交通运输行业周报：油运供需结构或加速改善，端午假期出行需求修复势头较为强劲

证油运供需结构或加速改善，端午假期出 研 券行需求修复势头较为强劲 究——交通运输行业周报20230617-20230623 报 告增持（维持）主要观点 航运：当地时间6月21日，欧盟各成员国常驻欧盟代表在布鲁塞尔就 行业:交通运输 针对俄罗斯的第11轮制裁方案达成一致。新一轮制裁将对准“友谊” 日期: 2023年06月27日 输油管道南部支线的石油运输。此外，还将包括禁止俄罗斯拖车通过边境进入欧盟。该方案重点针对俄罗斯规避现有制裁措施的行为，并 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 最近一年行业指数与沪深300比较 交通运输 沪深300 5% 2% -1%06/22 -5% 09/22 11/2201/2304/2306/23 -8% -11% -15% -18% -21% E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 行业周报 相关报告： 《5月申通快递收入和业务量增速亮眼，顺丰时效件保持较好增长趋势》 ——2023年06月21日 《VLCC运价出现提振，航空旺季表现有望超预期》 ——2023年06月20日 《极兔递交招股说明书，2022年在中国市占率达10.9%》 ——2023年06月18日 将欧盟方面认为协助俄方规避制裁的个人等列入所谓的“黑名单”。此后，当地时间6月23日，欧盟发布消息称当天正式通过了第11轮对俄制裁措施。制裁落地以后，欧盟或将进一步加大从亚太等地区长距离的油品进口，推动油品运距的拉长。此外，中国市场整体需求前景仍然向好，根据国家统计局数据，中国原油生产有所加快，进口由降转增，5月原油加工量同比增长15.4%。而供给侧受限于船舶老龄化和环保规定等因素，油运供需两侧结构性的调优预计将加速推动油运市场进入景气周期。 建议关注：中远海运、招商轮船、中谷物流 航空机场：2023年端午节假期（6月22日至24日）期间，旅游行业修复势头较为强劲，经文化和旅游部数据中心综合测算，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比（较2022年端午节假期，下同）增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。从端午的数据来看，部分旅游业态的恢复进展已超过疫情前水平，民航市场整体也随之呈现快速向上修复趋势。由于今年端午假期临近暑期，在亲子、毕业生等群体的带动下，暑期旅游市场预计提前开启，并释放积蓄已久的旅游消费潜力。 建议关注：中国国航、白云机场、上海机场 快递物流：国家邮政局监测数据显示，截至6月24日，今年我国快递 业务量已达600亿件，比2019年达到600亿件提前了172天，比 2022年提前了34天。6月份以来，全国多个电商平台陆续启动年中促销活动，带动了快递业务量的新一轮增长。6月1日-6月18日电商大促期间，快递日均业务量突破4亿件，市场规模进一步扩增。在今年消费市场逐步复苏的基础下，快递业务量有望保持15%左右的增长趋势。单票收入方面，我们认为同质化较为严重的行业是无法避免会有小幅价格竞争，因此规模效应和服务能力是快递行业竞争的左膀右臂，叠加优越的成本管控能力，才能在价格竞争中抢占主动位置。 建议关注：顺丰控股、中通快递 港口、铁路和公路：我们仍然维持此前高股息低估值的逻辑主线，建议持续关注该逻辑主线下板块中央国企后续的经营业绩表现，尤其是主营业务盈利模式较为稳健且占比较高的企业。 建议关注：招商港口、唐山港、青岛港、宁沪高速、大秦铁路、京沪高铁 风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点3 2建议关注5 3行业新闻及公司公告7 3.1招商轮船接收一艘1100TEU新一代绿色节能环保型集装箱船舶7 3.27月1日起，全国铁路实行新的列车运行图7 3.22023年1-5月快递业务量同比增长17.4%7 4本周行业表现8 5风险提示9 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年6月 23日）4 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年 6月16日）4 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023 年6月23日）4 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年6月 21日）4 图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年6 月21日）8 图6：本周交运子板块表现（2023/6/17–2023/6/21）8 表 表1：本周前五位领涨个股9 表2：本周前五位领跌个股9 1行业观点 航运：油运方面，截至6月23日，BDTI报1070点，环比上周下降8.9%；BCTI报604点，环比上周增长2.4%。干散货方面，截至6月23日，BDI报1240点，环比上周增长15.2%。集运方 面，截至6月21日，CCFI及SCFI分别报919.6点及924.3点，分别环比上周变动-0.76%和-1.07%。 当地时间6月21日，欧盟各成员国常驻欧盟代表在布鲁塞尔就针对俄罗斯的第11轮制裁方案达成一致。新一轮制裁将对准“友谊”输油管道南部支线的石油运输。此外，还将包括禁止俄罗斯拖车通过边境进入欧盟。该方案重点针对俄罗斯规避现有制裁措施的行为，并将欧盟方面认为协助俄方规避制裁的个人等列入所谓的“黑名单”。