环保、公用事业行业周报：动力煤价格周跌幅扩大，火电企业盈利能力提升

证券研究报告|行业研究周报 2023年06月04日 动力煤价格周跌幅扩大，火电企业盈利能力提升 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 18%12% 6%0% -6% -13% 2022/052022/082022/112023/022023/05 公用事业沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1、动力煤价格加速下跌，关注基本面持续修复火电行业 2023.5.29 2、4月全社会用电量同比增长8.3%，非化石能源发电装机继续稳步增长 2023.5.22 3、煤炭价格有望继续下行，关注基本面持续修复的火电 2023.5.15 环保、公用事业行业周报 报告摘要： ►硅料价格延续下跌态势，两大硅片龙头下调硅片价格 隆基绿能近期披露5月单晶硅片价格，“单晶硅片P型M10 150um厚度”价格由每片6.3元下调至4.36元，降幅为30.8%。“单晶硅片P型M6150um厚度”价格由每片5.44元下调至3.81元，降幅为30%。据TCL中环官微1日消息，TCL中环公布最新单晶硅片价格，较前期下调16%—24%。其中，218.2、210、182尺寸的150μm厚度P型硅片价格分别为5.78元/片， 5.35元/片，3.8元/片；210、182尺寸的130μm厚度N型硅片价格分别为5.45元/片，3.87元/片；210、182尺寸的110μm厚度N型硅片价格分别为5.23元/片，3.72元/片。我们认为，硅片降价主要受硅料降价驱动。根据硅业分会数据显示，本周硅料市场价格延续跌势，其中，国内N型料成交均价为12.44万元/吨，周环比降幅为8.12%；单晶致密料成交均价为11.51万元/吨，周环比降幅为10.08%。截至本周，硅料市场价格已连续四周均价降幅超过10%。随着未来上游硅料新增产能的释放，硅料供给或将逐步过剩，叠加后续终端对组件、电池片价格高位的接受度降低，光伏产业链价格仍将继续承压。彼时，下游光伏运营商有望受益于上游成本下跌，刺激光伏电站投资，从而规模增加增厚利润，提升业绩。 ►国家电网公布2023年第四批可再生能源发电补贴项目清单，助力绿色低碳转型 6月1日，国家电网公布2023年第四批可再生能源发电补贴项 目清单。此次纳入2023年第四批可再生能源发电补贴清单的项 目共232个，核准/备案容量999兆瓦。其中集中式发电项目3 个，核准/备案容量61兆瓦；分布式发电项目229个，核准/备 案容量938兆瓦。此次变更可再生能源发电补贴清单的项目共 9个，核准/备案容量104.5兆瓦。其中集中式发电项目4个，核 准/备案容量101.5兆瓦；分布式发电项目5个，核准/备案容量 3兆瓦。其中生物质发电2个，核准/备案容量41兆瓦。此次可再生能源发电补贴项目清单发布，有助于推动可再生能源补贴发放，加快推进我国绿色低碳转型。 ►《新型电力系统发展蓝皮书》发布，加快构建新型电力系统 6月2日，国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》 （以下简称：《蓝皮书》），提出以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至2030年），全国统一电力市场体系基本形成；总体形成期（2030年至2045年），新能源发展进一步提速，以新能源为主的非化石能源发电逐步替代化石能源发电，全社会各领域形成新能源可靠替代新局面，新能源成为系统装机主体电源；巩固完善期 （2045年至2060年），新型电力系统进入成熟期，具有全新形态的电力系统全面建成。《蓝皮书》提出，构建多元绿色低碳电源供应结构。科学有序安排新增电源装机规模、结构和布局，充分发挥水、核、风、光、煤、气等多能互补优势，推动新能源成为发电量增量主体，到2030年新能源装机占比超过40%，发电量占比超过20%。同时稳住煤电电力供应基本盘，推动煤电灵活低碳发展。我们判断，随着新能源装机规模不断提升，下游新能源运营商受益于规模提升带来的发电量增长，有望增厚自身利润。此外，由于上游硅料、硅片等价格不断下行，有望传导至下游光伏电站，自身经济性提升，也将刺激光伏电站投资，推动行业快速发展。 ►动力煤价格周环比降幅扩大，预计煤价后市仍将承压 截至6月2日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为765元/吨， 环比上周下降105元/吨，降幅为12.07%。本周国内动力煤市场价格整体快速下行，产地方面，本周主流煤矿多生产平稳，积极兑现长协用户需求，落实中长期合同合理价格。下游方面，需求未见好转，大部分电厂仍以长协煤补库为主，下游市场煤交投相对冷清，坑口价格下调以刺激销售。电力行业来看，电厂长协煤发运有保障，电煤库存水平普遍较高，截至5月31日，环渤海主要港口煤炭库存升至3042万吨高位，同比增加789万吨，增长35%。电厂电力机组运行负荷提升迟缓，库存消耗慢，市场煤采购需求有限。目前下游需求不振，较难形成有力支撑，且长协兑现比例维持高位，我们判断，动力煤价格后市预计仍将承压。 ►预计国内LNG价格将呈现震荡下行走势，美国国内天然气价格或将持续下跌 截至6月2日，全国LNG出厂价格指数为3998元/吨，环比 上周下降79元/吨，降幅为1.94%。上游方面，液厂检修有所增加，内陆货源有所减少，或将带动价格小幅上涨。但由于目前处于市场淡季，市场需求无明显增加。综上所述，当前国内整体LNG消费体量仍较为有限且不足以对价格产生持续支撑作用，面对有限的需求，上游价格竞争的日趋激烈恐在所难免，我们预计价格将呈现震荡下行走势。