交运行业周报：Q2航空恢复势头延续，端午出行数据向好

投资建议：航空机场：Q2航空恢复势头延续，端午出行数据向好。6月16日，中国航协在京举办第十一期特邀专家沙龙研讨会。会议中披露了Q2国内航司的经营情况：Q2民众出行意愿持续增强，航空运输市场保持快速回升态势。4月民航客运量突破5000万人次，国内客运量超疫情前同期；5月客运量再创新高，接近5200万人次，但由于国际市场恢复相对滞后、航油成本高企、叠加Q2人民币兑美元贬值带来较大汇兑损失，Q2航空公司总体仍持续亏损。本周，迎来端午小长假，根据央视新闻，端午假期民航日均计划执行航班16110班，较2019年同期增长1.7%；日均运输旅客预计达198万，较2019年同期增长11.5%。票价方面，根据航旅纵横数据显示，截至6月19日，端午假期国内航线机票预定量超300万，比去年同期增长超2倍，机票平均价格（不含税）约为929元，比今年五一价格有所回落；出入境机票预定量超过30万，机票平均价格（不含税）约为3620元。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 航空：日均执飞航班量周环比增加，平均飞机利用率周环比增减不一。1）6月19日-6月23日，日均执飞航班量：南方航空2185.20架次，周环比增加1.74%；东方航空2192.40架次，周环比增加2.51%；中国国航1612.20架次，周环比增加0.74%；春秋航空413.60架次， 周环比增加7.03%； 吉祥航空403.60架次 ， 周环比增加7.18%。2）6月19日-6月23日，平均飞机利用率：南方航空7.60小时/日，周环比增加1.33%；东方航空7.10小时/日，周环比增加2.90%；中国国航7.40小时/日，周环比减少1.33%；春秋航空7.70小时/日，周环比增加6.94%；吉祥航空9.50小时/日，周环比增加6.74%。 机场：国内航线周环比增减不一，国际航线周环比增加。1）6月19日-6月23日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场913.80架次，周环比增加4.67%； 北京首都机场888.40架次，周环比减少0.45%；广州白云机场959.80架次，周环比增加1.00%；厦门高崎机场447.40架次，周环比减少0.55%；上海浦东机场846.80架次，周环比增加3.72%；上海虹桥机场676.20架次，周环比减少1.55%。2）6月19日-6月23日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场50.00架次，周环比增加0.57%；北京首都机场113.60架次，周环比增加7.46%；广州白云机场127.00架次，周环比增加2.30%；厦门高崎机场35.40架次，周环比增加9.65%；上海浦东机场204.00架次，周环比增加7.29%；上海虹桥机场13.00架次，周环比增加5.81%。 航运：散运、油运指数周环比涨跌不一，集运、原油价格周环比下降。1）集运：截至6月21日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于924.29点，周环比下降1.07%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于919.63点，周环比下降0.76%；CCFI美西航线报收于714.67点，周环比下降0.40%；CCFI美东航线报收于857.98点，周环比下降1.17%；CCFI欧洲航线报收于1119.38点，周环比下降0.48%；CCFI地中海航线报收于1628.44点，周环比下降1.30%。2）散运：截至6月21日，中国沿海散货运价指数CCBFI报收于970.31点，周环比增加2.33%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于976.24点，周环比下降0.17%；截至6月23日，波罗的海干散货指数BDI报收于1240.00点，周环比增加15.24%；巴拿马型运费指数BPI报收于1127.00点，周环比下降5.53%； 好望角型运费指数BCI报收于2080.00点 ， 周环比增加36.13%；超级大灵便型运费指数BSI报收于743.00点，周环比下降0.67%；小灵便型运费指数BHSI报收于455.00点，周环比下降1.94%。3）油运：截至6月23日，原油运输指数BDTI报收于1070.00点，周环比下降8.94%；成品油运输指数BCTI报收于604.00点，周环比增加2.37%。4）油价：截至6月22日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于69.22美元/桶，周环比下降1.97%；截至6月23日，英国布伦特原油现货价报收于73.34美元/桶，周环比下降2.67%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 1核心观点及投资建议 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：高需求高票价有望延续。自1月初出行政策放松以来，航空公司生产经营及市场需求持续恢复，“五一”小长假市场票价及需求双升，高需求及高票价有望延续至暑运旺季。