广发计算机刘雪峰团队2025年投资策略报告需求改善多点有望自主可控全

【广发计算机刘雪峰团队|2025年投资策略报告：需求改善多点有望、自主可控全域加持】 回顾2024年年初至今的计算机行情，我们总结有两个特点： 1、在以周和月为单位的中短时间跨度范围内，市场环境尤其是风险偏好和流动性是主要驱动力。 2、中长期跨度范围内，基本面表现和确定性强的产业方向依然起主导作用。 2025年对计算机行业表现的主要影响因素： 1、 【广发计算机刘雪峰团队|2025年投资策略报告：需求改善多点有望、自主可控全域加持】回顾2024年年初至今的计算机行情，我们总结有两个特点： 1、在以周和月为单位的中短时间跨度范围内，市场环境尤其是风险偏好和流动性是主要驱动力。 2、中长期跨度范围内，基本面表现和确定性强的产业方向依然起主导作用。 2025年对计算机行业表现的主要影响因素： 1、流动性方面：以指数基金等被动型基金为例，其品种和规模的迅速扩大淡化了计算机行业内相当多个股乏善可陈的基本面。 从这个角度看，我们判断行业指数的表现可能会继续好于基本面。 2、风险偏好：对计算机行业而言，密集经历各细分领域下游的景气度波动、出海需求扰动、自主可控、制裁之下的悲观和反向亢奋之后，从当前位置眺望2025年，市场风险偏好引致的波动幅度可能会小于2024年。 随着美国新一届政府的政策逐步落地，外部产业因素的变化或许减弱，投资机会的把握应该将眼光更多转向产业发展自身。 3、回到基本面，仍然主要考虑需求端边际变化趋势。 相较今年好转的细分领域或会略多些，尽管幅度和确定性不一。 （1）产业热度可持续、将有更多规模突破的典型领域如国产AI算力、企业应用和工业软件类；方向确定性强或有轻度落地的AI应用；（2）财政支持的信创领域大概率恢复，和恢复幅度未必一致但环境同样有望改善的医疗IT等；（3）可谓之行业扩散元年的鸿蒙应用领域；（4）需求趋势增强而外部环境不确定性逐步减弱的智能汽车、能源相关和金融IT等领域。 4、从绝对估值角度看，当前大多数公司的估值相对其基本面尤其是成长性而言吸引力有一定压力但从年底看明年全年，计算机行业有上述诸多改善或友好的条件。 ○风险提示：公共部门支出能力修复不及预期风险；纯主题类投资方向大多缺乏长期产业趋势支撑，持续性弱；市场风险偏好和流动性波动大；供应链波动的风险。