2023年3月债券市场分析报告：债券收益率整体下行 托管结算量持续增长

市场走势 债券收益率整体下行托管结算量持续增长 ——2023年3月债券市场分析报告 2023年3月，国际大宗商品价格涨跌互现，美国居民消费价格指数（CPI）同比增长5.0%，欧元区CPI同比增长6.9%。我国CPI同比增长0.7%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.5%，制造业采购经理指数（PMI）为51.9%。3月，货币政策操作实现资金净回流3290亿元，债券回购利率涨跌互现。中债-新综合财富指数上升，债券收益率整体下行。中央结算公司交易结算量同比增长34.18%。 债券市场价格走势及特点 （一）中债-新综合财富指数上升 3月，中债-新综合净价指数从上月末的101.0829点上升至本月末的101.3510点，上升0.2652%；中债-新综合财富指数从上月末的220.3133点上升至本月末的221.5013点，上升0.5392%。 （二）国债收益率整体下行 3月，1年期国债收益率较上月末下行9.6BP，至2.2328%；10年期国债收益率较上月末下行4.9BP，至2.8528%；30年期国债收益率较上月末下行7.0BP，至3.2332%。 （三）债券收益率整体下行 3月，债券收益率整体下行。分券种来看，国债、政策性银行债、企业债（AAA）各关键期限点平均收益率（含3M、6M、9M、1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、15Y、30Y收益率，不含隔夜收益率）分别为2.5528%、2.7099%、3.1286%，较上月末分别下行7.24BP、9.59BP、8.60BP。 （四）回购利率涨跌互现 3月，债券回购市场平均利率涨跌互现。银行间回购R01D平均利率下行31BP，至1.7785%；R07D上行13BP，至2.3750%。 债券市场交易结算情况 3月，中央结算公司办理交易结算140.85万亿元，同比增长 34.18%。其中，现券交易结算量为18.13万亿元，回购交易结算 量为120.39万亿元。现券结算量最大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为18.31万亿元、12.22万亿元、4.06万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为18.41%（见表1）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、商业银行债券和国债，换手率分别为51.64%、18.35%和16.20%。2023年3月，中央结算公司支持银行间交易所两市互联互 通2080.90亿元，同比增加28.44%。 表12023年3月各券种换手率(单位：%) 券种 本月 上年同期 同比变化 国债 16.20 19.16 -2.96 地方政府债 3.10 2.53 0.57 政策性银行债 51.64 39.88 11.76 政府支持机构债 1.55 1.81 -0.26 商业银行债券 18.35 19.33 -0.98 非银行金融机构债 10.89 6.47 4.42 企业债券 4.74 4.33 0.41 信贷资产支持证券 2.75 4.64 -1.89 加权平均 18.41 16.55 1.86 注：1.换手率=当月现券交易结算量/月末托管量×100% 2.政府支持机构债券：目前包括汇金公司发行的债券、2013年以来中国铁路总公司发行的债券以及原铁道部发行的所有债券。 数据来源：中央结算公司 债券市场存量和发行情况 截至3月末，中央结算公司托管总量为98.39万亿元，同比增长9.79%（见表2）。其中，境外机构在中央结算公司的托管量为2.91万亿元，境外机构通过全球通持债占比为80.20%。境外机构持有量较大的券种是国债和政策性银行债，持有量分别为 2.13万亿元和0.70万亿元。 3月，中央结算公司登记发行债券2.60万亿元，发行量前三大券种分别是地方政府债、国债和政策性银行债。其中，地方政府债登记发行8900.42亿元，占比为34.25%；国债登记发行 8060.00亿元，占比为31.01%；政策性银行债登记发行6790.80 亿元，占比为26.13%。 表23月末债券存量情况 登记托管机构 月末托管量（万亿元） 同比变化 （%） 中央结算公司 98.39 9.79 上海清算所 17.57 9.70 中国结算 15.76 1.33 数据来源：中央结算公司、上海清算所、Wind，不含同业存单 联系方式：中债研发中心010-88174296