纯碱：短期内缺乏行情驱动，观望为宜；玻璃：近期降雨较多，现货将进一步回调，盘面可尝试短空

纯碱：短期内缺乏行情驱动，观望为宜 玻璃：近期降雨较多，现货将进一步回 调，盘面可尝试短空 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年6月18号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 纯碱盘面前期形成筑底，受现货涨价及检修消息提振盘面反弹。轻碱因下游补库较多阶段性需求较好，去库幅度较大，价格上涨，重碱同样调涨。纯碱市场出现企稳迹象，前期我们也有提示：进入6月纯碱检修季，利多炒作 纯碱增多，检修力度将主导后市行情波动。远兴进度符合预期，可关注能否顺利投料出碱及二线点火时间，时间的变 动也将左右行情。短期内纯碱无大矛盾，行情驱动较弱，小作文较多，建议投资者注意辨别。进入6月下旬，可关注远兴投料及出产品情况，短期内观望为宜。 观望观望 市场预期本周有政策落地，受地产政策预期影响主产地中下游补库，产销持续偏高，除刚需补库外，市场存一定投机需求，当前玻璃现货价格依然较高，升水09盘面较多，湖北地区降价空间较大，或将冲击沙河低价优势。淡季下近期点火较多产能增长较快，下游实际需求没有明显好转。关注玻璃厂产销率变化，如果拿货热情降低， 玻璃 盘面或反弹后重新走弱。目前来看有政策预期暂时落空的可能，市场情绪或阶段性降温，预计本周产销将重新走 弱，盘面回调概率较大。 逢高空09观望 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 近期纯碱行情暂无实际驱动，现货部分厂家涨价，但远兴投料在即，多空交织，震荡行情为主。 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴一线已点火，出产品在即 湖北双环30待定150装置扩产 新增产能时间最终产能备注 中盐红四方 20 2023二季度 50 装置扩产 连云港德邦 60 2023年下半年 120 产能置换 河南骏化 20 2023年11月 80 装置扩产 重庆湘渝 20 2023年年底 100 装置扩产 远兴能源一期 500 2023年6月-9月 500 天然碱矿，分期投放 金山化工 200 2023年9-10月 600 装置扩产 青海五彩 90 2023年以后 200 装置扩产 数据来源：wind卓创隆众 纯碱现货提涨 近期纯碱现货价格企稳，厂家开始有挺价意愿，海化本周连续提涨，周五涨价50-100，报2100的轻碱，2300重碱，看具体落地情况。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 1000 纯碱生产利润稳定 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-03-182017-03-182018-03-182019-03-182020-03-182021-03-182022-03-182023-03-18 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至6月15日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为778.10元/吨，环比+12.50元/吨，涨幅1.63%，周内原盐价格稳定，现货提涨，纯碱因此利润小幅提升。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 主力盘面贴水，基差偏强震荡 盘面止跌企稳，现货提价走强，基差偏强震荡。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月11日 4月21日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月24日 7月6日 7月18日 7月29日 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 2月28日 3月10日 3月20日 3月30日 4月10日 2021年 4月20日 4月30日 华东基差 5月13日 5月23日 6月2日 2022年 6月13日 6月24日 7月6日 7月18日 7月29日 2023年 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1100 900 700 500 300 100 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 -500 -700 20192020202120222023 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月16日 2月23日 3月2日 3月9日 3月16日 3月23日 2022年 3月31日 4月7日 4月14日 4月21日 4月28日 5月12日 5月19日 5月27日 2023年 6月9日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 开工率保持在90%附近 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 2020年 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 2021年 6月4日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月6日 8月18日 2022年 8月26日 9月3日 9月15日 9月23日 10月11日 10月21日 11月3日 2023年 11月11日 11月19日 12月2日 12月10日 12月22日 12月30日 数据来源：wind卓创隆众 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 周内纯碱整体开工率90.62%，上周89.60%，环比+1.02% 1月6日 1月19日 2月9日 2月16日 2月23日 3月2日 3月9日 3月16日 3月23日 3月31日 4月7日 联碱开工率 2022年 4月14日 4月21日 4月28日 5月12日 5月19日 5月27日 2023年 6月9日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 纯碱产量保持60万吨附近 纯碱产量60.55万吨，环比+0.3万吨，涨幅0.5%。 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月4日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月6日 2022年 8月18日 8月26日 9月3日 9月15日 9月23日 10月11日 10月21日 2023年 11月3日 11月11日 11月19日 12月2日 12月10日 12月22日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月30日 4月纯碱出口超预期，进口较少，5-6月预计增多 4月国内纯碱出口17.74万吨，进口3.29万吨。1-4月累计进口7.82万吨，同比增加0.22万吨，增幅2.76%。 1-4月累计出口62.81万吨，同比增加16.59万吨，增幅35.89%。 4月份国内纯碱进口均价305美元/吨，出口均价367美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：wind卓创隆众 2019年2020年2021年2022年2023年 本周国内纯碱厂家总库存42.65万吨，环比-4.36万吨，跌幅9.27%。轻质纯碱16.59万吨，环比-2.58万吨，重碱 26.06万吨，环比-1.78万吨。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月6日 1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月21日 4月29日 5月13日 5月25日 6月9日 6月18日 7月1日 7月22日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月21日 11月10日 11月18日 12月1日 12月9日 12月17日 12月29日 0.00 库存——本周下游买货，纯碱厂去库 2020年2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅累库，交割库13wt，环比+1.48wt； 玻璃厂原料库存维持在14天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.0060.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 30.00 20.00 10.00 0.00 库存——贸易商库低位，下游玻璃厂不断压缩原料库存 数据来源：wind卓创隆众 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/7/16 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/7/16 数据来源：wind卓创隆众 17 纯碱周度表观消费量（万吨） 本周产销率走强 截至2023年6月15日，中国纯碱企业出货量为64.9万吨，环比上周-0.59万吨；纯碱整体出货率为107.2%，环比上周 -1.39%。 注：产销率暂时没有加入社会库存。  100.4 90.4 80.4 70.4 60.4 50.4 40