截至6月2 日，美国天然气期货价格为2.18美元/百万英热，环比上周下降0.02美元/百万英热，降幅为0.91%。目前美国国内气温保持温和，国内原料气供应有所增加，天然气需求保持稳定。考虑到市场需求整体疲软，难以支撑价格上涨，预计未来美国LNG价格或将继续下跌。 投资建议 随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。 进入2023年，硅料价格由于产能快速释放，供需格局扭转，价格加速下跌，而价格下降也传导至整个产业链。电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血，相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势。在此，推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太阳能】、【广宇发展】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。 2023Q1，已经明显看到火电龙头燃煤机组开始扭亏，行业基本面在持续向好。一方面，在政策加持下，长协煤履约率有望提升，同时叠加进口低价煤价冲击，入炉煤价有望继续下跌，火电企业成本端压力得到缓解。另一方面，自从电价改革实施后，多地电力市场成交价均实现20%顶格上浮。江苏、广东等地的2022年年度双边交易均价也逼近了顶格线。随着成本端压力下行，收入端电价有望上浮，火电盈利能力将得到改善。受益标的包括【浙能电力】、【皖能电力】、【建投能源】、 【宝新能源】、【通宝能源】、【华能国际】、【国电电 力】、【粤电力A】等。还可关注涨幅相对较小的标的，受益标的包括【江苏国信】、【申能股份】、【深圳能源】、【京能电力】、【华电国际】等。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。 正文目录 1.动力煤价格周跌幅扩大，火电企业盈利能力提升5 1.1.环保行业5 1.1.1.周内重点行业新闻5 1.1.2.《珠海市碳达峰实施方案》印发，加快推进双碳目标任务6 1.2.公用事业行业6 1.2.1.周内重点行业新闻7 1.2.2.硅料价格延续下跌态势，两大硅片龙头下调硅片价格7 1.2.3.国家电网公布2023年第四批可再生能源发电补贴项目清单，助力绿色低碳转型8 1.2.4.《新型电力系统发展蓝皮书》发布，加快构建新型电力系统8 1.2.5.电力设备材料价格走势回顾9 1.3.动力煤价格周环比降幅扩大，预计煤价后市仍将承压10 1.4.预计国内LNG价格将呈现震荡下行走势，美国国内天然气价格或将持续下跌11 2.行情回顾12 2.1.环保行情回顾13 2.2.电力行情回顾14 3.风险提示16 图目录 图1光伏硅料主流产品均价10 图2光伏硅片主流产品现货均价10 图3光伏电池片主流产品现货均价10 图4光伏组件主流产品现货均价10 图5动力煤期现价差（元/吨）11 图6北方四大港区煤炭库存（万吨）11 图7LNG每周均价及变化（元/吨）12 图8主要地区LNG每周均价及变化（元/吨）12 图9国际天然气每日价格变化（美元/百万英热）12 图10中国LNG到岸价及市场价差每周变化（元/吨）12 图11SW水务板块本周个股涨跌幅TOP513 图12SW固废板块本周个股涨跌幅TOP513 图13SW综合环境板块本周个股涨跌幅TOP513 图14SW环保装备板块本周个股涨跌幅TOP513 图15环保财政月支出（亿元）14 图16火电板块本周个股涨跌幅TOP514 图17水电板块本周个股涨跌幅TOP514 图18SW光伏和风电板块本周个股涨跌幅TOP515 图19SW热电板块本周个股涨跌幅TOP515 图20SW其他新能源板块本周个股涨跌幅TOP515 图21SW燃气板块本周个股涨跌幅TOP515 图22电力及公用事业板块本周降幅为0.52%，位于各行业中下游16 图23电力及公用事业板块整体PE25.02，处于所有行业里面中游水平16 1.动力煤价格周跌幅扩大，火电企业盈利能力提升 1.1.环保行业 1.1.1.周内重点行业新闻 1、山西省安全生产委员会办公室5.29污水井较大中毒窒息事故查处挂牌督办山西省应急管理厅发布《山西省安全生产委员会办公室关于对古交市西山煤电 环保绿化分公司“5·29”较大中毒窒息事故查处挂牌督办的通知》。2023年5月29日， 古交市西山煤电环保绿化分公司屯兰净水厂工地污水井内发生一起中毒窒息较大事故，造成4人死亡。根据《国务院关于进一步加强企业安全生产工作的通知》和 《山西省较大事故查处挂牌督办办法》等有关规定要求，省安委办决定对该起事故 查处实行挂牌督办。 2、四川鼓励支持社会资本参与生态保护修复的实施意见正式发布 5月30日，四川省自然资源厅印发了《关于鼓励和支持社会资本参与生态保护修复的实施意见》，这是四川省首次出台市场化推进生态保护修复的指导性文件，对于加快美丽四川建设、助推高质量发展意义重大。《实施意见》从总体要求、重点领域、参与机制、支持政策、保障措施等方面规范引导社会资本参与生态保护修复，主要内容可总结为四个“坚持”。 3、上海：关于优化建设项目新增主要污染物排放总量管理推动高质量发展的实施意见 上海市生态环境局印发《关于优化建设项目新增主要污染物排放总量管理推动 高质量发展的实施意见》。目的是为推动高质量发展，进一步健全与生态环境质量持续改善相适应的建设项目新增主要污染物排放总量管理制度。其中规定了基本原则、实施范围、实施要求、建设项目环评文件总量控制章节编制要求等。 4、《珠海市碳达峰实施方案》印发 5月30日，珠海市人民政府官网发布关于印发珠海市碳达峰实施方案的通知， 《方案》坚决把碳达峰贯穿于经济社会发展各方面和全过程，扭住碳排放重点领域和关键环节，重点实施“碳达峰十三大行动”