北交所周观察：优化市场服务“十八条”发布，组合政策落地可期待

北交所策略专题报告 北交所周观察：优化市场服务“十八条”发布，组合政策落地可期待 2023年06月04日 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） 北交所研究团队 zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 优化市场服务“十八条”措施出台，缩短申购时长或降低投资者申购成本 北交所、全国股转公司发布《北京证券交易所全国股转公司提升服务能力综合行动方案》，针对市场主体诉求，推出优化市场服务首批“十八条”措施。针对投资者，措施中提出建设上市公司“互动通”服务平台、“北交所投资者服务e站”、开设北交所研报专栏及私募基金发行信息推送服务、缩短新股申购时长、制定实施投资者“减负”方案等内容，或将多方位降低投资者信息获取、申购、参与成本。针对上市公司，措施提出推动私募基金等机构投资者以“银团模式”参与新股战略配售，贷款中的“银团模式”指由两家或两家以上银行基于相同贷款条件，依据同一贷款合同，按约定时间和比例，通过代理行向借款人提供的本外币贷款或授信业务。北交所新股战略配售“银团模式”或采取与贷款中“银团模式”类似方案，降低发行企业寻找战投的时间，提升发行效率及定价合理性。 《爆炸复合板市占第一，引领核 北证A股整体PE估值回落到17.62X，北证A股日均成交额20亿元 相关研究报告 近期（2023.5.27~2023.6.2），创业板和科创板整体PE估值都有一定程度回升，其中创业板整体PE估值由35.34X回升到35.65X；科创板整体PE由41.68X回升到 42.19X；北证A股整体PE估值有一定程度回落，从17.77X回落到17.62X。从流 电、电子多行业国产替代—北交所动性表现来看，北证A股本周日均成交额20.38亿元、日均换手率有所下降达 首次覆盖报告》-2023.6.1 《惠同新材（833751.BJ）：金属纤维 1.47%，科创板本周日均换手率3.43%，创业板本周日均换手率4.97%。从北证50 指数来看，北证50指数报943.05点，较上周下跌1.25%，沪深300、科创50、创 技术及规模领先，多领域国产替代业板指指数本周有所上涨，北证50指数PETTM18X。 —北交所新股申购报告》-2023.6.1 《国内稀缺IC独立测试商，2023年 2022年至今共有120家公司上市，2023年新上市公司首日涨幅均值28% 业绩有望随疫情平缓、募投达产回2022年1月1日至2023年6月2日，北交所共有120家企业新发上市，发行市盈 归增长—北交所首次覆盖报告》-2023.5.31 率均值为20.22X、中值为19.24X（不考虑康乐卫士数据）；首日涨跌幅均值为15.52%；其中首日涨幅最大的前3家企业由巨能股份（+227.27%）、威博液压 （+168.60%）、硅烷科技（+148.94%）保持。本周（2023.5.29~2023.6.2），有2家新上市公司-武汉蓝电和星昊医药。从2023年37家新上市公司来看，整体的发行市盈率均值为16.88X、首日涨跌幅均值为27.83%。 本周豪声电子、东方碳素公司北交所注册，下周1家公司北交所上会 按最新审核状态分类（2023.5.29~2023.6.2），豪声电子和东方碳素2家公司更新审核状态至注册；中草香料、天一恩华、蓉中电气、万和科技、万德股份、纳科诺尔和睿恒数控7家公司更新审核状态至已问询；和创科技、天力复合和惠同新材 3家公司更新审核状态至提交注册；国子软件和鸿智科技2家公司更新审核状态 至上市委会议通过；牦牛控股、坤博精工、兆信股份、宇迪光学和摩尔股份5家公司更新审核状态至已受理；东方水利公司更新审核状态至暂缓审议。根据北交所官网，下周将召开一场“发审会”，审议路桥信息公司的北交所IPO申请。 