玉米和玉米淀粉周报：阶段性反弹，时间空间均有限

玉米和玉米淀粉周报 阶段性反弹，时间空间均有限 www.hongyuanqh.com 2023年6月14日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 1 1、低库存支撑阶段性行情 1）深加工及港口低库存支撑玉米阶段性行情； 2）基层余粮见底，贸易商挺价情绪增强； 3）库存持续消化，终端有刚需备货需求。 2、替代品和需求端均施压 1）芽麦比价优势较大，饲用稻谷拍卖月内或将重启； 2）国内猪市行情短期或将延续磨底行情； 3）USDA月度报告中新旧作库存消费比均提高，整体偏利空。 风险提示： 国内外种植地带天气的炒作；国内收储政策的调整和执行。 1.期货市场： —CBOT玉米期价偏强运行，围绕天气市波动，基本面在供给收紧和需求走弱的博 弈间寻找方向；主力换月，盘面上呈现Back结构，价格指数有所下滑。 —连盘玉米期货价格区间震荡运行，主力换月至C2309合约，基本面上无新的波澜，多为资金的仓位调整，追空情绪降低，盘面多空双方仍然处于博弈阶段。 2.现货市场： —国内玉米现货价格本周以稳为主，据JIC统计，截至6月13日，玉米二等收购 2640-2750元/吨，其中广东蛇口新粮散船2760-2780元/吨，集装箱一级玉米报价 2830-2840元/吨，东北部分酒精加工企业开始收购华北芽麦，定价2400-2450元/吨之间，黑龙江深加工新玉米主流收购2510-2610元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2660元/吨，内蒙古玉米主流收购2620-2760元/吨，辽宁玉米主流收购 2550-2700元/吨，山东玉米主流收购2780-2910元/吨，河南玉米主流收购2760- 2880元/吨，河北玉米主流收购2730-2780元/吨。 行情展望： —外盘美玉米天气炒作升温，国内普麦价格仍处于饲用替代区间且芽麦充斥市场，但玉米余粮偏少叠加刚需补库支撑行情，刚需补库亦有支撑，现货市场预计跌幅有限，多空因素交织。 —国内玉米旧作供需暂无缺口，下半年预计有巴西玉米和其他替代谷物集中到港，玉米行情整体向下，玉米旧作合约谨慎做空，新作合约维持看空观点。关注外盘天气炒作的情绪影响，以及国内玉米现货在小麦持续替代之下的情绪反映。 •CBOT玉米期货价格小幅上涨，创下近一个半月来新高。图中跳空缺口是因为主力换月导致，因为远期价格较低，价格指数有所下滑。 •据CFTC持仓报告数据，截至6月6日，CBOT玉米期货和期权净多持仓较前一周增加6573手。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •大连玉米期货主力换月至C2309合约，新主力合约继续增仓。 •截至6月13日，C2309合约收于2607元吨，较前一周上涨14元/吨。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 2,500,000 3500 3000 2,000,000 3000 2500 2000 1,500,000 2500 1500 1,000,000 2000 1000 500 500,000 1500 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日 期货持仓量:黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •大连玉米期价维持近强远弱局面，在短暂的上涨行情中远期合约涨幅也相对近月合约表现较弱。 •新季供给预计更加宽松，加之需求弱势恢复，新作合约价格承压。 150 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 100 100 50 50 0 -50 0 -100 -50 -150 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 -100 5/256/86/227/67/208/38/178/319/149/2810/1210/2611/911/2312/712/21 C05-012023年C05-012022年C05-012021年 C05-012020年C05-012019年 •玉米供应有所收紧叠加小麦价格反弹，玉米现货偏强运行，截至6 月13日，主力C2309合约对应基差为163元/吨。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 -100 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •外盘的强势叠加人民币近期的贬值，使得玉米对CBOT盘面进口利润 恶化，不过南美玉米仍有价格优势。 •据美农数据，截止6月1日，当周美国对中国装运40.3万吨玉米，之前一周对中国装运46.6万吨玉米。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度玉米数量约为63.2万吨，远低于去年同期406.2万吨。 1,200 玉米进口利润（元/吨） 1,000,000 美玉米对华出口销售（吨） 3,000,000 900 600 800,000 2,000,000 300 0 600,000 400,000 1,000,000 -300 -600 -900 200,000 0 0 22/12/22 22/12/29 23/1/5 23/1/12 23/1/19 23/1/26 23/2/2 23/2/9 23/2/16 23/2/23 23/3/2 23/3/9 23/3/16 23/3/23 23/3/30 23/4/6 23/4/13 23/4/20 23/4/27 23/5/4 23/5/11 23/5/18 23/5/25 23/6/1 -1,000,000 现货 盘面 当周新销售当周净销售（右轴） •2023年4月我国玉米进口量为100万吨，同比减少55%，远低于上年同期的221万吨。 •7月份或将迎来巴西玉米到港高峰，加之近期中国玉阿根廷就玉米进口事宜进一步达成协议，中国对南美玉米的进口量或将增加。 玉米月度进口量对比（万吨）玉米主要进口国（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 400300 300 200 200 100 100 0 0 美国乌克兰巴西 10 •玉米现货渠道库存偏低，市场整体余粮不多，用粮企业库存位于低位，刚需补库支撑现货行情整体稳中偏强运行。 •据JCI统计，第22周全国玉米深加工企业库存总量320万吨，较上周减少 30万吨，降幅录得8.57%。 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 1000 800 600 400 200 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周 0 2023年 2022年2021年2020年2019年往年均值 11 •据JCI数据，第22周广东港玉米库存共计64万吨，较上周减少3.3万吨；北方四港玉米库存共计190万吨，较上周减少42万吨。 广东港口玉米库存（单位：万吨）北方四港玉米库存（单位：万吨） 200600 500 150 400 300 100 200 50100 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 •饲料和深加工企业均开始使用芽麦替代玉米，虽然麦价近期低位回升带动玉米价格走强，但因麦价仍与玉米倒挂，给玉米市场带来的冲击较大。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 900 3500 600 3000 300 0 2500 -300 2000 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年 •饲料企业近期以收购小麦为主，养殖企业亏损情况下，低价芽麦饲用比例增加，利空玉米需求。 全国猪粮比 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023 2022 2021 2020 2019 25 4,000 3,000 养殖利润（自繁自养生猪） 2,000 201,000 0 (1,000) 15 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 10 3,000.00 养殖利润（外购仔猪） 2,000.00 51,000.00 0.00 (1,000.00) 0(2,000.00) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 1.期货市场： —大连淀粉期货价格随玉米期价波动，整体走势弱于玉米，截至6月13日，主力 CS2307合约较前一周上涨18元/吨。 2.现货市场： —淀粉现货价格小幅上涨，库存降低叠加负利润下厂家对淀粉有提价心态，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为2970-3100元/吨，河北地区报价为3200-3210元/吨，山东地区报价为3150-3240元/吨，甘肃、河南地区报价为3280-3290元/吨，价格较昨日稳定。 —玉米淀粉企业开机率缓步提升，局部终端消费补库节奏略有加快，淀粉库存连续三周下降，据JCI统计，今年第23周我国主产区玉米淀粉企业库存量85.4万吨，周比 下降4.04%，国内玉米淀粉行业平均开机率约55%，周比上升约1%，较去年同期低3%。 我国东北玉米淀粉价格区间3000-3150元/吨，华北玉米淀粉价格区间3150-3200元/吨，山东企业每吨淀粉生产理论亏损上升至232元/吨，吉林企业理论效益缩窄至盈亏平衡附近。 行