此后，当地时间6月23日，欧盟发布消息称当天正式通过了第11轮对俄制裁措施。 从具体措施来看： 1）为了应对原油和石油产品的船舶运输欺骗行为，欧盟规定，如有合理理由怀疑船舶违反向欧盟进口俄罗斯原油和石油产品的海运禁令，或者正在运输超出价格上限购买的俄罗斯原油或石油产品，主管当局可以禁止任何涉嫌违规船对船转运的船舶进入欧盟港口和船闸。针对船舶的禁令同样适用于主管当局有充分理由怀疑船舶在运输俄罗斯原油和石油产品时违反国际协议、规则和标准非法干扰、关闭或以其他方式禁用其导航系统的情形； 2）欧盟将终止授予德国和波兰通过德鲁日巴石油管道北段从俄罗斯供应原油的暂行例外规定，但原产于哈萨克斯坦或其他第三国的石油将能够继续通过俄罗斯过境，并通过德鲁日巴石油管道进口到欧盟。 制裁落地以后，欧盟或将进一步加大从亚太等地区长距离的油品进口，推动油品运距的拉长。此外，中国市场整体需求前景仍然向好，根据国家统计局数据，中国原油生产有所加快，进口由降转增，5月原油加工量同比增长15.4%。而供给侧受限于船舶老龄化和环保规定等因素，油运供需两侧结构性的调优预计将加速推动油运市场进入景气周期。 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至 2023年6月23日） 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶） （截至2023年6月16日） 3,000.0 2,000.0 1,000.0 0.0 BDTIBCTI 库存库欣库存战略石油储备 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 2010/1/1 2011/1/1 2012/1/1 2013/1/1 2014/1/1 2015/1/1 2016/1/1 2017/1/1 2018/1/1 2019/1/1 2020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 0.0 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数 （截至2023年6月23日） 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至 2023年6月21日） 12,000.0 9,000.0 6,000.0 3,000.0 0.0 BDIBCIBPIBSI 6,000.0 4,000.0 2,000.0 0.0 CCFISCFI 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 航空机场：2023年端午节假期（6月22日至24日）期间，旅游行业修复势头较为强劲，经文化和旅游部数据中心综合测算，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比（较2022年端午节假期，下同）增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。从端午的数据来看，部分旅游业态的恢复进展已超过疫情前水平，民航市场整体也随之呈现快速向上修复趋势。由于今年端午假期临近暑期，在亲子、毕业生等群体的带动下，暑期旅游市场预计提前开启，并释放积蓄已久的旅游消费潜力。 快递物流：国家邮政局监测数据显示，截至6月24日，今年 我国快递业务量已达600亿件，比2019年达到600亿件提前了 172天，比2022年提前了34天。6月份以来，全国多个电商平台 陆续启动年中促销活动，带动了快递业务量的新一轮增长。6月1 日-6月18日电商大促期间，快递日均业务量突破4亿件，市场规模进一步扩增。在今年消费市场逐步复苏的基础下，快递业务量有望保持15%左右的增长趋势。单票收入方面，我们认为同质化较为严重的行业是无法避免会有小幅价格竞争，因此规模效应和服务能力是快递行业竞争的左膀右臂，叠加优越的成本管控能力，才能在价格竞争中抢占主动位置。 港口、铁路和公路：港口、铁路和公路本周没有发生较大的边际变化，我们仍然维持此前高股息低估值的逻辑主线，建议持续关注该逻辑主线下板块中央国企后续的经营业绩表现，尤其是主营业务盈利模式较为稳健且占比较高的企业。 2建议关注 中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 唐山港：公司是干散货港口运输龙头，2022年完成货物吞吐量2.1亿吨，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 青岛港：青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加高分红规划，在“中特估”主题概念下，有望向上抬升。 宁沪高速：公司23Q1业绩呈现向上修复趋势，旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公司自18年起每年稳定分红0.46元/股，2022年股息率高达5.6%。 大秦铁路：铁路货运业务是公司营收的主要来源，其中以动力煤为主，承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。煤炭等大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间，公司有望持续推进“公转铁”、“散改集”等货运增量需求。此外，每股分红稳定且股息率高，中特估概念推动下价值有望重塑。 京沪高铁：公司核心资产优质，区位优势显著，具有良好的客流基础。自2020年底起