生猪市场周度报告：关注节前交易风险

【生猪市场周度报告】 关注节前交易风险 东证衍生品研究院 2023.06.17 方慧玲首席农产品分析师从业资格号：F3039861投资咨询号：Z0010565 Tel:8621-63325888-2737 Email:huiling.fang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 截至周五LH2309合约收盘15,985元/吨，周环比微涨0.50%。主力与河南现货基差走缩至-1,435元/吨（前值-1,550元 /吨，周初-1,900元/吨）。7-9月差走扩至-1,175元/吨（前值-1,100元/吨）、9-1月差走扩至-1,800元/吨（前值-1,755 元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.27元/公斤（前值14.30元/公斤），周均价环比下跌0.20%。饲料价格环比上涨0.06%。饲料原料中，下游企业提价收购带动玉米价格小幅上涨；豆粕市场供应宽松，现货价格继续呈下行态势。养殖行业亏损持续，本周自繁自养头均亏损136.88元，利润周环比改善0.32元/头；外购仔猪育肥头均亏损175.84元，利润周环比改善52.80元/头。 2）供给 •出栏节奏：临近端午，局地养户或加速出栏，体重降幅稍有扩大。据涌益咨询监测，周度出栏均重为121.27公斤，周环比下降0.09%，其中150公斤以上出栏占比5.37%（前值5.53%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比下降0.30%至121.81公斤。 •补栏积极性：采购方多限价采购，供应方挺价难敌市场跌势。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为435.20元/头、1,646.88元/头，周环比分别下跌44.14元/头、21.87元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为508元/头、1,622元/头，较上周分别下跌57元/头、 2元/头。 一、周度点评 3）需求 屠宰量于临近周末两天有所好转，预计节前宰量仍有改善空间。据卓创资讯，日均屠宰量周环比下降1.72%，鲜销率稳定在87.40%（前值87.28%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加0.50%，鲜销率回升至87.60% （前值85.70%）。 市场展望及投资建议 6月16日，生猪主力LH2309尾盘一改日内上涨行情出现快速跳水，14:59:47出现当日最低成交价15385元/吨。盘面 价格最终收至15985元/吨，日跌幅2.29%。从尾盘成交情况来看，不排除资金行为触发的多头止损及空头跟随做空，值得关注的是14:59:58进场1000多手多单。基本面角度，短期节前备货支撑、价格有所回暖均提振市场做多情绪，叠加多头对出栏断档关注度的提升，异常下跌后反弹可能性增强。端午节前交易风险提升，未入场者不建议参与。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病 二、数据一览 期货市场 出栏 补栏 部分重点指标一览 LH2309-LH2311（截至周五收盘） 元/吨 (1,230) (1,065) (165) 生猪出栏均价 元/公斤 14.27 14.30 河南新郑生猪价格 元/公斤 14.33 14.47 四川成都生猪价格 元/公斤 14.14 14. 主力LH2309基差（截至周五收盘） 辽宁鞍山生猪价格广东清远生猪价格交易均重 出栏均重 7kg仔猪市场周度均价50kg二元后备母猪周度均价 养殖利润：自繁自养 单位元/吨 元/公斤元/公斤公斤 公 最新一周 (1,435) 14.25 14.9 上一期 (1,555) 周度环比变化量来源 120 成本利润养殖利润：外购 全国大中 屠宰 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •截至周五LH2309合约收盘15,985元/吨，周环比微涨0.50%。主力与河南现货基差走缩至-1,435元/吨（前值-1,550元/吨，周初-1,900元/吨）。7-9月差走扩至-1,175元/吨（前值-1,100元/吨）、9-1月差走扩至-1,800元/吨（前值-1,755元/吨）。 元/吨 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 22/10 22/10 22/11 22/11 22/12 22/12 23/01 23/01 23/02 23/02 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/05 23/06 10,000 主力合约基差走势 基差（右）LH2309现货价格 （河南新郑） 元/吨 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) (3,500) (4,000) (4,500) (5,000) 合约月间价差走势 元/吨 LH2307-LH2309LH2309-LH2401 LH2309-LH2311LH2311-LH2401 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 22/09 22/10 22/10 22/11 22/12 22/12 23/01 23/02 23/03 23/03 23/04 23/05 23/05 23/06 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年5月能繁母猪存栏环比-0.6% （前值-0.5%）。 •5月能繁母猪存栏数据如下：畜牧业协会环比+0.30% （前值-0.90%）、钢联综合样本环比-0.01%（前值-0.22%）、涌益环比-0.93%（前值+0.04%）、卓创环比-0.50%（前值+0.18%）、西南地区环比+0.26% （前值+0.62%）。 多机构能繁母猪存栏 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 -3% 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 时间 钢联（综合） 涌益 卓创 西南地区（生猪大数据中心） 23/05 -0.01% -0.93% -0.50% 0.26% 23/04 -0.22% 0.04% 0.18% 0.62% 23/03 -0.28% -1.95% 1.56% 0.45% 23/02 -0.21% -1.84% -2.25% -1.10% 23/01 -0.21% -0.39% -0.30% 0.95% 22/12 0.64% -1.10% 2.17% 1.85% 22/11 1.17% -0.05% 3.59% 2.11% 22/10 2.87% 1.73% 3.29% 22/09 1.27% 1.39% 0.46% 22/08 1.73% 1.63% 2.34% 22/07 1.18% 1.79% 3.66% 22/06 1.99% 0.71% 3.03% 22/05 1.86% 1.23% 0.92% 22/04 -1.00% -0.13% 1.80% 22/03 -1.23% -2.03% 22/02 0.32% -0.10% 22/01 -1.60% -1.43% 供给1、存栏 涌益：大、中、小猪存栏结构 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 100% 80% 60% 40% 20% 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 0% 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 20 19 18 17 16 15 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 14 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q45,000 4,000 3,000 2,000 1,000 万头 700 600 500 400 300 200 100 0 50kg以下小猪存栏量 80kg以上大猪存栏量 50-80kg中猪存栏量大猪占比（右） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.27元/公斤（前值14.30元/公斤），周均价环比下跌0.20%。临近端午，局地养户或加速出栏，体重降幅稍有扩大。据涌益咨询监测，周度出栏均重为121.27公斤，周环比下降0.09%，其中150公斤以上出栏占比5.37%（前值5.53%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比下降0.30%至121.81公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 2023 万头 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 卓创监测生猪出栏量（166样本） 中国生猪日度均价(右) 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤 140 130 120 110 100 2023201720182019202020212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 周 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 105 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤标猪出栏价格150kg出栏价格150kg-120kg（右）元/公斤 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22