银行行业周报：中小银行专项债发力，村镇银行降存款挂牌利率

证券研究报告|行业研究周报 2023年06月04日 中小银行专项债发力；村镇银行降存款挂牌利率 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 16%11% 5%0% -5% -11%-16%-22% 2022/062022/092022银/1行22023/03沪深300 分析师：刘志平邮箱：liuzp1@hx168.com.cnSACNO：S1120520020001分析师：李晴阳邮箱：liqy2@hx168.com.cnSACNO：S1120520070001 银行行业周报 ►重点聚焦 5月31日，陕西省发行80亿元中小银行专项债，票面利率为2.81%。今年以来，已有多地政府发行中小银行专项债。 ►行业和公司动态 1）近日，多家村镇银行公告宣布下调存款利率。2）5月31日，建设银行公告，控股子公司建信消金公司获银保监局核准开业。3）本周，苏州银行30亿元无固定期限资本债、浙商银行200亿 元二级资本债、华夏银行400亿元金融债券发行完毕；齐鲁银行 可转债自6月5日可开始转股，江阴银行可转债转股价由4.14 元/股调整为3.96元/股等。 ►数据跟踪 本周A股银行指数上升0.08%，跑输沪深300指数0.2pct，板块涨跌幅排名18/30，苏州银行（+1.94%）、瑞丰银行（+1.78%）、工商银行（+1.67%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共230亿元逆回购到期，累计 进行840亿元逆回购操作，净投放610亿元。另外下周将有790亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势下行，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五下降13.1BP和17.8BP至1.31%、1.81%。 房地产：本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比 +23.6%/+28.6%，周环比+12.1%/+11.8%，商品房销售环比上行。转贴现：本周票据市场利率走势基本持平，国股半年和城商半年转贴现利率较上周五分别上升1BP和持平，分别报收1.87%和2.00%。 宏观：5月份PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点，创下今年以来新低。非制造业PMI为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长。 投资建议 本周行业层面，部分区域村镇银行再度下调存款挂牌利率，有助于缓解银行负债成本压力，近期多省份发行中小银行专项债助力中小银行资本补充。但宏观层面，5月PMI环比继续下行，近期经济指标偏弱制约市场预期走弱，银行估值修复进程也较为缓慢，市场对于稳经济政策的预期升温。目前板块静态PB仍处于 0.56倍的低位，具备较高性价比，我们仍然维持“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等，关注高股息的大行。 风险提示 1）经济修复幅度和节奏不及预期； 2）个别银行的重大经营风险等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1.本周重点聚焦 【多地政府发行中小银行专项债】5月31日，陕西省发行80亿元中小银行专项债，票面利率为2.81%，主要用于商洛、咸阳、延安等地农村信用合作社和农村商业银行的资本补充。此前，新疆，河北，安徽，辽宁已相继发行完毕中小银行专项债，其中辽宁、河北的发行规模分别达250亿元和150亿元，居今年以来地方政府发行中小银行专用债规模前列。 从历史发行数据来看，22Q4货政报告指出：1）2020-2022年三年间新增5500亿元地方政府专项债券，专项用于补充中小银行资本金。而今年1-5月，地方政府已发行总计1288亿元中小银行专项债，从wind统计的数据来看，较去年同期大幅增长。2）专项债的发行将推动中小金融机构改革化险，降低高风险中小金融机构数量。根据商业银行23Q1主要监管指标数据来看，城商行和农商行的一季度资本充足率分别为12.39%和11.94%，相较2022Q4进一步下降，明显低于大行和股份行水平，专项债的发行将有利于减缓中小银行资本补充压力。 除中小银行专项债外，央行以每月一次的频率稳定开展CBS操作，有助于提升银行永续债流动性、支持中小银行发行永续债补充资本、提高信贷投放能力。 图1今年以来地方政府发行的中小银行专项债情况 证券简称 发行日期 发行利率（%） 发行额（亿元） 期限（年） 23陕西债35 2023-05-31 2.81 80 10 23新疆债19 2023-05-23 2.82 50 10 23河北债26 2023-05-19 2.82 150 10 23安徽债38 2023-05-16 2.82 64 10 23辽宁债15 2023-04-25 2.98 250 10 23广西债10 2023-04-19 2.93 84 10 23黑龙江债14 2023-04-18 2.98 90 10 23辽宁债14 2023-04-18 2.98 150 10 23宁夏债05 2023-04-13 2.99 30 10 23内蒙03 2023-03-30 3.01 200 10 23龙江13 2023-03-16 3.02 100 10 23大连债06 2023-02-27 3.07 40 10 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 图22020-2023中小银行专项债季度发行情况 1,200 地方政府中小银行专项债（亿元，季度） 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：万得资讯、华西证券研究所；注：2023Q2为截至5月末数据。 2.行业和公司动态 【多家村镇银行下调存款利率】近日，多家村镇银行公告宣布下调存款利率。具体来看： 四川都江堰金都村镇银行、山东聊城沪农商村镇银行、吉林大安惠民村镇银行、山西交口融都村镇银行等相继发布公告调整存款利率，其中聊城沪农商村镇银行降幅高达24BP，且此前4月已经下调过一次，其他村镇银行降幅5-15BP不等。 