通信行业：三大运营商联合发布液冷技术白皮书，建议关注液冷相关环节投资机会

事件：6月5日，在第31届中国国际信息通信展览会“算力创新发展高峰论坛”上，中国移动、中国电信、中国联通邀请液冷产业链的相关代表企业共同面向业界发布了《电信运营商液冷技术白皮书》。 2025年规模应用，三大运营商推动液冷技术高质量发展。《白皮书》提出三年发展愿景，三大运营商将于2023年开展技术验证；2024年开展规模测试，新建数据中心项目10%规模试点应用液冷技术，推进产业生态成熟，降低全生命周期成本；2025年开展规模应用，50%以上数据中心项目应用液冷技术，共同推进形成标准统一、生态完善、成本最优、规模应用的高质量发展格局，电信行业力争成为液冷技术的引领者、产业链的领航者、推广应用的领先者，倡议产业各方共同努力，解决当前液冷技术和产品在接口规范标准不够完善、原创技术不够成熟、产业生态不够健全等一系列问题，推动液冷产业成熟与规模应用。 算力需求提升带动功耗走高，政策对数据中心PUE要求提升，散热有望迎来新发展机遇。在数字经济和数智化转型的过程中，AI、智算等大功率应用场景的普及，带来算力和能耗的大幅提升，催生制冷新需求。3月20日，财政部、生态环境部、工业和信息化部联合发布《绿色数据中心政府采购需求标准（试行）》，对数据中心的运维提出具体能耗指引，要求采购人采购数据中心相关设备、运维服务时，按照如下标准：从2023年6月1日起数据中心PUE不高于1.4，2025年起数据中心PUE不高于1.3。一方面，在“双碳”目标下，政策对于数据中心能耗指标要求提升；另一方面，绿色数据中心的建设也有助于自身实现降本增效。因此，我们认为，算力需求大幅提升背景下，云服务商将加大对数据中心清洁能源的使用、以及制冷技术的创新和升级，新增数据中心和存量数据中心改造，将推动绿色数据中心渗透率提升。 液冷技术有望成为高算力下更优解，规模化应用空间广阔。根据《冷板式液冷服务器可靠性白皮书》，2022年英特尔第四代服务器处理器单CPU功耗已突破350瓦，英伟达单GPU芯片功耗突破700瓦，AI集群算力密度普遍达到50kW/柜。从散热成本来看，根据施耐德电气数据中心科研中心的数据，对于低功率密度的服务器，风冷即可满足要求，但是当密度为10kw/机架时，浸没式液冷的成本与风冷持平；密度达到40kw/柜时，液冷每瓦降温投资成本比风冷少1美元。因此，在AI算力大幅提升背景下，液冷有望成为未来主流方案，未来成长空间广阔。根据赛迪数据，中国液冷数据中心市场规模，保守估计将由2019年的260.9亿元增至2025年的1283.2亿元。其中，浸没式液冷相比冷板式液冷具备制冷效率更高等特点，市场份额增长较快，预计占比由2019年的18%升至2025年的41%。 相关标的：IDC散热：佳力图、英维克、申菱环境、网宿科技；服务器/消费电子散热：中石科技、飞荣达、曙光数创、高澜股份、富信科技、阿莱德； 服务器电源：欧陆通；运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A；主设备商&服务器：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷；光模块：天孚通信、中际旭创、华工科技、新易盛；云计算&大数据：优刻得等；算力模组/连接器：美格智能、鼎通科技、瑞可达、电连技术、移远通信、广和通；PCB/载板：沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术、景旺电子、奥士康。 风险提示：数字经济推进不及预期；政策支持力度不及预期；市场推进不及预期；宏观经济环境恶化风险。