【浙商农业|孟维肖】生猪板块大涨点评：去化延续，蓄力反转1、据w

【浙商农业|孟维肖】生猪板块大涨点评：去化延续，蓄力反转 1、据wind数据，截至6月8日午盘，申万农林牧渔上涨2.05%，其中新五丰/巨星农牧/华统股份/温氏股份/唐人神/天康生物/新希望/牧原股份分别上涨10.05%/6.95%/5.50%/5.11%/4.25%/2.63%/1.82%/1.70%。 2、我们判断板块上涨主要系： （1）板块估值足够便宜。 【浙商农业|孟维肖】生猪板块大涨点评：去化延续，蓄力反转 1、据wind数据，截至6月8日午盘，申万农林牧渔上涨2.05%，其中新五丰/巨星农牧/华统股份/温氏股份/唐人神/天康生物/新希望/牧原股份分别上涨10.05%/6.95%/5.50%/5.11%/4.25%/2.63%/1.82%/1.70%。 2、我们判断板块上涨主要系： （1）板块估值足够便宜。 以6月7日的收盘价对应上市公司2023年出栏量计算头均市值，其中牧原/温氏/新希望/天康/唐人神/金新农/巨星/新五丰头均市值分别处于历史分位数的17.40%/19.98/9.20%/14.19%/11.67%/41.45%/30.82%/16.84%，估值明显偏低。 （2）仔猪开始掉价，产能去化预期升温。 年初仔猪价格居高不下、外销仔猪盈利是减缓去化动力的重要因素。 但连续5个月亏损的背景下，行业预期不断降低，截至6月8日，生猪期货9月和11月合约分别跌至15915元/吨，16855元/吨，反映了市场对于今年下半年猪价的悲观预期，同时CR20的部分企业相继下调年度出栏目标，行业补仔猪情绪降低，近一周仔猪价格下跌明显，外销仔猪盈利减少，市场对产能加速去化的预期升温。 （3）部分数据证实产能在持续去化。 据涌益咨询/博亚和讯/钢联数据统计，5月份样本点能繁母猪存栏环比分别下降0.93%/0.17%/0.01%，基本验证产能在延续去化趋势。 3、后市：产能或延续去化。 上市公司一季报资产负债率较2022年底普遍上升，在建工程环比下降明显，部分猪企相继下调年度出栏目标，反应行业资金压力不断加大，虽然三季度猪价可能因年初仔猪受损而出现阶段性上涨，但距离扭亏尚需时日。 仔猪报价持续走弱，产业上游利润收缩，行业现金流或进一步收紧，我们维持产能持续去化的判断。 4、【投资建议】 当前多数猪企头均市值跌至重置成本区间，建议积极布局。 推荐：新五丰/天康生物/温氏股份/牧原股份;关注巨星农牧/华统股份。风险提示：产能去化不及预期、出栏量不及预期