【浙商农业|孟维肖】生物股份：股价突破6个月新高，维持推荐【2大

【浙商农业|孟维肖】生物股份：股价突破6个月新高，维持推荐 【2大预期差】 （1）23Q2养殖利润修复后，大单品口蹄疫苗价格战缓和，口苗有望量利齐升。 （2）非口苗发力已现成效，收入增速有望超预期。 【成长驱动】 （1）口蹄疫苗：市场化推进规模继续扩张，价格竞争进入尾声。至2025年强免招采苗将退出，口蹄疫市场规模有望扩大60%。激烈价格竞争后格局已定，竞争者继续以价换量动力减弱。 随着下游端的需求恢复，公司口蹄疫苗收入和毛利率都将明显改善。 （2）非口蹄疫苗：蓄势待发，助力成长。 近两年通过加强非口蹄疫苗的市场推广，公司2021年非口蹄疫营收占比升至30%以上，随着新品如圆支二联、牛BVD-IBR二联苗均获得市场高度认可，非口苗将接力公司营收增长。 【边际变化】 （1）下游养殖端需求转好拉动营收和毛利率改善 （2）升级销售团队发力非口蹄疫苗，新产品获得市场高度认可。 【盈利预测】预计2022/23/24年归母净利润3.04/4.49/5.62亿元，同比增长20.4%/47.5%/25.3%，EPS分别为0.27/0.40/0.50元/股，PE分别为33.71/22.86/18.24X。 【风险提示】下游景气度恢复不及预期；行业竞争继续恶化；公司新品推广不及预期。