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报告下调了公司2023-2025年的归母净利预测,并维持“增持”评级。考虑到下游需求疲软和焦煤市场价大幅下跌,公司2023-2025年的归母净利预测分别调整为21.2、23.5、23.7亿港元。考虑到公司多年维持80%高分红率,给予公司2023年略高于行业平均7倍的估值,给予目标价2.94港元。报告认为,焦煤市场价格已在底部区间,澳煤进口已无优势。同时,公司减持压力已有效释放,高分红高股息彰显价值。报告还提到了一些风险因素,如焦煤价格超预期下跌和煤炭产量不及预期。