电子行业2024年度投资策略：AI赋能硬件复苏，需求驱动创新加速

│ 电子行业2024年度投资策略 证券研究报告 2023年12月22日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 AI赋能硬件复苏，需求驱动创新加速 AI落地端侧驱动终端硬件设备放量 最新一代手机SoC高通骁龙8Gen3、联发科天玑9300均搭载AI引擎，当前智能手机销量或已处于周期底部，AI手机和折叠屏等创新有望驱动手机销量重回增长周期。2023年Q3全球PC销量连续两个季度环比回升，英特尔、联想等PC产业链领军者纷纷颁布AIPC布局计划，需求复苏以及AIPC有望驱动2024年PC销量同比增长。苹果VisionPro发售在即，应用生态丰富，Office等应用可以直接使用，有望引领XR产业迈入新纪元。 复苏+创新勾勒半导体成长新曲线 射频方面，射频前端器件工艺的集成化和模组化成为一大趋势，这样不仅可以降低体积，同时也能够提升性能，降低成本。CIS方面，伴随着智能手机行业进入存量竞争时代，摄影创新成为手机厂商保持竞争力的关键因素。摄像头专业化需求促使手机厂商持续进行镜头功能的创新，镜头多摄、高像素、光学防抖、光学变焦等成为镜头热门功能。存储方面，上游厂商供给侧明显放缓，存储大厂缩减资本开支，价格重回上升轨道。 算力需求与日俱增 OpenAI在2018年推出第一代GPT时，所采用的参数量为1.17亿个，此后GPT模型快速迭代，与之相对应的参数量也呈现指数增长，GPT3参数量达1750亿，预训练数据量更是从5GB提升到了45TB。全球大模型的数量以及单个大模型所需算力快速增长，对整体训练推理端算力芯片的需求提出了更大的需求，也是AIGC目前训练推理以及大范围推广的关键瓶颈。AIGC下游应用场景逐渐丰富，AIoT物联网方案产品需求也有望不断增加。 激光雷达落地车型数量快速增长 国内激光雷达陆续落地多款车型，根据佐思汽研，2023年国内有20+款新车型搭载激光雷达上市；2024年以后，宝马、奔驰等外资品牌也将加入到激光雷达上车潮中。车载激光雷达处于规模起量阶段，建议关注相关产业链。 投资建议 我们建议关注消费电子产业链的立讯精密、歌尔股份、维信诺、杰普特、兆威机电、深科达等公司；半导体周期复苏及创新产业链的卓胜微、思特威、东芯股份等公司；先进封装领域的长电科技、通富微电、华海诚科、联瑞新材等公司；算力相关的海光信息、龙芯中科、寒武纪、恒玄科技等公司。风险提示：下游需求复苏不及预期的风险、消费电子终端出货量低于预期的风险、AI及新能源汽车等新兴产业增速低于预期的风险、国际贸易摩擦的风险、国产化进度不及预期的风险等。 重点推荐标的 简称 EPS PE 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 卓胜微 2.45 3.17 4.04 58.0 44.7 35.1 买入 芯源微 2.39 3.53 5.07 57.7 39.0 27.2 买入 乐鑫科技 1.43 1.94 2.73 69.7 51.5 36.6 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2023年12月21日收盘 价 相对大盘走势 电子 沪深300 30% 13% -3% -20% 2022/122023/42023/82023/12 作者 分析师：熊军执业证书编号：S0590522040001邮箱：xiongjun@glsc.com.cn分析师：王晔执业证书编号：S0590521070004邮箱：wye@glsc.com.cn联系人：王海邮箱：wanghai@glsc.com.cn联系人：刘欢宇邮箱：hyliu@glsc.com.cn 相关报告 1、《电子：AIPC本地大模型如何解决功耗问题？》