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，以及市场供需紧平衡的逐渐显现，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 航运港口：内贸集运发展空间广阔，港口整合迎来战略机遇。 集运：需求端，受全球经济形势影响，外贸集装箱运输行业景气度出现回落，预计需求将有所放缓；而随着国内经济强劲复苏，“散改集”“陆转水”持续推进和多式联运的发展，预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长。供给端，预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场，叠加行业新增运力投放，内贸集运市场供给总体有所增长，短期内运价或将承压。港口：一季度整体生产运行平稳，港口货物、集装箱吞吐量延续增长势头。我国港口呈现出港口资源一体化、服务综合化、港口绿色低碳化发展新趋势，港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港、秦港股份。 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 3月份以来公务商务差旅、短途出游、探亲、清明祭祖等出行需求旺盛，“五一”假期迎来了一波客流量的集中释放，预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加，板块整体发展向好，公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 投资建议： 航空机场：Q2航空恢复势头延续，端午出行数据向好。6月16日，中国航协在京举办第十一期特邀专家沙龙研讨会。会议中披露了Q2国内航司的经营情况：Q2民众出行意愿持续增强，航空运输市场保持快速回升态势。4月民航客运量突破5000万人次，国内客运量超疫情前同期；5月客运量再创新高，接近5200万人次，但由于国际市场恢复相对滞后、航油成本高企、叠加Q2人民币兑美元贬值带来较大汇兑损失，Q2航空公司总体仍持续亏损。本周，迎来端午小长假，根据央视新闻，端午假期民航日均计划执行航班16110班，较2019年同期增长1.7%；日均运输旅客预计达198万，较2019年同期增长11.5%。票价方面，根据航旅纵横数据显示，截至6月19日，端午假期国内航线机票预定量超300万，比去年同期增长超2倍，机票平均价格（不含税）约为929元，比今年五一价格有所回落；出入境机票预定量超过30万，机票平均价格（不含税）约为3620元。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息，吸引力仍强。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。 港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 2重点标的推荐 重点推荐：吉祥航空，23-25年对应P/E分别为29.38X/19.47X/8.42X。 公司双品牌、双枢纽运营的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。公司2023年Q1营业收入较2019年同期增长7.50%，营业收入增长及生产经营恢复均处行业领先地位。2023年Q1实现归母净利润1.65亿元，预计随着暑运旺季来临，公司业绩有望进一步突破。 重点推荐 ： 春秋航空 ，23-25年对应P/E分别为26.46X/15.83X/11.36X。公司为民营低成本航司龙头，2023年Q1实现归母净利润3.56亿元，盈利水平行业领先。公司成本管控优势明显，坚持低成本战略，深入二三线市场，2022年在石家庄、兰州、宁波、扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位，在揭阳、沈阳、南昌机场居第二位。2023年，公司生产经营恢复较快，预计随着暑运旺季来临，公司盈利有望进一步上行。 重点推荐：厦门国贸，23-25年对应P/E分别为6.06X/5.21X/4.51X。 公司已退出房地产行业，并持续推进非核心业务资产的退出，集中资源专注供应链管理核心主业的转型升级，2022年供应链业务的综合盈利能力实现了稳中有进。2023年Q1，公司实现归母净利润7.39亿元，同比增长5.25%。我国大宗供应链行业发展空间广阔，国际化迎来新机遇，当前市场集中度较低，公司作为头部企业，在区域、客户、品类拓展上具有广阔的外延发展空间，后续有望凭借自身竞争优势进一步提高市占率，从而带动公司业绩上涨。 重点推荐：厦门象屿，23-25年对应P/E分别为5.94X/4.83X/4.11X。 公司已成功完成由“传统贸易商”向“供应链服务商”的转型，2022年服务收益占比超过70%，风险管控成效不断彰显。2023年Q1，公司实现归母净利润5.46亿元，同比增长14.52%。我国大宗供应链行业发展空间广阔，国际化迎来新机遇，当前市场集中度较低，公司作为头部企业，业务模式不断优化升级，后续有望凭借现有业务的扩张延伸、成熟模式的快速复制、领先的综合物流服务能力以及不断发展的数智化平台抢占更多市场份额，业绩增长可期。 建议关注：南方航空，23-25年对应P/E分别为61.40X/18.06X/7.58X。 公司着力建设广州、北京两大综合性国际枢纽，