动力煤期货周报：供需矛盾未缓解，关注后市非电需求

动力煤期货周报 供需矛盾未缓解，关注后市非电需求 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/6/11 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 天气炎热叠加部分贸易商补空单使得煤价短期有所反弹，但是可持 各品种观点 续不强，临近周末煤价再度回落。供给上看，国内供给平稳，部分-- 煤矿顶仓有所减产，需求上看，迎峰度夏开始，日耗不断回升，但是当前去库缓慢，终端采购意愿偏弱。非电需求有所好转，可持续性仍待观察。预计煤价短期仍有反复，仍处于磨底过程中。 现货：截至6月9日榆林5800大卡指数631元，周环比下跌37元；鄂尔多斯5500大卡指数548元，周环比下跌54元；大同5500大卡指数635元，周环比下跌7元。CCI进口4700指数报84.5美元，周环比上涨0.5美金，CCI进口3800指数报64.5美元，周环比持平。产地煤价趋向平稳，部分煤矿价格小幅上探，港口价格在上周前半周上涨为主，后半周再度下跌。 供给：截至6月7日，“三西”地区煤矿产量778万吨，周环比下降2万吨，其中山西地区产量243万吨，周环比减少1万吨，陕西地区产量205万吨，周环比减少1万吨，内蒙产量329万吨，产量周环比减少3万吨。下游仍以观望为主，煤矿销售转差，部分煤矿库存顶仓影响生产，叠加少数煤矿检修停产，煤矿产能利用率小幅下降。进口利润倒挂，进口量预计将继续回落。 需求及库存：截至6月7日，内陆17省+沿海8省日耗521.8万吨，周环比增加1.4万吨，库存11989万吨，周环比增加17.7万吨，平均可用天数 22.05天，周环比减少0.1天。迎峰度夏到来，部分地区日耗快速回升，但是电厂库存充足，去库缓慢，采购意愿依旧较低。 观点：天气炎热叠加部分贸易商补空单使得煤价短期有所反弹，但是可持续不强，临近周末煤价再度回落。供给上看，国内供给平稳，部分煤矿顶仓有所减产，需求上看，迎峰度夏开始，日耗不断回升，但是当前去库缓慢，终端采购意愿偏弱。非电需求有所好转，可持续性仍待观察。预计煤价短期仍有反复，仍处于磨底过程中。 截至6月9日榆林5800大卡指数631元，周环比下跌37元；鄂尔多斯5500大卡指数548元，周环比下跌54元；大同5500大卡指数635元，周环比下跌7元。CCI进口4700指数报84.5美元，周环比上涨0.5美金，CCI进口3800指数报64.5美元，周环比持平。 产地煤价趋向平稳，部分煤矿价格小幅上探，港口价格在 上周前半周上涨为主，后半周再度下跌。 1150 1050 950 850 750 650 550 产地煤价有所企稳（元/吨） 22/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/05 陕西5500内蒙5500大同5500 500 400 300 200 100 0 海外煤价企稳反弹（FOB美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 港口煤价稳弱运行（元/吨） 南非理查德港欧洲三港澳大利亚纽卡斯尔港 22/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/05 5500大卡5000大卡4500大卡 截至6月7日，“三西”地区煤矿产量778万吨，周环比下降2万吨，其中山西地区产量243万吨，周环比减少1万吨，陕西地区产量205万吨，周环比减少1万吨，内蒙产量329万吨，产量周环比减少3万吨。 下游仍以观望为主，煤矿销售转差部分煤矿库存顶仓影响生产，叠加少数煤矿检修停产，煤矿产能利用率小幅下降。 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 原煤产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 900 850 800 750 700 650 600 “三西”地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 390 370 350 330 310 290 270 250 内蒙地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 进口煤价格有所企稳，高卡煤开始反弹，但是国内煤价偏弱，进口仍没有例利润，印尼（CV3800）电厂中标价509元左右。短期看进口煤仍有继续回落空间。 供给总结：国内煤炭产量平稳增长，部分煤矿顶仓，开工率有所回落。进口煤价格较为坚挺，进口利润倒挂，预计短期进口量仍有回落。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 21/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/03 煤炭累计进口量进口增速 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 截至6月9日，北方五港铁路调入量为133万吨，周环比减少9万吨。截至6月5日，大秦线发运量（7日平均）为115万吨，环比减少4万吨。大秦线发运略有回落，影响调入量下降。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至6月2日，秦皇岛港口发运量为10万吨，周环比增加1万吨。截至6月9日，北方四港锚定船舶数量48船，周环比减少6船。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 北方四港锚定船舶数量（船） 100 秦皇岛港货船比 20080 15060 10040 5020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至6月8日，秦皇岛运至上海的海运费指数为17.6，周环比上涨3.6，秦皇岛运至广州的海运费指数为29.2，周环比上涨1.5。高温天气影响，多地用电负荷快速上升，部分贸易商空单补货拉运需求的增长，使得运价短期有所反弹。但下游电厂库存继续高位运行，去化效果不显，运价反弹幅度或有限。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至6月8日，澳洲亚海波因特发往舟山的运费为11.52美元，周环比上涨0.3美金；澳洲纽卡斯尔发往舟山运费为12.66美元，周环比上涨0.1美金；印尼萨马林达发往广州运费为6.02美元，周环比持平；印尼塔巴尼奥发往南广州运费为8.23美元，周环比下降0.5美元。 澳洲至国内运费(美元/吨) 24 22 20 18 16 14 12 10 澳大利亚海波因特-舟山澳大利亚纽卡斯尔-舟山 印尼至国内运费(美元/吨) 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 印尼萨马林达-广州印尼塔巴尼奥-广州 截至6月8日，三峡水电站入库流量为13000立方米/秒，周环比增加600立方米/秒，出库流量17400立方米/秒，周环比增加500立方米/秒。江西、贵州、四川等地均出现了较强降水，电厂来水不断好转。 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 截至6月7日，内陆17省+沿海8省日耗521.8万吨，周环比增加1.4万吨，库存11989万吨，周环比增加17.7万吨，平均可用天数22.05天，周环比减少0.1天。迎峰度夏到来，部分地区日耗快速回升，但是电厂库存充足，去库缓慢，采购意愿依旧较低。 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月 20192020 6月7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 17省+8省库存 700 650 600 550 500 450 400 350 300 30 25 20 15 10 17省+8省日耗（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 17省+8省可用天数（天） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至6月5日，生产企业煤炭库存1423万吨，周环比增加7.1万吨，降价后煤矿销售未见好转，库存继续回升。截至6月10日，北方五港库存减少45.7万吨至1856万吨。 1510 1490 1470 1450 1430 1410 1390 1月2月3月4月5月 2019 6月7月 2020 8月9月10月11月12月 2021 2022 生产企业动力煤库存（万吨） 北方五港库存（万吨） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至6月9日，江内六港煤炭库存813万吨，周环比下降20万吨，广州港煤炭库存324.2万吨，周环比下降14.8万吨。 需求总结：下游需求整体偏弱，迎峰度夏到来，部分终端近期日耗攀升明显，但库存绝对值较高，去库尚不明显，港口发运回落，叠加非电需求回升，影响港口库存开始回落，但持续性仍待观察。 长江口煤炭库存（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182020202120222023 广州港煤炭库存（万吨） 400 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020