生猪周报：供给充足 猪价区间偏弱运行

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 供给充足猪价区间偏弱运行 2023-06-04星期日 1、基本观点： 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在14.39元/公斤，较上周上涨0.21元/公斤，环比上涨1.48%，同比下跌8.29%。本周猪价涨后回落，震荡幅度不大，周度重心略有上移。市场猪源仍有存量，月初出栏相对偏缓，而消费暂无强力支撑，后市行情仍将承压，短期猪价窄幅震荡为主。 去年11月起，国内开始出现“非瘟”疫情及仔猪腹泻疫病，考虑到今年冬季1、2月份疫情对仔猪成活率的影响，部分猪源受损或提前出栏，按生产周期推导，市场预期即将到来的6-7月会出现阶段性“断档”，届时猪价或有反弹。部分养殖单位看好7、8月份的行情，预计近期二次育肥入场或增加，会短暂减少市场的供给，对猪价也会起到一定的支撑。不过大部分养殖端持谨慎观望的态度，仅少部分在零散的进场，并且购买的育肥猪体重也偏小，市场仍处于逢高认价出栏情况。根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023 年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持弱势的局面。整体来看，受前期疫病影响，6月新增标猪数量或有限，甚至可能小幅减少，但整体猪源绝对数量充足，其中散户中猪数量下降较慢，6月供应方面不会有明显“断档”，但远期随着整体体重继续下降，供应压力或有所减轻。另一方面，目前屠企冻品库存高企，后期将会根据存货时间和利润空间等因素择机灵活出货，一旦6-7月猪价及白条出现上涨，企业冻品可以顺势出货，预期会对猪价带来一定抑制。整体而言，目前气温升高，终端白条猪肉充裕，猪肉短期消费乏力，屠企入库意愿下降，近期猪价继续承压运行，但也受到收储预期和散户抗价支撑。6月供应压力预期有小幅减轻，需求则受多方面原因起伏波动，但整体仍维持供需偏松局面。同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价上行压力亦较大。预计行情走势偏弱盘整、行情承压过渡，期货近月合约或跟随现货维持偏弱运行。 2、操作建议： 目前市场猪源供应较足，养殖端去化过程较慢，在供大于求矛盾下，猪价承压盘整。对于期货盘面远月升水合约，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。07合约空单持有，压力位参考16000；09合约空单持有，支撑位参考15000，压力位16500。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在14.39元/公斤，较上周上涨0.21元/公斤，环比上涨1.48%，同比下跌8.29%。本周猪价涨后回落，期间涨跌震荡幅度不大，周度重心略有上移。供应方面来看，月末企业出栏基本完成，阶段性流通偏少，社会场出栏预期仍在观望中，当前猪源暂未增量，不过市场存量有余，供应仍有释放压力。需求方面来看，天气转热夏季深入，市场淡季消费延续，且冻品库存仍偏高位，需求暂无明显利好支撑。整体来看，市场猪源仍有存量，月初出栏相对偏缓，而消费暂无强力支撑，后市行情仍将承压，短期猪价窄幅震荡为主。本周全国标肥猪价差均价在0.14元/公斤，全国生猪标肥价差有逐渐拉大的趋势。主要原因是进入肉类消费的淡季，市场整体低迷。随着全国进入高温天气，肥猪需求进一步下降，故而下周标肥价差或将进一步拉大。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止6月2日，本周7公斤断奶仔猪均价为521.19元/头，较上周报价下跌23.10元/头，环比下跌4.24%，同比下跌7.99%。周内7公斤断奶仔猪报价跌势显露，部分区域成交下跌20-40元/头，主流成交价在500-540元/头。近期生猪行情震荡盘整，业内预期信心出现波动，部分企业仍稳定补栏，但大多养户情绪相对谨慎，补栏操作有所减少，仔猪报价走跌，后市行情仍将下行。本周50kg二元母猪价格为1593.33元 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 /头，较上周下跌了4.77元/头，环比上涨0.12%，同比下跌10.22%。本周猪价缓慢小跌，养殖端预期不断降低，市场交投氛围冷清，补栏态度消极，成交下滑，预计近期二元母猪价格窄幅调整，稳定为主。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止6月2日，本周淘汰母猪均价10.51元/公斤，较上周上涨0.17元/公斤，环比上涨1.64%，同比上涨0.29%。本周商品猪价格小幅上涨，淘汰母猪价格也随时小涨。当前养殖场对于14.00元/公斤的商品猪价格存在一定抗价心理，猪价下跌 空间有限，但市场也无利好因素，因此预计下周淘汰母猪价格或维持窄幅震荡调整。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.86%，较上周下跌0.02%，本周猪价以跌为主，二育虽有进场，但以谨慎理性为主，采购体重多以90-115公斤为主，90公斤以下的小体重猪补栏积极性减弱，此外本周仔猪价格开始下跌，部分集团场减量或停采，综合来看，本周小体重猪出栏占比微减，目前行情仍以僵持为主，预计下周出栏窄幅波动为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.69%，较上周下跌0.02%，本周生猪期现双跌，多数人对未来预期的信心减弱，二育户出栏多在150公斤以内，除东北和西南大猪占比较高外，其余省份大猪占比减少，目前进入夏季，大猪需求持续减弱，预计下周大体重猪出栏占比大稳为主。 淘汰母猪价格走势 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 数据来源：我的农产品网 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪 产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才 能保证价格的稳定，保障平稳生产。