风险提示：市场竞争加剧风险、宏观经济环境风险 北交所研 究 北交所策略专题 报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北交所、全国股转公司制定提升服务能力综合行动方案3 2、北交所市场表现：北证A股整体PE估值回落到17.62X4 3、北交所上市情况：2023年新上市公司首日涨幅均值28%6 4、北交所IPO审核一览：本期豪声电子、东方碳素公司北交所注册9 5、风险提示9 图表目录 图1：北证A股整体PE估值回落到17.62X4 图2：北证A股本周日均成交额20.38亿元（-19.35%）5 图3：北证A股本周日均换手率达1.47%（-0.8pcts）5 图4：北证50指数PETTM18X5 图5：北证50指数报943.05点，周度下跌1.25%5 图6：沪深300、科创50、创业板指数周度上涨5 图7：2022年初至今120家上市企业的发行市盈率均值为20.22X8 图8：2022年初至今120家上市企业的首日涨跌幅均值为15.52%8 表1：北交所、全国股转公司发布优化市场服务“十八条”3 表2：北交所申购需全额缴付申购资金，申购流程较长4 表3：2022年1月1日到2023年6月2日北交所共有120家企业新发上市6 表4：近期申报企业财务信息（更新时间：2023.5.29~2023.6.2）9 1、北交所、全国股转公司制定提升服务能力综合行动方案 优化市场服务首批“十八条”措施推出，强化对中小企业发展支持 6月2日晚，北交所、全国股转公司发布《北京证券交易所全国股转公司提升服务能力综合行动方案》，针对市场主体诉求，推出优化市场服务首批“十八条”措施，强化资本市场对中小企业创新发展的支持。 序号内容 表1：北交所、全国股转公司发布优化市场服务“十八条” 第一条开展北交所“三服务”全国行系列活动，分地区、分主题走进企业、走进投资者、走进会员，着力解决市场主体“急难愁盼”问题，激发市场活力。 第二条实施专精特新企业综合服务行动，构建挂牌上市、融资交易、产品服务等全链条服 务体系。 第三条开展“北交所上市公司面对面”、“北交所万里行”和“管家服务一线行”等系列走 访调研和宣传上市挂牌公司活动。 深化落实阳光审核安排，持续强化北交所审核标准公开，对涉及规则理解与适用问 第四条 题，及时形成审核案例、丰富审核口径，通过审核动态、培训等渠道向市场传导，明确市场预期，便利企业做好申报准备。 第五条完善预沟通机制和发行人、保荐人提示服务，明示咨询沟通和投诉举报渠道，告知 廉洁从业纪律。 第六条优化发行承销全流程服务，推动私募基金等机构投资者以“银团模式”参与新股战 略配售。 第七条优化新股发行上市流程，缩短申购时长，降低投资者申购成本。 第八条建设上市公司“互动通”服务平台，搭建投资者与上市公司的沟通桥梁。 第九条建设“北交所投资者服务e站”，为投资者提供市场资讯服务，打通投资者服务 “最后一公里” 第十条制定实施投资者“减负”方案，进一步降低投资者参与成本。 第十一条丰富投资者北交所投资信息供给，协调主要信息商及信息披露媒体网站等开设北交 所研报专栏，推出私募基金发行信息推送服务。 上线上市公司信息披露“一站式”业务办理服务系统，实现信息披露、日常业务办 第十二条 第十三条 理、关键人员信息报备、董监高持股披露等电子化办理，提升用户体验和服务效率。 开展“公司监管部门负责人接待日”活动，设立总监热线、董秘热邮、管家服务直达热线，优化监管员和上市公司“一对一”直联服务，提高和挂牌公司联络直达度，认真倾听上市挂牌公司意见和诉求，切实解决业务难题。 第十四条开展提升上市公司董秘能力专项行动，开设“董秘实务研修班”，组织“金牌董秘面对面”交流活动，支持上市公司提升规范治理和创新发展能力。 第十五条持续开展定期报告披露服务月活动，强化专班保障、咨询保障、业务保障“三项保 障”，及时解决企业各类疑难编报问题。 