【广发计算机刘雪峰团队|周报0611：二三季度业绩预期改善、主题投资波动或加大】

【广发计算机刘雪峰团队|周报0611：二三季度业绩预期改善、主题投资波动或加大】 上周的核心观点包括“AI方面仍是算力为主，行业配置价值继续提升，行业比较对行情影响较大”。 今天的判断：主题仍是热点，但驱动力越来越来自行业比较，无论算力还是AI应用端预料波动都会加大。建议配置二三季度基本面改善的细分领域，稳中求进，收益风险比更值得关注。 AI主题的短期波动预料会加 【广发计算机刘雪峰团队|周报0611：二三季度业绩预期改善、主题投资波动或加大】 上周的核心观点包括“AI方面仍是算力为主，行业配置价值继续提升，行业比较对行情影响较大”。 今天的判断：主题仍是热点，但驱动力越来越来自行业比较，无论算力还是AI应用端预料波动都会加大。建议配置二三季度基本面改善的细分领域，稳中求进，收益风险比更值得关注。 AI主题的短期波动预料会加大： （1）AI算力方面有短期过热迹象。 首先，需求预期的不断推高主要是基于供给端的promotion在升温，考虑到训练周期和应用发展规律节奏等因素，我们判断需求方的新增计划有短期背离的可能。 其次，尽管AI训练服务器整机的系统设计要求提高，但成本向整机集中的趋势不会改变，最终服务器产品线整体毛利率的提升空间会比较有限。总体而言，当前不少公司无论估值还是2023年度盈利预测的市场预期可能都偏乐观了。 （2）AI商业化应用的拐点则更加遥远。因此我们认为： （1）基本面并不支持AI相关板块的持续上涨； （2）但是仍不排除短期不时冲击新高。 毕竟在当前基本面和流动性环境下AI产业趋势相对明确，而“无法证伪”仍会是市场放大想象空间的依托。 （3）因此我们在过去两周的行业报告中指出，当前相关主题行情更多受行业比较的影响较大。 但是考虑到流动性等问题，我们认为当前位置的博弈会变剧烈，或导致波动加大，即短时间的急速上涨会不时出现但将伴随更多的随时回调。重点公司：（1）工业软件，能科科技、赛意信息、宝信软件；（2）低估值或预期差明显的大市值公司，紫光股份、石基信息、恒生电子、金蝶 国际、同花顺；（3）其余中小市值个股，星环科技、顶点软件(金融IT)和美亚柏科(AI安全)，以及德生科技(数据要素)；（4）年度拐点领域，医疗IT之卫宁健康、嘉和美康以及久远银海；智能汽车之德赛西威、中科创达、经纬恒润；（5）此外可以关注科大讯飞、金山办公和浪潮信息。 风险提示：行业比较下有可能出现跷跷板效应；流动性改善较弱的可能；AI领域缺少基本面加速的催化剂。