2023年5月债券市场分析报告：债券收益率整体下行，托管结算量持续增长

市场走势 债券收益率整体下行托管结算量持续增长 ——2023年5月债券市场分析报告 2023年5月，国际大宗商品价格普遍下跌，美国居民消费价格指数（CPI）同比增长4.0%，欧元区CPI同比增长6.1%。我国CPI同比增长0.2%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降4.6%，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%。5月，货币政策操作实现资金净回流7040亿元，债券回购利率整体下行。中债-新综合财富指数上升，债券收益率整体下行。中央结算公司交易结算量同比增长40.09%。 债券市场价格走势及特点 （一）中债-新综合财富指数上升 5月，中债-新综合净价指数从上月末的101.7052点上升至本月末的102.0687点，上升0.3565%；中债-新综合财富指数从上月末的222.8177点上升至本月末的224.2559点，上升0.6455%。 （二）国债收益率整体下行 5月，1年期国债收益率较上月末下行16.4BP，至1.9829%；10年期国债收益率较上月末下行9.4BP，至2.6850%；30年期国债收益率较上月末下行6.2BP，至3.0733%。 （三）债券收益率整体下行 5月，债券收益率整体下行。分券种来看，国债、政策性银行债、企业债（AAA）各关键期限点平均收益率（含3M、6M、9M、1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、15Y、30Y收益率，不含隔夜收益率）分别为2.3445%、2.4843%、2.8880%，较上月末分别下行14.40BP、18.06BP、16.34BP。 （四）回购利率整体下行 5月，债券回购市场平均利率整体下行。银行间回购R01D平均利率下行23BP，至1.4768%；R07D下行30BP，至1.9949%。 债券市场交易结算情况 5月，中央结算公司办理交易结算149.03万亿元，同比增长 40.09%。其中，现券交易结算量为17.48万亿元，回购交易结算 量为129.53万亿元。现券结算量最大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为17.24万亿元、12.41万亿元、3.67万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为17.54%（见表1）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、国债和商业银行债券，换手率分别为45.43%、20.19%和15.26%。2023年5月，中央结算公司支持银行间交易所两市互联互 通2316.37亿元，同比增加76.63%。 表12023年5月各券种换手率(单位：%) 券种 本月 上年同期 同比变化 国债 20.19 16.23 3.96 地方政府债 2.57 2.68 -0.11 政策性银行债 45.43 34.76 10.67 政府支持机构债 1.40 1.37 0.03 商业银行债券 15.26 13.32 1.94 非银行金融机构债 7.26 6.61 0.65 企业债券 4.06 4.00 0.06 信贷资产支持证券 2.15 2.63 -0.48 加权平均 17.54 14.02 3.52 注：1.换手率=当月现券交易结算量/月末托管量×100% 2.政府支持机构债券：目前包括汇金公司发行的债券、2013年以来中国铁路总公司发行的债券以及原铁道部发行的所有债券。 数据来源：中央结算公司 债券市场存量和发行情况 截至5月末，中央结算公司托管总量为99.56万亿元，同比增长9.33%（见表2）。其中，境外机构在中央结算公司的托管量为2.90万亿元，境外机构通过全球通持债占比为80.02%。境外机构持有量较大的券种是国债和政策性银行债，持有量分别为 2.22万亿元和0.70万亿元。 5月，中央结算公司登记发行债券2.19万亿元，发行量前三大券种分别是地方政府债、国债和政策性银行债。其中，地方政府债登记发行7553.54亿元，占比为34.45%；国债登记发行 7352.80亿元，占比为33.53%；政策性银行债登记发行5403.10 亿元，占比为24.64%。 表25月末债券存量情况 登记托管机构 月末托管量（万亿元） 同比变化 （%） 中央结算公司 99.56 9.33 上海清算所 17.82 10.06 中国结算 15.94 2.67 数据来源：中央结算公司、上海清算所、Wind，不含同业存单 联系方式：中债研发中心010-88174296