【安信建筑】央企并购重组获重大推进，继续推荐中特估+一带一路板块

【安信建筑】央企并购重组获重大推进，继续推荐中特估+一带一路板块持续看好建筑中特估板块表现，主题和基本面共振，政策再度发力，推荐低估值建筑央企+国际工程龙头。政策驱动：国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，是国资委与中国证监会继2022年底首提“中特估”后第二次联手，对央企上市公司提质增效的重点工作进行安排和布置【安信建筑】央企并购重组获重大推进，继续推荐中特估+一带一路板块持续看好建筑中特估板块表现，主题和基本面共振，政策再度发力，推荐低估值建筑央企+国际工程龙头。政策驱动：国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，是国资委与中国证监会继2022年底首提“中特估”后第二次联手，对央企上市公司提质增效的重点工作进行安排和布置。重点提出央企以上市公司为平台开展并购重组，持续提高核心竞争力、增强核心功能，央企市场份额有望再提升，在供给侧保障长期成长性。稳增长持续发力：今年1-5月广义基建投资同比增长9.5%，狭义基建投资同比增长7.5%。其中，电热气水板块维持高增，同比增长27.6%，铁路运输业投资增长16.4%，水利管理业投资增长11.5%，道路运输业投资增长4.4%，公共设施管理业投资增长3.9%。今年基建投资增速稳健，未来宏观政策预计使投资在稳增长、扩内需中持续发挥重要作用。基本面改善：八大建筑央企2022、2023Q1基本面持续改善，中建、中冶、电建和能建扣非归母业绩增速均实现20%+，交建、化学扣非归母业绩实现10%+增长，中建、交建、中铁经营性现金净流出同比收窄较多，ROE稳中有升。2022年报多家企业指标表现亮眼，5家央企业绩yoy10%+，铁建、中铁、交建经营性现金流改善突出，中冶、中铁ROE提升明显。板块订单持续增长，经营指标逐季改善。“一带一路”创造未来空间：“一带一路”倡议10周年， 之际，中亚峰会成果丰硕，第三届国际合作高峰论坛有望催生项目机会，外交大年或进一步拓展海外工程市场需求，在需求侧打开成长空间。央企为出海主力，除量增逻辑，未来或更考量海外项目质量，海外业务经营质量改善可期。此前建筑央企的估值偏低主要受商业模式影响，垫资需求大+回款慢导致现金流出，以及ROE提升路径不明确，同时市场对行业成长性和资金供给有一定担忧。国资委优化国企考核指标后，建筑央企现金流、周转率和盈利能力等关键性经营指标有望得到进一步改善，赋予央企新的成长动力，央企市占率提升＋一带一路海外市场续期释放重塑未来成长空间。截至目前，A股整体PE（ttm）14.3x，PB1.5x，8大建筑央企板块PE6.4x，PB0.6x，估值提升空间充足。投资建议：建议关注低估值建筑央企+海外工程细分领域龙头中国中铁(PE 5.5X， PB 0.74X)、中国交建(PE 8.1X， PB 0.69X)、中国铁建(PE 4.8X， PB0.59X)、中国建筑（PE 4.4X， PB 0.65X）、中国中冶(PE 7.0X， PB 0.88X)、中钢国际(PE 16.0X， PB 1.91X)、中材国际（PE 11.3X，PB 1.88X）（PE采用Wind 2023E，PB采用LF）安信建筑建材苏多永/董文静13681752928/查慧珏/陈依凡风险提示：政策落地不及预期，国企改革推进不及预期，中国特色估值体系建设不及预期，一带一路沿线建设不及预期等。