油运行业专题：供给周期确定，景气上行无虞

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根据报告内容，可以得出以下结论：

1. 油运行业供给周期确定，景气上行无虞。由于船价、运价、交付时间、美元利率、石油长期需求、新燃料技术路线等因素的影响，油轮船东当下造船意愿仍低，而老龄船及黑市船所受限制不断加大，印度、中国等政府已加强对老旧船约束，新一轮制裁或进一步限制黑市船活动。因此整体来看，我们认为行业供给端确定性在不断增强，3年以上景气周期无虞。
2. 当前油轮新下造船订单106艘，占行业总量2%，在手订单占比仍处低位。虽然2023年至今行业新下部分造船订单，但总量可控，不改变行业供给收缩的逻辑。
3. 考虑到油轮使用生命周期超过20年，当前船台情况下新造船交付需2026年以后，油轮船东新造船需考虑长期需求及新燃料技术路线，二者目前尚不明确。新能源发展下，石油长期需求不明，不同机构预测差异巨大。当前新燃料油轮仍以LNG为主，少量具备液氨预留，小型油轮中部分已采用甲醇燃料。不同替代燃料造船技术均在发展中，以VLCC为例，LNG动力油轮已落地，甲醇动力VLCC改造技术成熟，液氨燃料动力油轮预设方案获-16%-6%4%14%24%34%2022-062022-102023-022023-06航运沪深300