机械设备行业双周报2023年第11期总第32期：三大运营商发布《电信运营商液冷技术白皮书》 建议关注制冷设备相关机会

2023年6月8日证券研究报告 行业评级： 报告期：2023.5.20-2023.6.2 投资评级看好 行业回顾 建议关注制冷设备相关机会 机械设备行业双周报2023年第11期总第32期 行业周报 三大运营商发布《电信运营商液冷技术白皮书》 评级变动维持评级 行业走势： 分析师：分析师黄文忠huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 研究助理刘然 liuran@gwgsc.com 执业证书编号：S0200121070007联系电话：010-68099389 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦12层 报告期内（2023/5/20-2023/6/2）机械设备行业下跌0.55%，跑赢沪 深300指数1.54pct，二级子行业中轨交设备、自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械分别变动1.72%、0.28%、-0.90%、-1.09%、 -1.22%。重点跟踪的三级子行业中，激光设备、机床工具、半导体设备、工控设备、机器人、锂电专用设备、光伏加工设备分别变动2.86%、1.03%、0.28%、0.14%、-1.82%、-4.26%、-5.96%。 2023年初至今机械设备的五个二级子行业中，轨交设备涨幅最大，为21.83%。重点跟踪的七个三级子行业中，激光设备和半导体设备涨幅居前，分别为31.00%和26.13%。 报告期内（2023/5/20-2023/6/2），机械设备成交额占两市成交额比重为7.3%，成交额位于长江一级行业第5位。 个股方面，报告期内丰立智能、百胜智能、泰嘉股份、天瑞仪器、东威科技涨幅居前，分别上涨83.4%、54.8%、29.6%、23.1%、22.0%。 估值方面，截至2023年6月2日，机械设备行业动态市盈率为29.94 倍，处于历史52.2%的分位水平，较2023年5月19日的30.16倍降低了0.22，估值位于申万一级行业第10名的水平。二级子行业中，自动化设备估值水平最高，为41.59倍。重点跟踪的三级子行业中机器人和机床工具估值水平较高，分别为83.36倍、67.48倍。本期观点 三大运营商发布《电信运营商液冷技术白皮书》，建议关注制冷设备相关机会。在第31届中国国际信息通信展览会“算力创新发展高峰论坛”上，中国移动、中国电信、中国联通三家基础电信运营企业邀请液冷产业链的相关代表企业共同发布了《电信运营 商液冷技术白皮书》(简称《白皮书》)。《白皮书》提出三年发展愿景，三大运营商将于2023年开展技术验证；2024年开展规模测试，新建项目10%规模试点液冷技术；2025年开展规模应用，50%以上项目应用液冷技术，共同推进形成标准统一、生态完善、成本最优、规模应用的高质量发展格局。 液冷技术主要包括冷板式液冷、浸没式液冷和喷淋式液冷技术三种。冷板式液冷是服务器芯片等高发热元件的热量通过冷板间接传递给液体进行散热，低发热元件仍通过风冷散热的一种方式。浸没式液冷是服务器完全浸入冷却液中，全部发热元件热量直接传递给冷却液，通过冷却液循环流动或蒸发冷凝相变进行散热的一种方式。其中，冷却液循环流动的方式为单相浸没式液冷，冷却液蒸发冷凝相变的方式为相变浸没式液冷，相变浸没式液冷控制更复杂、要求更高。喷淋式液冷是用冷却液直接喷淋芯片等发热单元，通过对流换热进行散热的一种方式。当前，冷板式液冷、单相浸没式液冷为主要形式。电信运营商现阶段主要推进冷板式液冷与单相浸没式液冷两种技术路线。 我们认为三大运营商对液冷技术给出明确的时间节点与渗透率目标，液冷技术具备较强的基本面预期，建议关注制冷设备相关公司，相关标的：英维克、高澜股份、同飞股份等。 风险提示： 液冷技术技术验证、渗透率不及预期。 目录 1行情回顾5 2本期观点9 3行业重要资讯9 4重点公司公告12 5重点数据跟踪13 图目录 图1 ：申万一级行业涨幅..................................................................... 5 图2 ：机械设备申万二级行业涨跌幅........................................................... 5 图3 ：机械设备二级行业年初至今涨跌幅....................................................... 5 图4 ：重点跟踪三级行业涨跌幅............................................................... 6 图5 ：重点跟踪三级行业年初至今涨跌幅....................................................... 6 图6 ：长江一级行业成交额占比............................................................... 6 图7 ：机械设备行业涨幅前十个股............................................................. 7 图8 ：机械设备行业跌幅前十个股............................................................. 7 图9 ：申万一级行业行业估值水平（PE，TTM）.................................................. 