2023.12.152、《电子：三期叠加，有望助力半导体24年复苏》2023.12.09 行业报告 行业投资策略 正文目录 1.2023年度电子行业回顾5 1.1电子行业整体及细分板块行情5 1.2电子板块个股行情及估值6 2.AI落地终端硬件有望带动换机需求7 2.1AI手机引领行业成长新动能7 2.2AIPC有望驱动PC销量重回增长周期12 2.3苹果VisionPro标志XR产业进入新纪元16 3.半导体周期与创新20 3.1射频模组化趋势，国内企业产品升级迭代20 3.2国产CIS厂商加速升级迭代22 3.3存储价格有望触底反弹23 3.4先进封装带动国产设备需求提升24 4.新时代人工智能开启算力需求新篇章26 4.1推理训练端算力需求与日俱增27 4.2边缘端算力蓄势待发33 5.设备国产化加速，材料周期触底41 5.1设备：头部Fab有望开启扩产41 5.2材料：周期底部区域布局正当时42 6.智能驾驶和800V平台加速落地44 6.1激光雷达或迎来规模放量拐点44 6.2800V渗透率提升打开SiC市场空间47 7.投资建议50 8.风险提示51 图表目录 图表1：申万一级行业本年度涨跌幅对比（截至2023.12.21）5 图表2：2023年度电子细分板块行情（截至2023.12.21）5 图表3：2023年度电子板块涨幅前十标的（截至2023.12.21）6 图表4：2023年度电子板块跌幅前十标的（截至2023.12.21）6 图表5：电子板块近5年PE_TTM（剔除负值）7 图表6：全球智能手机出货量（亿部）8 图表7：中国智能手机LTM出货量（亿部）8 图表8：全球折叠屏手机出货量及渗透率9 图表9：2023Q1-Q3中国折叠屏手机市场份额9 图表10：高通骁龙8Gen3芯片性能展示10 图表11：GeekBench6.2CPU单核跑分11 图表12：GeekBench6.2CPU多核跑分11 图表13：高通骁龙8Gen3带来的9种体验提升11 图表14：全球PC出货量（百万部）13 图表15：高通骁龙XElite平台性能展示14 图表16：苹果M3家族芯片性能展示15 图表17：个人智能助理将广泛应用于AI内嵌的智能终端16 图表18：全球VR头显季度销量（万台）17 图表19：全球VR头显年度销量（万台）17 图表20：2023年Q2全球XR（VR&AR）市场份额17 图表21：2023H1中国VR市场厂商份额（按出货量）17 图表22：全球AR头显季度出货量（万台）18 图表23：全球AR头显年度出货量（万台）18 图表24：2023年全球AR市场销量占比18 图表25：2023H1中国消费级AR主要线上平台市场份额18 图表26：苹果VisionPro使用场景演示19 图表27：XR产业链头部企业2024年新品布局20 图表28：AI大时代，半导体产业迎来重构20 图表29：常见的射频前端模组方案21 图表30：典型5G手机各射频前端配置21 图表31：5G手机高集成度方案各射频前端价值量分布22 图表32：5G手机分立方案各射频前端价值量分布22 图表33：国内射频企业布局路线图22 图表34：2016-2025年全球CIS出货及增速23 图表35：2016-2025年全球CIS销售额及增速23 图表36：2022年各原厂大幅度减产及降低投资24 图表37：全球AI服务器市场规模（亿美元）24 图表38：中国AI服务器市场规模（亿美元）24 图表39：集成电路发展路线图25 图表40：TSV工艺及对应设备25 图表41：2022年中国大陆本土封测企业营收TOP2026 图表42：算力需求上升且增速变快27 图表43：11月7-8日ChatGPT宕机情况27 图表44：Samaltman对于宕机事件道歉27 图表45：几种AI芯片的特点梳理29 图表46：各语言模型训练算力需求对比30 图表47：产品信息概览30 图表48：深算一号与英伟达A100、AMDMI100的对比31 图表49：产品信息概览32 图表50：寒武纪产品线33 图表51：全球消费级AIoT解决方案市场规模33 