从存款挂牌利率下调进程来看，2022年9月国有大行下调个人存款利率，到今年4月中小银行密集下调存款利率，5月初3家股份制银行跟随调整，下调存款利率 的银行持续扩容；再到5月15日监管下调银行协定存款、通知存款利率加点上限， 行业定价得到进一步规范。 存款挂牌利率的下调，是利率市场化机制建立的反映，也有助于缓解负债成本压力、稳定银行息差水平。 【建行旗下消费金融公司获准开业】5月31日，建设银行公告，控股子公司建信消金公司获银保监局核准开业。 根据开业批复，建信消金注册资本为人民币72亿元，由建设银行、北京国资公司和王府井集团发起设立，持股比例分别为83.33%、11.11%和5.56%。 从行业来看，截至目前，国内共有30家开业经营的消费金融公司，同时建信消金也是继中银消金和中邮消金后，又一国有大行控股的消金公司。规模上，截至2022年末，消费金融行业资产总额约8844亿元，负债总额约7847亿元，累计发放 消费贷款7.17万亿元。 【上市银行动态】 本周，债权方面，苏州银行第一期30亿无固定期限资本债券，浙商银行第一期 200亿二级资本债券，华夏银行第二期400亿金融债券发行完毕。另外齐鲁银行可转 债自6月5日可开始转股，江阴银行可转债转股价由4.14元/股调整为3.96元/股。 股权方面，兰州银行股东股东华邦集团约2.99亿股股份被司法冻结；浙商银行 原股东旅行者汽车集团有限公司持有的该行约13.46亿股股份司法拍卖已完成过户； 苏农商行股东亨通集团有限公司2700万股限售流通股及2600万股非限售流通股解质押并再质押；青农商行香港中路支行金融借款合同纠纷一案已立案执行，并且股东巴龙建设已解除冻结并减持144634股；民生银行股东泛海集团质押360万股给霍尔果 斯嗨游网络科技有限公司；此外，厦门银行，贵阳银行，江阴银行将进行2022年度股息分配，光大银行发布优先股股息分配方案。 高管变动方面，郑州银行赵飞先生任职董事资格获准，光大银行姚仲友先生辞任非执行董事，梁世栋先生聘为该行零售业务总监等。 图3上市银行一周重点动态 资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所 3.数据跟踪 本周A股银行指数上升0.08%，跑输沪深300指数0.2pct，板块涨跌幅排名18/30，苏州银行（+1.94%）、瑞丰银行（+1.78%）、工商银行（+1.67%）涨幅居前，苏农银行（-2.13%）、常熟银行（-2.08%）、兰州银行（-1.69%）跌幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共230亿元逆回购到期，累计进行840亿元 逆回购操作，净投放610亿元。另外下周将有790亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势下行，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五下降13.1BP和17.8BP至1.31%、1.81%。 房地产：本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比 +23.6%/+28.6%，周环比+12.1%/+11.8%，商品房销售环比上行。 转贴现：本周票据市场利率走势基本持平，国股半年和城商半年转贴现利率较上周五分别上升1BP和持平，分别报收1.87%和2.00%。 图4A股银行指数涨跌幅跑输沪深300图5上周涨跌幅排名前十个股 本周涨幅%过去一个月累计涨幅%年初至今涨幅% (%) 40 30 20 10 苏州银行 瑞丰银行 工商银行 西安银行 招商银行 长沙银行 民生银行 上海银行 成都银行 中信银行 0 (10) (20) 资料来源：万得资讯、华西证券研究所资料来源：万得资讯、华西证券研究所 图6隔夜/7天SHIBOR利率走势上行图7央行公开市场操作（不含国库定存和MLF） 资料来源：万得资讯、华西证券研究所资料来源：万得资讯、华西证券研究所 图830大中城市商品房销售环比上行图9转贴现利率走势基本持平 资料来源：万得资讯、华西证券研究所；注：周累计成交规模 取上周六至本周五数据。 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 宏观：5月份PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点，创下今年以来新低。非制造业PMI为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长。 % 图105月PMI环比降0.4pct至48.8%低位图115月中小型企业PMI环比下行 贷款余额同比增速/人民币PMI（右轴） % % 165555 54 1453 125052 104551 850 64049 4 48 3547 2 46 03045 PMIPMI:大型企业PMI:中型企业PMI:小型企业 资料来源：万得资讯、华西证券研究所资料来源：万得资讯、华西证券研究所 4.投资建议 本周行业层面，部分区域村镇银行再度下调存款挂牌利率，有助于缓解银行负债成本压力，近期多省份发行中小银行专项债助力中小银行资本补充。但宏观层面，5月PMI环比继续下行，近期经济指标偏弱制约市场预期走弱，银行估值修复进程也较为缓慢，市场对于稳经济政策的预期升温。目前板块静态PB仍处于0.56倍的低位，具备较高性价比，我们仍然维持“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等，关注高股息的大行。 5.风险提示 1）经济修复幅度和节奏不及预期； 2）个别银行的重大经营风险等。 分析师与研究助理简介 刘志平：华西证券银行首席分析师，上海财经大学管理学硕士学位，研究领域主要覆盖银行、金融行业。从业经验十多年，行业研究深入，曾任职于平安证券研究所、国金证券研究所、浙商证券研究所。 李晴阳：华西证券银行分析师，华东师范大学金融硕士，两年银行行业研究经验，对监管政策和行业基本面有深入研究，曾任职于平安证券研究所。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级 买入 分析师