纯碱玻璃周报：利空情绪释放，玻璃纯碱低位震荡

利空情绪释放，玻璃纯碱低位震荡 纯碱玻璃周报2023年5月29日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询资格号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱09合约走势 国内CPI、PPI和PMI走势 6 5 4 3 2 1 0 (1) 163 143 122 10 82 61 41 20 -1 0 -2 -4-1 -6-2 PPI:当月同比PPI:环比 2023-042023-03 制造业PMI 制造业PMI:生产经营60 制造业PMI:生产 活动预期制造业PMI:在手订单 55 554950 50 制造业PMI:新订单 制造业PMI:产成品库 存 制造业PMI:出厂价格 4745 4940 35 45 46 49 制造业PMI:原材料库 48存 49制造业PMI:从业人员 制造业PMI:主要原材料购进价格 494948 50制造业PMI:供应商配 送时间 制造业PMI:采购量 制造业PMI:新出口订 单 制造业PMI:进口 纯碱预期向现实过度，深跌后或有反弹 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 基本面情况 供给：本周纯碱装置陆续恢复，开工率回升。夏季到来，纯碱进入传统检修季，但目前还不到装置集中检修的时期，因此虽然开工率下滑，但对供给影响有限，后续传统检修能否按时兑现将对纯碱盘面影响较大。远兴1号锅炉点火，纯碱供给后续增量明显。 需求：本周浮法玻璃点火一条650吨产线，光伏点火一条850吨产线，重质碱的需求表现稳中有增。未来光伏投产还将继续，浮法产线在 企业有利润的情况下冷修概率不大，因此纯碱未来需求表现稳中有增。 库存：本周碱厂库存小幅累库，其中轻质碱小幅下降，重质碱继续累库。目前，碱厂重质碱库存29.48万吨，轻质碱24.96万吨，社会库存小幅下降。 逻辑与观点 本周纯碱加速下跌后低位震荡，周五盘面开始反弹。纯碱加速下跌主要是因为上周末远兴能源一台锅炉点火成功，预期落地，市场出现恐慌性下跌。但随着利空情绪的进一步释放，深跌后的盘面开始企稳反弹。目前市场多空博弈激烈，主要是基于纯碱装置传统的夏季检修以及远兴能源一期能否如期如量出产品的问题。多头认为夏季检修的供给减量能够抵消新产能释放的产量，近月合约深跌后价格将会反弹；空头认为随着供需过剩的逐步确立，纯碱价格能降到成本以下。目前纯碱处于弱预期向现实的过渡，盘面已经基本将市场上的利空充分反映，若利空不及预期，则盘面反弹空间可观，若利空继续落地，盘面则进一步下跌。目前主要关注纯碱夏季检修情况以及新产能的投产进度。 风险提示 纯碱装置检修节奏，远兴能源装置的稳定性 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：纯碱盘面加速下跌后有所反弹 纯碱09合约连续 纯碱01合约连续 纯碱05合约连续 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-09-16 2022-10-01 2022-10-16 2022-10-31 2022-11-15 2022-11-30 2022-12-15 2022-12-30 2023-01-14 2023-01-29 2023-02-13 2023-02-28 2023-03-15 2023-03-30 2023-04-14 2023-04-29 2023-05-14 1,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 1,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 纯碱9-1价差 上周末，远兴能源1号锅炉点火成功，周一纯碱开盘加速下跌，多个合约触及跌停，随后盘面维持低位震荡，随着市场利空情绪的释放，周五盘面开始反弹。 纯碱有供需转弱预期，09合约与01合约期价深度贴水现货，纯碱 9-1合约保持back结构。2309合约因夏季检修的预期，跌幅放缓， -400 1/202/203/204/205/206/207/208/20 2020202120222023 2401合约供需宽松的预期更为确立，因此本周9-1价差走阔。截 止到5月26日，纯碱9-1价差为175元/吨。 现货：现货价格大幅下跌 纯碱轻质碱市场价 4,500 纯碱重质碱市场价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱 纯碱基差走势 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 本周下游拿货积极性仍不高，碱厂小幅累库，报价相应下调。现货价格大幅下跌，截止到5月26日，纯碱华北地区重质碱价格为2300元/吨，轻质碱价格2200元/吨，沙河重质碱1950元/吨。 由于远兴能源的投产预期，纯碱远月深度贴水现货，本周现货价格下调幅度较大，基差有所收缩。截止到5月26日，沙河重质碱与纯碱2309合约的基差为340元/吨。 基差（右轴）期货主力合约收盘价沙河市场价 供给：个别装置检修恢复，纯碱开工率回升 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 20192020202120222023 本周个别纯碱装置检修恢复，开工率有所回升。周内纯碱整体开工率89.22%，环比增加1.89%，其中氨碱的开工率94.20%，环比持平，联产开工率84.76%，环比增加4.49个百分点。 江苏实联装置即将恢复生产，新增检修计划较少，预期下周整体开工重心及产量继续提升。 供给：纯碱周产量增加，轻重碱同步增加 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 367065 3460 60 3250 3055 40 28 3050 26 2420 45 2210 20040 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 35 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 20192020202120222023 周内纯碱产量59.99万吨，环比增加1.27万吨，跌幅2.16%。其中，轻质碱产量26.7万吨，环比增加0.67万吨；重质碱产量 33.29万吨，环比增加0.6万吨。 从近年产量对比来看，目前纯碱的产量仍处于同期历史高位水平，本周重质化率为55.49%，下周装置恢复，无新增检修计划，预计产量下周继续提升。 需求：浮法玻璃点火复产一条650吨产线，光伏点火一条850吨产线 浮法玻璃日熔量 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 14.5 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 彩虹（合肥）光伏 750 5月16日 中建材（宜兴）一窑四线 850 5月26日 2023年光伏玻璃投产情况 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 日熔量（万吨） 光伏玻璃日熔量 2020年2021年2022年2023年 本周浮法玻璃点火复产一条650吨产线，无放水冷修产线。 本周光伏玻璃新增一条850吨产线。 整体来看，浮法玻璃与光伏玻璃均有新增点火，浮法玻璃前期点火产线出玻璃，对重质碱的刚需表现稳中有增。 进出口：4月纯碱出口17.74万吨，进口3.29万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 259 8 207 6 15 5 4 10 3 52 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 4月国内纯碱出口17.74万吨，进口3.29万吨。1-4月累计进口7.82万吨，同比增加0.33万吨，增幅2.76%。1-4月累计出口62.81万吨，同比增加16.59万吨，增幅35.89%。4月份国内纯碱进口均价305美元/吨，出口均价367美元/吨。 111112 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周 第33周 库存：碱厂总库存54.44万吨，轻质碱24.96万吨，重质碱29.48万吨 碱厂总库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 库存：轻质 库存：重质 轻质碱库存（万吨） 纯碱（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 120 100 80 60 40 20 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 碱厂近年总库存对比（万吨） 2021年 2022年 2023 重质碱库存（万吨） 第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年 2020年 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 纯碱出货率与上周基本持平，利润下降明显 碱厂出货情况（%） 纯碱理论利润（元/吨） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 3000 2500 2000 1500 1000 20% 500 2022/1/11 2022/2/11 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/11 2022/6/11 2022/7/11 2022/8/11 2022/9/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 202