生猪周报：政策提振有限 猪价偏弱运行

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 政策提振有限猪价偏弱运行 2023-07-23星期日 1、基本观点： 近期猪市政策面消息提振效果甚微，供需端博弈延续。当前生猪供给宽裕，叠加7、8月份是消费淡季，需求端仍将无利好支撑。南方猪瘟小范围扩散导致散户被动去产能。不过7月份规模集团场出栏计划仍有小幅增量，屠企冻品库存高企，市场仍旧处于供强需弱状态，行情仍以利空占主导，短期猪价走势仍承压。据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在13.92元/公斤，较上周下跌0.01元/公斤，环比下跌0.07%，同比下跌37.80%。 根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持弱势的局面。2023年5月全国能繁母猪存栏量4258万头，环比下降0.6%，同比增长6%，虽连续5个月回调， 但产能去化幅度缓慢，预计未来三个月后生猪出栏或将减少。与此同时，三季度猪肉消费将逐步转强，预计后市生猪价格将逐步回暖。不过目前能繁母猪存栏量为4100万头正常保有量的103.9%，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。加上整体行业种群优化、生产效能提高， 下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价上涨空间亦有限。短期屠企白条订单、宰量缩量明显，需求疲态对行情制约作用明显。加之屠企冻品库存高企，终端白条猪肉充裕，供需仍处宽松局面，短期猪价仍易跌难涨。预计期现行情仍承压过渡，期货近月合约或跟随现货维持偏弱运行。 2、操作建议： 供需仍处宽松局面，短期猪价上涨空间有限。期货近月合约跟随现货维持偏弱运行，短期关注09合约上方16000一线压制，空单谨慎持有。01合约升水较多，建议养殖端锚定成本，逢高做空参与套保为主，压力位参考18000。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在13.92元/公斤，较上周下跌0.01元/公斤，环比下跌0.07%，同比下跌37.80%。本周猪价震荡横盘，期间微幅涨跌，周度重心基本持平。供应方面来看，企业出栏节奏正常，部分大厂略有控量挺价操作，社会场观望为主，育肥、补栏等情绪依然谨慎，市场贸易流通基本持稳。需求方面来看，消费表现延续淡季近况，屠宰订单加工、采购量有限而压价偏强，冻品出库滞缓、压力仍高位，白条批发市场剩货多发，需求端支撑乏力。整体来看，政策面消息提振效果甚微，供需端博弈延续，短期猪价走势窄幅震荡为主，月末情绪或有支撑，后市行情仍承压。本周全国标肥猪价差均价在-0.19元/公斤，全国标肥价差继续拉大。标猪价格低于肥猪价格。主要原因是全国的标猪价格震荡调整，肥猪价格较为坚挺。南方市场缺乏精品肥猪，屠宰企业加价采购肥猪。当前生猪市场呈现猪源不缺标猪，缺精品肥猪的现象。全国多数省份肥猪价格超越标猪。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止7月21日，本周7公斤断奶仔猪均价为337.62元/头，较上周报价下跌22.38元/头，环比下跌6.22%，同比下跌49.93%。周内7公斤断奶仔猪报价跌势延续，大多市场成交下跌10-40元/头，主流成交价在310-360元/头。生猪市场心态博弈延续，养户对后市预期不如前期乐观，疫病及产能等影响下补栏相较谨慎，行情连续下 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 跌、预期偏弱运行，仔猪价格仍有下调空间。本周50kg二元母猪价格为1500元/头，较上周持平，同比下跌19.44%。市场延续不温不火，规模场多以自繁自育为主，外采需求一般，而中小养户情绪消极，除正常轮换，无补栏迹象，预计短期二元母猪价格稳中偏弱。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止7月22日，本周淘汰母猪均价9.84元/公斤，较上周下跌0.02元/公斤，环比下跌0.20%，同比下跌38.69%。今年养殖行业长达7个月亏损周期，属于历年罕见现象，猪企亏损严重，补栏积极性不佳，叠加南方疫情发生，市场淘汰母猪量增加，供大于求，猪价小跌。随着当前养殖行业对于后期猪价预期转好，预计下周淘汰母猪价格或维持窄幅调整。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.79%，较上周占比持平，本周猪价稳定为主，因高温和非瘟情况不稳定，尤其是南方猪瘟影响范围逐步扩大，二育户进场比较谨慎，此外仔猪价格继续下跌明显，养户补栏积极性降低，部分地区因非瘟问题小体重猪出栏有增加，综合来看，本周小体重猪出栏占比保持稳定，预计下周大稳为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.41%，较上周下跌0.05%，本周生猪价格僵持运行，多数人对未来预期的信心减弱，二育户出栏多在150公斤以内，南方省份非瘟影响范围仍在，散户出栏积极性提 高，因此150公斤以上的出栏占比持续减少，预计下周大体重猪出栏占比变化不大。 淘汰母猪价格走势 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 数据来源：我的农产品网 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪 产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才 能保证价格的稳定，保障平稳生产。根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从 2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预 计生猪价格会维持弱势的局面。