022年，我国橡胶行业的重点企业实现销售收入4,588.33亿元，同比增长3.78% 根据中国橡胶工业协会的统计数据显示，2022年，我国橡胶行业的重点企业现价工业总产值为4,367.93亿元，同比增长2.37%，实现销售收入4,588.33亿元，同比增长3.78%。2022年，由于地缘政治、新冠疫情、极端高温天气等因素影响，橡胶行业的销售收入尽管继续保持正增长，但增幅同比下降较大。 从细分领域上看，轮胎、胶管胶带、橡胶制品、胶鞋、炭黑、橡胶助剂6个细分领域均实现了正增长，其中炭黑、橡胶助剂2个专业增幅超过10%。 图表15：2022年橡胶行业主要经济指标情况 项目 金额（亿元） 现价工业总产值 4,367.93 销售收入 4,588.33 出口交货值 1,593.04 利润 135.34 图表16：中国橡胶行业现价工业产值增长情况图表17：中国橡胶行业销售收入增长情况 2018 2019 2020 2021 2022 -2.93% 0.07% 2.37% 6.11% 15.87% 2018 2019 2020 2021 2022 -0.80% -0.11% 3.78% 5.72% 17.42% 图表18：中国橡胶行业出口交货值增长情况