强化直接融资和间接融资联动，联合战略合作银行，通过市场培训、产品推介、个 第十六条 案对接等方式，为上市挂牌公司提供成本更低、效率更高的专属信贷产品和综合金 融服务。 第十七条健全完善覆盖企业全生命周期的培训体系，打造分主题、分主体的特色培训品牌在官网开设规则查询、业务系统进入、办事指南和咨询沟通渠道的“四合一”公示 第十八条 专区，便利市场主体集中查询和办理业务。全面梳理、规范和精简各类证明事项， 减轻市场主体业务办理负担，提升业务办理效率。 资料来源：《北交所、新三板优化市场服务“十八条”》、开源证券研究所 缩短申购时长、丰富信息渠道建设多措并举，降低投资者成本 做好市场服务“架梯人”，多措并举降低投资者信息获取成本。“十八条”措施中提出建设上市公司“互动通”服务平台、“北交所投资者服务e站”、开设北交所研报专栏及私募基金发行信息推送服务等内容，投资者与上市公司沟通途径及信息获取渠道或得到丰富加强。 第七条措施或针对北交所申购规则进行调整，降低投资者申购成本。当前北交所采用现金打新方法，需申购时全额缴付申购资金，中签结果公布日与主板、创业板、科创板相比较长，资金使用效率低。第七条措施提出“优化新股发行上市流程，缩短申购时长”，或优化改善北交所申购流程，利于投资者参与新股申购。 主板/创业板/科创板北交所 表2：北交所申购需全额缴付申购资金，申购流程较长 市场的非限售A股市值达到1万元及以上 时全额缴付申购资金 申购单位 500股 100股 中签规模 发放配号，摇号抽签 比例配售 中签结果公布日 T+2 T+3 申购额度T-2日（含T-2日）往前20个交易日的日均持有对应 无持仓市值要求，申购 资料来源：北交所、上交所、深交所、开源证券研究所 交易费用或进一步下调，降低投资者参与成本。措施第十条提出“制定实施投资者‘减负’方案，进一步降低投资者参与成本”。2022年11月18日北交所发布 《关于下调交易经手费标准的公告》，将交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取。该措施提出或代表北交所交易费用进一步下调，降低投资者参与成本，提升市场活跃度。 推动机构投资者以“银团模式”参与战配，发行效率或得到优化 贷款中的“银团模式”指由两家或两家以上银行基于相同贷款条件，依据同一贷款合同，按约定时间和比例，通过代理行向借款人提供的本外币贷款或授信业务。其中牵头行为主要角色，融资条件由牵头行统一约定。具备可承接贷款体量大、具有利率及要件手续等条件谈判优势、降低沟通成本等优点。北交所新股战略配售“银团模式”或采取与贷款中“银团模式”类似方案，降低发行企业寻找战投的时间，提升发行效率及定价合理性。 2、北交所市场表现：北证A股整体PE估值回落到17.62X 近期（2023.5.27~2023.6.2），创业板和科创板整体PE估值都有一定程度回升，其中创业板整体PE估值由35.34X回升到35.65X；科创板整体PE由41.68X回升到42.19X；北证A股整体PE估值有一定程度回落，从17.77X回落到17.62X。 图1：北证A股整体PE估值回落到17.62X 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 北证A股创业板科创板 2023.5.272023.6.2 数据来源：Wind、开源证券研究所 从流动性表现来看，北证A股本周（2023.5.29-2023.6.2）日均成交额20.38亿元，较上周下降19.35%。北证A股本周日均换手率有所下降，达1.47%(-0.8pcts)；科创板本周日均换手率3.43%(+0.34pcts)；创业板本周日均换手率4.97%(+0.12pcts)。 图2：北证A股本周日均成交额20.38亿元（-19.35%）图3：北证A股本周日均换手率达1.47%（-0.8pcts） 25.27 21.83 19.71 20.38 30 25 20 15 10 5 0 5.8~5.125.15~5.195.22~5.265