市场分析方面，上周油价维持震荡，布伦特原油在65美元/桶波动，WTI在61美元/桶附近波动。月差方面，近端月差依然坚挺，实货相对偏紧，Brent Dubai EFS回升至0.7美元/桶附近，WTI-Brent价差持稳。库存方面，全球海陆原油库存继续增加，中国外的岸罐库存增加1100万桶，中国原油岸罐库存增加500万桶。原油浮仓方面，全球浮仓原油库存增加500万桶，在途原油库存维持不变。成品油库存方面，全球成品油高频库存维持5年历史同期水平，美国成品油库存近期去化较快，接近5年同期低位。
原油船期方面，全球原油发货量维持在去年同期水平，OPEC发货量持稳，非OPEC发货量处于去年同期高位，沙特原油出口维持在600万桶/日左右。非OPEC原油发货量增加，拉美发货量达到520万桶/日，西非、北非发货量持稳，北美方面，加拿大原油发货量达到80万桶/日，美国发货持稳，全苏联地区俄罗斯与哈萨克斯坦近期发货量均有所下降，北海方面挪威发货量回升至160万桶/日。全球到货方面继续回升，东北亚到货量回升到去年同期高位，南亚到货量维持在历史同期高位520万桶/日附近，东南亚到货创年内新高，美国到货量250万桶/日，低于去年，欧洲到货900万桶/日，同样远期去年同期。
原油供应方面，OPEC+增产将在5月份加速，单月增加41万桶/日，市场预计OPEC+在5月的会议上将会宣布进一步加快增产。伊拉克与库尔德关于石油出口恢复谈判不顺利，库尔德石油出口尚未恢复。近期拉美供应情况明显改善，巴西在4个FPSO项目投产的支撑下供应增长强劲，圭亚那预计也将在下半年安装一座新的FPSO。油价大幅走低将压制美国页岩油供应增长，预计今年美国原油供应增长可能趋于零或者负增长，近期美国钻机数量出现回升，总钻机数量为634台，挪威新油田Johan Castberg已经于4月份首次出油，预计挪威今年供应增长达到6万桶/日。雪佛龙公司在美国GOM的Ballymore开发项目今年实现了首次出油，美湾地区原油供应将会增加8.5万桶/日。
炼厂检修与利润方面，全球炼厂停产量已经开始下降，环比下降20万桶/日至900万桶/日，全球炼厂检修已经达到峰值，预计从下周进一步下降40万桶/日。美国的停产水平在三月份达到顶峰，并在四月份逐渐下降。PBF炼油厂在2月份发生火灾后仍处于停产维修状态，瓦莱罗宣布打算在2026年第二季度永久关闭其位于加利福尼亚州贝尼西亚炼油厂。欧洲的停工时间在4月份达到高峰，预计到本月底，停机时间将从早些时候的最高峰下降到100万桶/天以下。亚洲炼油厂的停工率非常高，主要原因是中国、马来西亚、菲律宾、日本和印度的主要设施按计划进行了维护。炼厂利润方面，成品油裂解价差波动并不显著，沙特下调OSP有利于炼厂利润修复，高硫燃料油裂解依然偏强。
地缘政治方面，俄乌局势方面，停火协议尚无明显进展，对能源设施的袭击也没有停火。特朗普继续施压委内瑞拉，将对委内瑞拉石油进口国实施二级制裁。全球贸易战局势有所缓和，中美或均对部分商品进行豁免，关于中美谈判的预期也在增加，贸易战升级后，市场普遍将今年全球石油需求增长下修20至50万桶/日，全球石油需求将趋近于零增长。伊朗方面，伊核谈判正式启动，谈判结果尚未出炉，不管是美国加大对伊朗制裁还是缓和制裁，均将对市场产生冲击。
流动性方面，基金净多持仓近期持续下降至历史低位，基金多空持仓比也降至历史低位，原油期货持仓量达到历史高位，市场情绪依然偏向悲观。
整体预判方面，随着炼厂开工，原油现货表现坚挺，随着夏季到来，需求将季节性回升，但与此同时OPEC+将在5月份开始增产，拉美、挪威、加拿大等主要增产国家地区的供应增长也开始逐步显现，油市将进入到供需两旺的阶段，但展望今年四季度，市场形式依然不容乐观，中期看空油价观点不变，需要关注美伊谈判、俄乌谈判以及OPEC+5月会议增产情况。
策略方面，油价短期震荡筑底，中期空头配置。风险方面，下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件；上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供。