2023年5月全国能繁母猪存栏量4258万头，环比下降0.6%，同比增长6%，虽连续5个月回调，但产能去化幅度缓慢，预计未来三个月后生猪出栏或将减少。与此同时，三季度猪肉消费将逐步转强，预计后市生猪价格将逐步回暖。不过目前能繁母猪存栏量为4100万头正常保有量的103.9%，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。加 能繁母猪存栏量 上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价上涨空间亦有限。追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 数据来源：农业农村部 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 能繁母猪存栏量 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月规模场能繁母猪存栏量为506.65万头，环比下降0.49%，同比增加7.37%，其中东北、华南地区虽仍保持环比增加趋势但增幅有所收窄，华中、西南及西北地区环比由增转减。一方面，6月份猪价仍保持低位、成本线以下磨底运行，养殖场亏损局面未改，除大量中小散因资金压力逐渐去化产能或退出市场外，部分中型规模场因资金压力、仔猪价格下跌后利润进一步缩减等因素，亦开始有一定程度产能去化操作；另一方面，6月份正值多省雨季，西南、华南、华东及华中多数省份均有动物疫病增加情况，尤其西南个别省份受非洲猪瘟影响程度较深，整体母猪产能存在一定被动去化情况，且基于疫病担忧及行情预期不佳，市场整体补栏积极性及数量仍偏少，故6月份能繁母猪存栏量环比降幅达年内最大的0.49%。7月份，市场整体供需格局变化预期有限，猪价好转趋势亦不明朗，猪价磨底行情或仍将持续，短期养殖场扭亏为盈艰难，虽疫病影响减少，但预计产业整体仍将保持产能去化状态，能繁母猪存栏量或仍将环比下降。6月份规模场能繁母猪淘汰量为98415.00头，环比涨幅2.51%，同比上涨35.77%。6月份各地气温不断升高，北方因猪瘟疫情导致的产能被动去化大幅减少；但随养殖端亏损面积不断扩大，仔猪价格高位快速下滑，企业资金压力不断增大，部分规模场母猪产能主动去化操作增多。南方市场来看，受持续强降雨影响，养殖户疫情防控难度增大，川渝地区非瘟疫情点状发生，市场综合产能去幅继续增大。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月规模场商品猪存栏量为3397.92万头，环比增加0.71%，同比增加19.06%。6月份商品猪供应量对应2022年8月份能繁母猪存栏量变化情况、配种情况，以及今年年初仔猪出生量情况。一方面，2022年8月份猪价历经6-7月份大涨后保持在21.00-22.00元/公斤左右运行，养殖场盈利水平良好，母猪配种意愿相对偏高，且整体补栏积极性、数量偏高位，彼时母猪存栏量绝对量环比增加；另一方面，年初虽华北部分区域存在一定程度动物疫病影响，但情况相对可控，仔猪腹泻、非洲猪瘟对母猪、商品猪及仔猪数量影响相对一般；加之市场对年底行情相对看好，部分养殖场存在加量补栏情况，故整体6月份商品猪存栏量环比有所增加。7月份虽行情好转预期不强，但为仔猪补栏末班车，且动物疫病影响减弱、仔猪价格稍有下跌，市场整体仔猪补栏积极性尚可，预计7月份商品猪存栏量或仍有增加。6月7-49公斤小猪存栏占比35.01%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.63%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.06%，140公斤以上大猪存栏占比1.30%，环比分别为-0.35%、0.42%、0.07%、-0.14%。7-49公斤存栏环比微降、140公斤以上存栏下降。6月因前期北方仔猪腹泻及疫病的影响，影响了仔猪的上市量，再者因猪价持续亏损，已有缓慢去产能的操作，所以仔猪出栏占比下降。全国高温天气到来，猪肉进入 消费淡季，140公斤的大猪价格下跌，存栏减少。整体看来中猪的存栏占比增加，养殖端看 商品猪存栏结构 商品猪存栏量环比月度走势图 好三季度商品猪价格。同时反映市场三季度出栏量比较大，猪价中期依旧承压。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月规模场商品猪出栏量为815.76万头，环比下降4.24%，同比增加20.28%。6月份全国各省份普遍降雨天气偏多，对生猪买卖影响较大，同时6月底有端午节日，部分养殖场或放假停售、或稍有减量，加之猪价持续低 价磨底，月内部分时段有散户扛价、惜售情况，故整体6月份出栏量环比下降。虽7月份行 情好转迹象不明，但整体可出栏天数多于6月份，且头部规模场出栏计划普遍环比增加，故 预计7月商品猪出栏量或由减转增。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止7月22日，本周全国外三元生猪出栏均重为120.46公斤，较上周下降0.20公斤，环比下降0.17%，同比下降3.62%。出栏均重继续下降，一方面因行情持续萎靡，养殖端压栏情况偏少，且猪价持续震荡未能见明显涨跌趋势，导致二育入场积极性欠佳，体重短期增长点偏少；另一方面，天气炎热，各省份肥猪需求减量，虽华南大猪资源稀缺，但养殖场大猪存栏极其稀少，短期也无明显增体重计划。故在短期行情未能见底而又无明显上涨趋势情况下，短期出栏均重或延续窄幅调整，稳中微降趋势。 （4）、养殖利润仍处于亏损期 周内猪价延续横盘震荡，行情跌后略有回升，但支撑不足，豆粕等饲料原料维持高位，使得本周自繁自养亏损有增加，而5.5月前外购仔猪本周亏损299.53元/头，较上周亏损增加 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 数据来源：我的农产品网 20.36元/头。主要对应22年2月仔猪价格回升，使得外购仔猪利润亏损加剧。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比微降0.07；玉米均价环比降0.45%；猪粮比值周均4.87，环比涨幅0.38%，市场