图表52：欧美智能家居渗透率显著高于其他地区（%）34 图表53：智能家居产业以欧美为主34 图表54：2022智能家居市场视频娱乐设备占主导35 图表55：预期2026年智能照明占比将提升较大35 图表56：中国智能家居市场规模也将逐年增加35 图表57：中国智能家居出货台数将以双位数增长36 图表58：乐鑫科技芯片产品矩阵不断丰富37 图表59：公司产品应用领域广泛38 图表60：活跃的开发者社区38 图表61：开发者社区提供的参考资料38 图表62：以SoC为核心的平台架构39 图表63：公司主要型号产品、下游应用领域及其示例40 图表64：公司主要型号产品、下游应用领域及其示例40 图表65：半导体设备销售额（十亿美元）41 图表66：全球半导体设备销售额（十亿美元）41 图表67：国内主要晶圆厂产能规划（不完全统计）42 图表68：2023年大基金对晶圆制造领域投资情况（不完全统计）42 图表69：全球/中国大陆半导体材料市场规模（亿美元）43 图表70：2022年不同区域半导体材料市场占比43 图表71：全球硅晶圆出货规模（百万平方英寸）43 图表72：鼎龙股份季度营收变化44 图表73：鼎龙股份毛利率/净利率季度变化44 图表74：安集科技季度营收变化44 图表75：安集科技毛/净利率季度变化44 图表76：激光雷达与4D毫米波雷达点云图对比45 图表77：自动驾驶对传感器的需求45 图表78：2022-2028年全球车载激光雷达市场规模46 图表79：2021/2022年车载激光雷达市场格局46 图表80：国内激光雷达迎来上车潮46 图表81：2022-2023年国内激光雷达月度安装量（颗）47 图表82：2023年1-7月国内激光雷达市场格局47 图表83：激光雷达模块拆解47 图表84：800V架构的优缺点48 图表85：800V和400V架构充电时间差异48 图表86：SiC电动汽车领域市场规模（亿美元）49 图表87：SiC模块市场份额（2022年）49 图表88：SiC单管市场份额（2022年）49 图表89：支持800V的电动车新品（2023年10月份之后发布）50 图表90：重点公司51 1.2023年度电子行业回顾 1.1电子行业整体及细分板块行情 2023年度（截至2023年12月21日）电子行业涨跌幅为4.66%，在申万一级行业中涨跌幅排名第4，涨幅前三名的行业分别为传媒、通信、计算机，涨跌幅分别为28.14%、23.96%、8.91%；涨跌幅后三名的行业分别为美容护理、电力设备、商贸零售，涨跌幅分别为-33.51%、-30.68%、-30.21%。 图表1：申万一级行业本年度涨跌幅对比（截至2023.12.21）资料来源：Wind，国联证券研究所 电子行业细分板块多数上涨，涨跌幅排名前三位的板块分别为光学元件、集成电路封测、消费电子零部件及组装，涨跌幅分别为17.46%、16.25%、15.98%。涨跌幅排名后三位的板块分别为分立器件、被动元件、半导体材料，涨跌幅分别为-28.65%、 -12.29%、-10.92%。 图表2：2023年度电子细分板块行情（截至2023.12.21） 电子细分板块 指数现值 涨跌幅 光学元件 2569.45 17.46% 集成电路封测 4889.73 16.25% 消费电子零部件及组装 3760.22 15.98% 面板 1028.40 15.96% 印制电路板 3507.09 12.26% 品牌消费电子 4226.65 7.61% LED 1584.54 3.79% 电子化学品Ⅲ 5156.39 3.79% 半导体设备 19895.40 3.14% 其他电子Ⅲ 8194.96 2.63% 数字芯片设计 1969.90 -4.28% 模拟芯片设计 3385.61 -4.95% 半导体材料 5805.19 -10.92% 被动元件 6591.48 -12.29% 分立器件 1676.24 -28.65% 资料来源：Wind，国联证券研究所 1.2电