2023年4月债券市场分析报告：债券收益率整体下行 托管结算量持续增长

市场走势 债券收益率整体下行托管结算量持续增长 ——2023年4月债券市场分析报告 2023年4月，国际大宗商品价格涨跌互现，美国居民消费价格指数（CPI）同比增长4.9%，欧元区CPI同比增长7.0%。我国CPI同比增长0.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.6%，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%。4月，货币政策操作实现资金净回流4390亿元，债券回购利率整体下行。中债-新综合财富指数上升，债券收益率整体下行。中央结算公司交易结算量同比增长27.98%。 债券市场价格走势及特点 （一）中债-新综合财富指数上升 4月，中债-新综合净价指数从上月末的101.3510点上升至本月末的101.6927点，上升0.3371%；中债-新综合财富指数从上月末的221.5013点上升至本月末的222.8177点，上升0.5943%。 （二）国债收益率整体下行 4月，1年期国债收益率较上月末下行8.6BP，至2.1464%；10年期国债收益率较上月末下行7.4BP，至2.7788%；30年期国债收益率较上月末下行9.8BP，至3.1355%。 （三）债券收益率整体下行 4月，债券收益率整体下行。分券种来看，国债、政策性银行债、企业债（AAA）各关键期限点平均收益率（含3M、6M、9M、1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、15Y、30Y收益率，不含隔夜收益率）分别为2.4885%、2.6649%、3.0515%，较上月末分别下行6.43BP、4.51BP、7.72BP。 （四）回购利率整体下行 4月，债券回购市场平均利率整体下行。银行间回购R01D平均利率下行7BP，至1.7081%；R07D下行21BP，至2.2953%。 债券市场交易结算情况 4月，中央结算公司办理交易结算127.68万亿元，同比增长 27.98%。其中，现券交易结算量为15.32万亿元，回购交易结算 量为110.39万亿元。现券结算量最大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为15.56万亿元、10.51万亿元、3.27万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为15.47%（见表1）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、国债和商业银行债券，换手率分别为40.56%、16.41%和14.45%。2023年4月，中央结算公司支持银行间交易所两市互联互 通1742.92亿元，同比增加38.66%。 表12023年4月各券种换手率(单位：%) 券种 本月 上年同期 同比变化 国债 16.41 15.79 0.62 地方政府债 2.59 1.90 0.69 政策性银行债 40.56 35.80 4.76 政府支持机构债 1.11 2.20 -1.09 商业银行债券 14.45 15.69 -1.24 非银行金融机构债 8.27 7.40 0.87 企业债券 4.65 4.23 0.42 信贷资产支持证券 1.66 3.25 -1.59 加权平均 15.47 14.17 1.30 注：1.换手率=当月现券交易结算量/月末托管量×100% 2.政府支持机构债券：目前包括汇金公司发行的债券、2013年以来中国铁路总公司发行的债券以及原铁道部发行的所有债券。 数据来源：中央结算公司 债券市场存量和发行情况 截至4月末，中央结算公司托管总量为98.95万亿元，同比增长10.09%（见表2）。其中，境外机构在中央结算公司的托管量为2.88万亿元，境外机构通过全球通持债占比为80.29%。境外机构持有量较大的券种是国债和政策性银行债，持有量分别为 2.12万亿元和0.68万亿元。 4月，中央结算公司登记发行债券2.12万亿元，发行量前三大券种分别是国债、地方政府债和政策性银行债。其中，国债登记发行7518.50亿元，占比为35.45%；地方政府债登记发行 6728.49亿元，占比为31.72%；政策性银行债登记发行4793.80 亿元，占比为22.60%。 表24月末债券存量情况 登记托管机构 月末托管量（万亿元） 同比变化 （%） 中央结算公司 98.95 10.09 上海清算所 17.87 9.95 中国结算 15.97 2.58 数据来源：中央结算公司、上海清算所、Wind，不含同业存单 联系方式：中债研发中心010-88174296