PVC期货及期权月报：供需难以好转 PVC行情低迷

PVC期货及期权月报PVCFuturesandOptionsMonthlyReport 供需难以好转PVC行情低迷 作者：能源化工研究中心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月4日星期日 请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货保持在下行通道中，重心进一步下探。进入5月份，PVC期货跌破6000整数关口支撑，成功向下突破。市场情绪低迷，加之PVC市场基本面缺乏支撑，期价持续走低。随着避险情绪升温，PVC期货再度重挫，下破5730支撑位，一路下跌至5600关口附近，最低触及5614，刷新年内低点。PVC期货低位震荡整理运行，连续四个月飘绿。市场参与者心态不佳，加之期货下跌的拖累，国内PVC现货市场延续跌势，与期货联动调整，低价货源不断增加，但实际成交却偏冷清。PVC市场供需失衡，尽管存在生产装置停车检修，部分产量损失，但下游需求持续低迷，市场缺乏买气。此外，下游整体开工下滑，对PVC的刚性需求缩减。PVC现货市场在升水与贴水之间频繁转换，导致点价货源价格优势不明显。上游原料电石企业开工逐步回升，货源供应跟随增加，但需求难有起色，市场利空因素累积，电石价格面临下行压力。PVC生产装置集中检修期已过，进入六月份企业检修计划寥寥无几，行业开工将稳中有升，由于检修导致的损失产量下滑。西北主产区企业库存水平大幅高于去年同期，且企业出货及签单不畅，厂家难以挺价。终端需求低迷，下游制品厂订单缩减，导致企业生产积极性不高。此外，下游工厂原料库存水平偏高，在行情持续调整过程中，多消化固有库存为主，入市采购相对谨慎。业者对后期预期不乐观，尽管市场低价货源增加，但市场却缺乏买气。贸易商排货意向增加，陆续降价让利，商谈重心不断走低。同时，外需同样疲弱，出口量高位回落。华东及华南地区社会库存消化速度滞缓，市场面临的高库存压力不减。六月份，随着高温天气来临，下游需求步入淡季，PVC供需关系难以好转。PVC期价接近前期低点，随着市场情绪释放，短期盘面超跌反弹，重心将低位回升，上方第一压力位5850，第二压力位关注6000关口。基本面偏弱，PVC难以扭转跌势，6月份或先扬后抑，可等待机会试空，回调下方支撑暂时关注5500关口。 目录 一、行情综述1 （一）期货走势回顾1 （二）季节性变化1 （三）现货市场动向3 二、宏观影响因素4 （一）美联储6月暂停加息存分歧4 （二）经济运行延续恢复向好态势4 三、上游原材料7 （一）油价维持震荡走势7 （二）电石市场低位整理8 四、供需状况9 （一）PVC产量及进口9 （二）PVC表观消费及出口10 五、PVC开工略有提升10 六、社会库存窄幅波动12 七、下游消费市场13 八、后期走势预测15 九、期权策略推荐17 十、行业相关股票18 请务必阅读最后重要事项 一、行情综述 14000 3000 100 12000 2500 80 10000 2000 8000 60 1500 6000 40 1000 4000 500 20 2000 0 0 0 月成交量 月持仓量（右轴） （一）期货走势回顾 2015-05-31 2015-11-30 2016-05-31 2016-11-30 2017-05-31 2017-11-30 2018-05-31 2018-11-30 2019-05-31 2019-11-30 2020-05-31 2020-11-30 2021-05-31 2021-11-30 2022-05-31 2022-11-30 2023-05-31 2019-05-31 2019-08-31 2019-11-30 2020-02-29 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 2023-05-31 图1-1主力合约收盘价图1-2月度成交、持仓资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1各个合约月度成交数据 合约 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 成交变化 持仓量 持仓变化 01合约 5666 5996 5603 -5.17 616898 400127 114666 -174717 05合约 5726 5971 5575 -3.54 16698 -6553710 4891 -5964 09合约 5674 6048 5614 -5.83 5853127 5853127 869062 151230 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货保持在下行通道中，重心进一步下探。进入5月份，PVC期货跌破6000整数关口支撑，成功向下突破。市场情绪低迷，加之PVC市场基本面缺乏向上驱动，期价持续走低，回落至5850一线附近短暂徘徊整理。随着避险情绪升温，PVC期货再度重挫，下破5730支撑位，一路下跌至5600关口附近，最低触及5614，刷新年内低点。PVC重心接近去年11月份低点，前低附近存在较强支撑。同时成本压力逐步显现，随着部分持仓减持，PVC期货暂时企稳，低位震荡整理运行。PVC期货5月份跌幅为5.83%，且连续四个月飘绿。 （二）季节性变化 表1-2PVC月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2009年 -1.4 5.0 11.7 -8.1 -10.2 4.9 3.2 10.6 2010年 -4.8 3.1 2.4 -0.8 -3.6 -5.5 2.2 3.0 6.9 0.6 1.2 4.4 2011年 -1.8 3.9 -8.2 8.7 -4.5 -3.7 7.1 -7.1 -12.7 -4.5 0.4 0.4 2012年 0.9 -0.9 -0.2 1.6 -5.4 -3.6 -0.2 1.6 -0.1 -1.4 1.5 1.7 2013年 1.6 -2.4 0.8 -1.1 1.8 -0.8 2.5 -0.8 -1.8 -2.5 -0.9 1.7 2014年 -3.0 -1.4 -0.4 -0.2 0.7 -0.4 -0.6 -1.6 -3.3 -0.1 -0.6 -1.0 2015年 -9.3 4.5 10.2 1.5 -4.2 -2.3 -5.0 -3.3 -4.5 -5.7 -3.0 7.3 2016年 0.3 6.0 -1.6 3.6 -1.9 11.2 -1.6 -2.8 10.5 21.2 -4.6 -12.8 2017年 5.8 -3.2 -5.1 -4.2 0.9 7.1 6.6 11.2 -12.4 -5.4 -3.4 8.7 2018年 3.6 -3.1 -3.6 6.1 -2.2 2.4 2.2 -2.4 -2.1 -4.7 1.6 1.3 2019年 1.4 -1.6 1.8 7.6 -3.6 -0.2 -0.1 -5.6 1.3 -0.8 7.5 -5.1 2020年 -1.1 1.1 -18.8 9.6 7.6 2.1 7.2 0.8 -1.3 4.1 7.3 -4.4 2021年 3.9 14.4 0.8 3.9 -2.1 -0.9 5.5 1.3 32.0 -27.0 -5.6 -2.7 2022年 4.7 -3.6 8.3 -6.8 -2.7 -12.7 -5.8 -9.5 -0.6 -12.1 8.1 4.5 2023年 1.7 0.1 -1.4 -4.3 -4.8 资料来源：Wind，方正中期研究院 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图1-3PVC季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PVC行业有明显的淡旺季之分，淡季主要出现在11月份至第二年的3月份。春节前后是需求最淡的季 节，春节一般在2月份，一般进入1月份就开始有下游企业出现放假现象，1月中旬以后下游放假开始明显增加，春节之后下游制品开始陆续开工，一般在3月份初左右多数制品企业陆续恢复。4月份以后，市场陆续迎来需求旺季，但7-8月份是天气炎热的月份，品企业开工率会略有下降，9-10月份需求将再度有所改善。 15000 12000 9000 6000 3000 0 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 外销出厂价 西北 华北 华南 西南 （三）现货市场动向 16000 14000 12000 电石法 16000 14000 12000 乙烯法 1000010000 80008000 60006000 40004000 20002000 00 2020-01-28 2020-04-28 2020-07-28 2020-10-28 2021-01-28 2021-04-28 2021-07-28 2021-10-28 2022-01-28 2022-04-28 2022-07-28 2022-10-28 2023-01-28 2023-04-28 2021-01-28 2021-04-28 2021-07-28 2021-10-28 2022-01-28 2022-04-28 2022-07-28 2022-10-28 2023-01-28 2023-04-28 图1-4电石法PVC市场价图1-5SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 2020-01-28 2020-04-28 2020-07-28 2020-10-28 2021-01-28 2021-04-28 2021-07-28 2021-10-28 2022-01-28 2022-04-28 2022-07-28 2022-10-28 2023-01-28 2023-04-28 2020-01-28 2020-04-28 2020-07-28 2020-10-28 2021-01-28 2021-04-28 2021-07-28 2021-10-28 2022-01-28 2022-04-28 2022-07-28 2022-10-28 2023-01-28 2023-04-28 图1-6全国电石法PVC市场价图1-7全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 市场参与者心态不佳，加之期货下跌的拖累，国内PVC现货市场延续跌势，与期货联动调整，低价货源不断增加，但实际成交却偏冷清。PVC市场供需失衡，尽管存在生产装置停车检修，部分产量损失，但下游需求持续低迷，市场缺乏买气。此外，下游整体开工下滑，对PVC的刚性需求缩减。西北主产区厂区库存大幅高于去年同期水平，厂家保证出货为主，出厂报价持续下调。持货商排货意愿增加，降价让利促销。而在买涨不买跌心态的影响，下游入市采购较为谨慎，抵触偏高报价。PVC市场可流通货源充裕，而终端需求迟迟未有改善，导致供需偏宽松。PVC现货市场在升水与贴水之间频繁转换，导致点价货源价格优势不明显。成本端松动，也对PVC市场形成一定利空影响。截至5月底，5型电石料报价：华东主流现汇自提5500-5600元/吨，华南主流现汇自提5620-5680元/吨，河北现汇送到5440-5500元/吨，山东现汇送到5450-5500元 /吨。 二、宏观影响因素 30 500 25 400 20 300 15 200 10 100 5 0 0 -100 （一）美联储6月暂停加息存分歧 2022-02