事件:2023年6月21日,全国中成药联盟集中带量采购在湖北开标。 首批中成药国采落地,降价幅度符合预期,关注后续采购量分配与中选结果执行。6月21日晚间,全国中成药联合采购办公室公示全国中成药集采拟中选结果。此次全国中成药集采覆盖湖北、北京、天津等30个省级行政单位;共有86家企业、95个报价代表品参与现场竞争;最终63家企业、68个报价代表品中选,中选率达71.6%,分产品组来看,16个产品组中有15个产品组有企业中标,独家品种银杏叶提取物注射液流标。与基准价格相比,中选品种平均降幅49.36%,基本与此前市场预期相符。根据此前发布的集采规则,医药机构填报采购需求若为直接拟中选企业的产品,同竞价单元内降幅最高的中选产品按100%采购需求量分配给对应的医药机构;其他中选产品按90%采购需求量分配给对应的医药机构,这也意味着降幅大、直接拟中选、市占率领先的企业处于更加有利的地位,后续采购量分配与中选结果执行值得进一步关注。 关注重点产品降价情况,竞争格局好、医疗机构认可度高的产品降幅更低。1)方盛制药藤黄健骨片(片剂)降价42%,同竞价组天圣制药(浓缩水蜜丸剂型)降幅为68%,所有拟中选藤黄健骨平均降幅为49%;2)华润三九华蟾素片降价5 7%,同组陕西东泰降幅为40.5%。整体来看,竞争格局好、医疗机构认可度高的产品降幅更低,如哈药集团脑安片降价1 7%、集安益盛药业的振源胶囊降价14.5%,均在中选之列。 投资建议:政策红利叠加企业经营周期共振,中药板块整体进入景气上行周期。展望下半年,国企改革深化、基药目录调整等催化下,中药板块估值扩张有望持续,短期建议重点关注中报业绩突出的标的。我们看好:1)二季度业绩持续向好:九芝堂、方盛制药、桂林三金等;2)改革发力下基本面向好的个股,多家国企已经进行了大力度的组织变革、人事调整,股权激励有望进一步激发内在活力,重点看好东阿阿胶、华润三九、昆药集团、太极集团、康恩贝等;2)中药创新药,看好管线布局及商业化能力强的公司业绩提速换挡,重点看好方盛制药、康缘药业、一品红等。 风险提示事件:政策幅度大于预期的风险、市场竞争加剧的风险 图表1:拟中选企业中上市公司相关降幅