动力煤期货周报：供需矛盾未缓解，煤价加速下探

动力煤期货周报 供需矛盾未缓解，煤价加速下探 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/5/28 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 随着国内重大会议结束，陕西地区因会议停产的煤矿陆续恢复正常 各品种观点 产，但是拉运需求偏弱，影响矿方再度降价，此外，海外需求回落-- 煤价下调冲击进口市场。大秦铁路运力恢复至高位，北方港口再度进入累库周期，南方港口库存同样高企，煤价仍将继续下探。 现货：截至5月26日榆林5800大卡指数790元，周环比下跌52元；鄂尔多斯5500大卡指数710元，周环比下跌29元；大同5500大卡指数761元，周环比下跌54元。CCI进口4700指数报94美元，周环比下跌7美金，CCI进口3800指数报71.5美元，周环比下跌6.5美金。市场供需问题没有缓解，海内外煤价共同下跌，短期看煤价有进一步加速下跌趋势。 供给：截至5月24日，“三西”地区煤矿产量761万吨，周环比下降5万吨，其中山西地区产量239万吨，周环比减少13万吨，陕西地区产量191万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量331万吨，产量周环比增加3万吨。陕西地区提产煤矿开始复产。进口煤市场供应充足，然中国国内及海外买家需求仍未见起色。 需求及库存：截至5月24日，内陆17省+沿海8省日耗488.6万吨，周环比下降6.5万吨，库存11820万吨，周环比增加386.8万吨，平均可用天数23.4天，周环比增加0.95天。迎峰度夏即将到来，电厂日耗开始攀升，但是库存仍在绝对高位，后市需要观察旺季去库以及火电被挤压情况。 观点：随着国内重大会议结束，陕西地区因会议停产的煤矿陆续恢复正常产，但是拉运需求偏弱，影响矿方再度降价，此外，海外需求回 落，煤价下调冲击进口市场。大秦铁路运力恢复至高位，北方港口再度进入累库周期，南方港口库存同样高企，煤价仍将继续下探。 截至5月26日榆林5800大卡指数790元，周环比下跌52元；鄂尔多斯5500大卡指数710元，周环比下跌29元；大同5500大卡指数761元，周环比下跌54元。CCI进口4700指数报94美元，周环比下跌7美金，CCI进口3800指数报71.5美元，周环比下跌6.5美金。 市场供需问题没有缓解，海内外煤价共同下跌，短期看煤 价有进一步加速下跌趋势。 1200 1100 1000 900 800 700 600 产地煤价继续下跌（元/吨） 22/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/05 陕西5500内蒙5500大同5500 500 400 300 200 100 0 海外煤价再度回落（FOB美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 港口煤价稳弱运行（元/吨） 南非理查德港欧洲三港澳大利亚纽卡斯尔港 22/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/05 5500大卡5000大卡4500大卡 截至5月24日，“三西”地区煤矿产量761万吨，周环比下降5万吨，其中山西地区产量239万吨，周环比减少13万吨，陕西地区产量191万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量331万吨，产量周环比增加3万吨。陕西地区提产煤矿开始复产。 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 原煤产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 900 850 800 750 700 650 600 “三西”地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 390 370 350 330 310 290 270 250 内蒙地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 进口煤市场供应充足，然中国国内及海外买家需求仍未见起色。6月下旬至7月初船期的5500大卡澳煤离岸报价已降至97-98美元/吨，印尼煤受到澳煤影响，报价同样回落。 供给总结：国内煤炭产量平稳增长，陕西部分停产煤矿开始正常生产，海外需求回落，澳煤价格大幅回落，南非等国高卡煤种价格偏低，冲击 进口煤市场，短期海外煤价仍有回落空间。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 煤炭累计进口量进口增速 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 截至5月26日，北方五港铁路调入量为162万吨，周环比增加3万吨。截至5月22日，大秦线发运量（7日平均）为122.43万吨，环比增加2万吨。大秦线运量回到高位。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至5月19日，秦皇岛港口发运量为307万吨，周环比减少9万吨。截至5月26日，北方四港锚定船舶数量70船，周环比增加34船。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 北方四港锚定船舶数量（船） 100 秦皇岛港货船比 20080 15060 10040 5020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至5月26日，秦皇岛运至上海的海运费指数为16.4，周环比下降2.9，秦皇岛运至广州的海运费指数为30.1，周环比下降3.9。需求疲弱，由于前期一直采购进口煤，目前多数电厂已经完成了7月-8月备货。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至5月26日，澳洲亚海波因特发往舟山的运费为11.53美元，周环比下跌0.2美金；澳洲纽卡斯尔发往舟山运费为13.14美元，周环比下跌0.6美金；印尼萨马林达发往广州运费为6.27美元，周环比下降0.7美金；印尼塔巴尼奥发往南广州运费为8.97美元，周环比下降0.5美元。 澳洲至国内运费(美元/吨) 24 22 20 18 16 14 12 10 澳大利亚海波因特-舟山澳大利亚纽卡斯尔-舟山 印尼至国内运费(美元/吨) 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 印尼萨马林达-广州印尼塔巴尼奥-广州 截至5月27日，三峡水电站入库流量为9500立方米/秒，周环比增加700立方米/秒，出库流量10500立方米/秒，周环比下降1800立方米/秒。南方大部先后出现了多伦大范围降雨过程，但是由于降水的分布不均，降水对西部地区水电提振效果并不明显。 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 截至5月24日，内陆17省+沿海8省日耗488.6万吨，周环比下降6.5万吨，库存11820万吨，周环比增加386.8万吨，平均可用天数23.4天，周环比增加0.95天。迎峰度夏即将到来，电厂日耗开始攀升，但是库存仍在绝对高位，后市需要观察旺季去库以及火电被挤压情况。 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月 20192020 6月7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 17省+8省库存 700 650 600 550 500 450 400 350 300 30 25 20 15 10 17省+8省日耗（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 17省+8省可用天数（天） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至5月22日，生产企业煤炭库存1415万吨，周环比增加2.4万吨，降价后煤矿销售未见好转，再度类库。截至5月26日，北方五港库存增加62.2万吨至1887万吨。 1510 1490 1470 1450 1430 1410 1390 1月2月3月4月5月 2019 6月7月 2020 8月9月10月11月12月 2021 2022 生产企业动力煤库存（万吨） 北方五港库存（万吨） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至5月26日，江内六港煤炭库存816万吨，周环比增加33万吨，广州港煤炭库存377.8万吨，周环比持平。 需求总结：下游需求整体偏弱，近期日耗攀升明显，但库存绝对值较高，峰度夏即将到来，后市去库以及挤压火电情况值得关注，南方港口库存不断攀升，反映当前非电需求依旧偏弱。如果旺季需求不济预期，煤价存在大幅下跌基础。 长江口煤炭库存（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182020202120222023 广州港煤炭库存（万吨） 400 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报