铅周报：交割临近库存转移 需求疲软炼厂亏损检修

铅周报：交割临近库存转移需求疲软炼厂亏损检修 大宗商品研究所王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 交易策略 分项 详细解析 多空 废电池 本周废旧电瓶价格波动有限，一方面下游冶炼厂利润大幅压缩后涨价乏力，另一方面，废旧电瓶整体供需偏紧，冶炼厂被动高价采购；中性偏多 铅精矿 铅精矿市场供应方面持续偏紧，且进口矿成交有限，当前比价较差，进口矿市场成交持续遇冷，供需紧张局面延续； 中性偏多 铅锭产量 近两周，随铅价跌破万五关口，炼厂企业多处于亏损状态，产销积极性明显下滑，尤其是再生铅企业减产增多，如安徽、内蒙古等地区均有炼进入检修，供应阶段性减量，使得后续铅累库压力趋缓。截至6月9日，原生铅开工率下滑2.53个百分点至56.62，再生铅持平； 边际转多 铅锭冶炼利润 据SMM测算本周五再生铅企业冶炼利润中小企业约-131元/吨左右，较上周五下跌14元/吨，处于亏损惜售阶段； 偏多 铅锭库存 截至6月9日，SMM铅五地社会库存总量至3.94万吨，较上周五(6月2日)增加0.35万吨；6月以来铅消费市场需求低迷，多个地区铅货源难销，部分持货商选择通过交仓来过渡销售压力，铅社会仓库库存随之上升。下周沪铅2306合约即将进入交割，交仓因素或使社会库存再度增加。 空 电池厂开工 铅蓄电池市场处于传统淡季，经销商库存成品库存垒至30天及以上，电池厂价格战较为激烈，电池开始以销定产模式，维持艰难生存；部分中小型电池厂反应当前亏损局面，继续减产，本周电池厂开工率下降至61.78%左右，环比上周62.09%进一步下跌； 空 交易策略 需求走弱，成本支撑较强，供应端有减产的预期存在，亏损开始反作用于再生铅厂，06合约交割前库存持续增加，济源厂库增加，而下游电池环节需求疲软，开工一般，铅价仍然疲软，维持弱势震荡； 震荡 价格汇总 铅 6月9日 6月8日 6月7日 6月6日 6月5日 较上周末 较上月末 精废价格 1#铅锭现货均价SMM 15000 15000 14975 14900 14900 100 -50 再生铅现货均价PB≥98.5 14800 14800 14800 14750 14750 50 25 价差比值 原生铅再生铅价差（原-再） 200 200 175 150 150 50 -75 上海升贴水SMM 20 20 20 25 25 -5 10 LME升贴水（美元/吨） 14.50 14.50 5.25 8.50 7.50 7.50 15.47 沪伦比值 7.33 7.37 7.36 7.33 7.35 -0.08 0.02 进口现货盈亏（元/吨） -2775.24 -2667.12 -2615.45 -2678.64 -2611.08 -425.91 -107.07 进口期货盈亏（元/吨） -2354.33 -2303.24 -2259.70 -2345.98 -2299.05 -245.56 14.10 出口现货盈亏（元/吨） / / / / / / / 原料价格 废电瓶铅价格（安徽、元/吨） 9105 9105 9105 9105 9105 30.00 30.00 平均加工费(到厂价) 967 967 967 967 967 0 0 库存数据 社会库存 36471 34087 34087 34087 34087 2384 8109 LME期货库存 37150 37150 37150 37150 36800 700 975 注册仓单 32738 29453 29377 27882 29639 3170 4577 1.1市场价格 沪铅价格 LME铅价格 沪铅期货收盘价 16,500 期货收盘价(连续):铅日 16,000 15,500 15,000 14,500 LME铅期货收盘价 2,300 期货官方价:LME铅(3个月) 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 2023-01-202023-02-202023-03-202023-04-202023-05-20 期货市场成交与持仓 现货升贴水 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2023-01-17 沪铅成交与持仓 持仓量:沪铅指数 成交量:沪铅指数 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 现货升贴水 17000 16000 15000 14000 13000 12000 SMM1#铅锭-平均价 上海铅现货升贴水 100 50 0 -50 -100 -150 -200 元/吨 1.2价格价差 LME升贴水 精废价差 80 LME铅近远月升贴水 LME铅(现货/三个月):升贴水 LME铅3-15:升贴水 60 40 20 0 -20 -40 -60 TC加工费 美元/吨 铅矿加工费 1300 Pb50国产TC(周)-平均价 Pb60进口TC(周)平均价 1200 1100 1000 900 800 元/吨美元/干吨 元/吨 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) 铅精废价差 铅精废价差 月差（当月-连三） 元/吨 沪铅月差 期货收盘价(连续):铅-期货收盘价(连三):铅 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 021-09-17 1-10-17 1-17 17 IFIND、SMM 1.3库存数据 交割品牌厂库 沪铅交易所库存 LME库存 吨吨吨 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 250000 铅上期所注册仓单 2020年2021年2022年2 150000 铅LME库存 2020年2021年2022年2023年 200000 150000 100000 50000 0 100000 50000 0 25150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铅社会库存 再生铅厂库存 原生铅厂成品库存 万吨吨万吨 铅国内社会库存 252020年2021年2022年2023年 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 再生铅厂内库存 SMM原生铅冶炼企业月度成品库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2020年2021年2022年2023年 -06-01 8-01 01 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 第二章供需基本面情况 第一章行情与逻辑 目录 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 铅矿进口利润 铅精矿进口盈亏进口铅精矿价格 国产铅精矿价格2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 500 铅矿:产量:当月值 当月同比 30.00 450 400 350 300 250 中国铅精矿月度进口量 中国铅精矿月度进口量 200000 150000 100000 50000 0 SMM原生铅冶炼企业月度原料库存天数 60 50 40 30 20 10 0 SMM铅精矿港口库存:连云港 SMM铅精矿港口库存:连云港 7 6 5 4 3 2 1 0 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 17-06 -10 2 -08-01 1-01 01 -09-01 2-01 1 2019-06-01 2019-08-01 2019-10-01 2019-12-01 2020-02-01 2020-04-01 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2.1.1铅精矿 中国铅精矿产量 全球铅精矿产量 铅精矿进口量 万金属吨千吨千吨 全球精矿产量 450 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 铅精矿进口利润 港口精矿库存 原生铅企业原料库存可用天数 元/吨万吨天 80 废旧电瓶消耗量 折算废旧电瓶产量当月同比 60 60.00% 40 10.00% 20 0 -40.00% 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 8-08 11 2 2.1.2再生原料与铅供应 废旧电瓶价格 预估废旧电瓶采购量 原生、再生铅周度开工率 元/吨吨/%% 全球精炼铅:产量:当月值 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 废黑白壳平均价走势 11000 废白壳(安徽)-平均价 废黑壳(安徽)-平均价 10000 9000 8000 7000 6000 5000 原生铅再生铅开工率(周） SMM原生铅周度开工率：总 SMM再生铅周度开工率：总 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019-01-18 2020-01-18 2021-01-18 2022-01-18 2023-01-18 再生铅产量 原生铅产量 全球原生铅产量 万吨万吨千吨 SMM再生铅月度产量 50 40 30 20 10 0 SMM原生铅月度产量 34 32 30 28 26 24 22 20 2018-10-312019-10-312020-10-312021-10-312022-10-31 2000 铅锭出口盈亏 出口盈亏（东南亚地区）出口盈亏（中国台湾） 1000 0 2020-06-03 -1000 2021-06-03 2022-06-03 -2000 -3000 2019-12-01 2020-04-01 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022