7 图10：机械设备行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）8 图11：机械设备申万二级行业PE(TTM)8 图12：重点跟踪三级子行业PE（TTM）8 图13：中国制造业PMI13 图14：制造业PMI细分项13 图15：固定资产投资完成额累计同比（%）13 图16：设备工器具购置投资完成额累计同比（%）13 图17：主要企业液压挖掘机销量（台）13 图18：主要企业挖掘机销量累计同比（%）13 图19：工业机器人产量14 图20：金属切削机床产量14 图21：动力电池产量（GW）14 图22：动力电池装车量（GW）14 1行情回顾 报告期内（2023/5/20-2023/6/2）机械设备行业下跌0.55%，跑赢沪深300指数1.54pct，二级子行业中轨交设备、自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械分别变动1.72%、0.28%、 -0.90%、-1.09%、-1.22%。重点跟踪的三级子行业中，激光设备、机床工具、半导体设备、工控设备、机器人、锂电专用设备、光伏加工设备分别变动2.86%、1.03%、0.28%、0.14%、-1.82%、 -4.26%、-5.96%。 2023年初至今机械设备的五个二级子行业中，轨交设备涨幅最大，为21.83%。重点跟踪的七个三级子行业中，激光设备和半导体设备涨幅居前，分别为31.00%和26.13%。 图1：申万一级行业涨幅 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：机械设备申万二级行业涨跌幅图3：机械设备二级行业年初至今涨跌幅 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：重点跟踪三级行业涨跌幅图5：重点跟踪三级行业年初至今涨跌幅 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 报告期内（2023/5/20-2023/6/2），机械设备成交额占两市成交额比重为7.3%，成交额位于长江一级行业第5位。 图6：长江一级行业成交额占比 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 个股方面，报告期内丰立智能、百胜智能、泰嘉股份、天瑞仪器、东威科技涨幅居前，分别上涨83.4%、54.8%、29.6%、23.1%、22.0%。 图7：机械设备行业涨幅前十个股图8：机械设备行业跌幅前十个股 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2023年6月2日，机械设备行业动态市盈率为29.94倍，处于历史52.2% 的分位水平，较2023年5月19日的30.16倍降低了0.22，估值位于申万一级行业第10名的水 平。二级子行业中，自动化设备估值水平最高，为41.59倍。重点跟踪的三级子行业中机器人和机床工具估值水平较高，分别为83.36倍、67.48倍。 图9：申万一级行业行业估值水平（PE，TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图10：机械设备行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：机械设备申万二级行业PE(TTM)图12：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2本期观点 三大运营商发布《电信运营商液冷技术白皮书》，建议关注制冷设备相关机会 在第31届中国国际信息通信展览会“算力创新发展高峰论坛”上，中国移动、中国电信、中国联通三家基础电信运营企业邀请液冷产业链的相关代表企业共同发布了《电信运营商液冷技术白皮书》(简称《白皮书》)。《白皮书》提出三年发展愿景，三大运营商将于2023年开展技术验证；2024年开展规模测试，新建项目10%规模试点液冷技术；2025年开展规模应用，50%以上项目应用液冷技术，共同推进形成标准统一、生态完善、成本最优、规模应用的高质量发展格局。 液冷技术主要包括冷板式液冷、浸没式液冷和喷淋式液冷技术三种。冷板式液冷是服务器芯片等高发热元件的热量通过冷板间接传递给液体进行散热，低发热元件仍通过风冷散热的一种方式。浸没式液冷是服务器完全浸入冷却液中，全部发热元件热量直接传递给冷却液，通过冷却液循环流动或蒸发冷凝相变进行散热的一种方式。其中，冷却液循环流动的方式为单相浸没式液冷，冷却液蒸发冷凝相变的方式为相变浸没式液冷，相变浸没式液冷控制更复杂、要求更高。喷淋式液冷是用冷却液直接喷淋芯片等发热单元，通过对流换热进行散热的一种方式。当前，冷板式液冷、单相浸没式液冷为主要形式。电信运营商现阶段主要推进冷板式液冷与单相浸没式液冷两种技术路线。 我们认为三大运营商对液冷技术给出明确的时间节点与渗透率目标，液冷技术具备较强的基本面预期，建议关注制冷设备相关公司，相关标的：英维克、高澜股份、同飞股份等。 3行业重要资讯 光伏： 晶科能源签订56GW一体化项目投资合作协议。5月24日，晶科能源发布公告，公司拟在山西转型综合改革示范区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，并与山西转型综合改革示范区管理委员会签订了《项目投资协议》，项目总投资约560亿元（含流动资金），项目建设内容包括56GW单晶拉棒、56GW硅片、56GW高效电池和56GW组件产能。 项目共分四期，建设周期约二年，每期建设规模为拉棒、切片、电池片、组件各14GW一体化项目，一期项目预计2024年第一季度投产，二期项目预计2024年第二季度投产，三期、 四期项目预计2025年建成投产。(资料来源：公司公告） TCL中环拟募资138亿元用于35GW硅片、25GWTOPCon电池项目。月29日，TCL中环发布公告，拟向不特定对象发行可转换公司债券，本次可转债发行总额不超过人民币1,380,000万元，募集资金将用于建设年产35GW高纯太阳能超薄硅单晶硅片智慧工厂项目及TCL中环25GWN型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目。 年产35GW高纯太阳能超薄硅单晶硅片智慧工厂项目总投资36.5亿元，本项目建设整体周期约18个月。 TCL中环25GWN型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目总投资106.65亿元，本项目建设整体周期约24个月，分两期实施。（资料来源：公司公告） 正泰新能8GWTOPCon电池与12GW组件投产。