国家统计局相关数据显示截至2023年4月末能繁母猪存栏为4284万头，环比下降0.5%，同比增加2.6%。同时生猪养殖逐步向规模化、集约化方向发展，而且规模化占比得到提升，预计前20养殖集团的出栏量占比全国达到25%左右，集团场整体保持扩张势头，2023年出栏计划仍在继续增长，行业集中度稳步提升。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。 能繁母猪存栏量 按照官方能繁存栏数据推算，今年2-10月份，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。从需求端来看，11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。同时在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 数据来源：农业农村部 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月规模场能繁母猪存栏量为509.14万头，环比减少0.16%，同比增加12.00%。东北、华北等地受动物疫病余温影响，能繁母猪仍存在一定程度被动去化情况，且本月猪价仍长时间维持成本线以下磨底运行，部分中小养殖场、资金紧张企业仍存在主动淘汰低产母猪情况；但华东、华中及华南等地能繁母猪存栏量已有明显增加趋势，尽管猪价仍不理想，养殖场仍亏本经营且资金压力、负债都较严重，但基于对下半年乃至明年一二季度行情转好预期，以及扩充企业市场占有率等方面考虑，养殖场存在主动补母猪、后备转能繁及低淘高补等扩充产能操作，故4月能繁母猪存栏减幅有所收窄。虽5月行情好转预期不强，但预计环比稍有好转，而随着天气逐步转热，动物疫病影响减弱，能繁母猪被动淘汰量将明显减少，同时南方各规模场主动缓慢扩产能节奏仍在推进中，故预计5月能繁母猪存栏量存由减转增可能性，但由于当前猪价仍持续处在成本线以下徘徊而短期看不到明显上涨动力，故预计能繁母猪存栏量环比增幅或十分有限。 能繁母猪存栏量 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 数据来源：我的农产品网 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月份能繁母猪淘汰量为97728头，环比上调2.05%，同比下调9.28%。4月非瘟情况持续环节，但集团场后备补充缓慢，仍处于下滑阶段，同时养殖场资金压力较大，中小散户有主动淘汰母猪现象。进入5月份气温不断升高，需求不济，猪价处于低位盘整阶段，部分养殖场会主动去产能，预计能繁母猪淘汰量仍会增加。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月规模场商品猪存栏量为3384.13万头，环比增加0.42%，同比增加19.94%。商品猪存栏量环比继续增加，但增幅明显收窄。一 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 方面对应期限前的能繁母猪存栏量、配种率均处在较高水平，对应4月份商品猪供给仍呈宽松局面，存栏量相应偏高；另一方面，市场对下半年行情一致性看好预期较强，多数规模场存在外采仔猪或减少仔猪售卖数量行为，适度增加商品猪存栏水平。5月供给宽松局面仍无法明显扭转，且5月购入仔猪仍符合三四季度行情好转预期下的养殖策略，故预计5月商品猪存栏量仍将环比增加。4月7-49公斤小猪存栏占比35.38%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.19%，90-140公斤体重段生猪存栏占比33.75%，140公斤以上大猪存栏占比1.68%，环比分别为0.05%、0.24%、0.06%、-0.23%。7-49公斤存栏环比增加，4月份市场养殖企业普遍看好下半年行情，部分企业有外采仔猪补栏。随着天气的转暖，肥猪需求转入淡季，140KG以上的大猪出栏积极，存量继续减少。整体看来，大猪减少明显，中小猪存栏增加，市场普遍看好中长期行情。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月规模场商品猪出栏量为856.04万头，环比增加4.11%，同比增加23.96%。4月商品猪出栏量仍有环比增加，一方面为部分中小规模场因资金紧张、认价情绪增强而出现的积极出栏导致，另一方面则因为头部规模场出栏计划扩增下的主动增量，同时4月有着清明及五一节日效应的加持，行情阶段性走高也 刺激着养殖端有短期增量。而5月行情好转预期不强但6-7月份市场相对看好，养殖端或存 在短期压栏赌6-7月份行情现象，加之头部规模场5月出栏计划环比有所减少，故预计5月生猪出栏量或出现环比小降趋势。 据我的农产品网数据显示，截止6月2日，本周全国外三元生猪出栏均重为121.55公斤，较上周下降0.22公斤，环比下降0.18%，同比下降1.80%。本周生猪出栏均重变化一般仍保持微降趋势。月底行情变化有限，养殖端出栏节奏及不同体重猪源出栏量占比亦无明显改变，且现阶段规模场存栏猪源普遍不大，市场整体大猪余量因前期大量消化、天气转热肥 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 猪需求量骤减等因素已然不多，加之下周行情好转预期不强，市场压栏操作亦不多，故综合来看，下周生猪出栏均重或继续稳中微降。 （4）、养殖利润仍处于亏损期 据我的农产品网数据统计，截止6月2日，本周自繁自养周均亏损178.48元/头，较上周亏损减少了44.15元/头。周内猪价先涨后跌，周度重心略有上移，加之饲料原料均有不同成度下降，使之养殖成本有所减少，均利好于养殖利润，使得周内亏损有缩减。5.5月前外购仔猪本周亏损227.53元/头，较上周亏损减少了88.33元/头。其主要受5.5前仔猪价格下降