北交所周观察：北交所、港交所签合作备忘录，打响政策组合拳第一枪

北交所策略专题报告 北交所周观察：北交所、港交所签合作备忘录，打响政策组合拳第一枪 2023年07月02日 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 《京港连线，“北+H”或拓宽融资渠道及带动市场重估—北交所策略事件点评报告》-2023.6.30 《宠物消费热潮下，食品主粮业务构筑第二成长曲线—北交所首次覆盖报告》-2023.6.28 《北交所后备军新受理6家，可关注文昌科技—北交所策略专题报告》-2023.6.22 “北+H”落地打开北交所境外融资方式，期待后续政策推动北交所高质量发展 2023年6月29日，北交所与港交所签署合作谅解备忘录。根据备忘录，北交所和香港交易所将支持双方市场符合条件的已上市公司在对方市场申请上市，标志着“北+H”上市模式安排落地。“北+H”提供了港交所公司回A的新途径或能给北交所带来新鲜血液；此外“北+H”模式为北交所打开了境外融资渠道，利于上市公司提升其竞争力及国际化水平，对提升估值及二级市场活跃度有优势。此外， 《北京市全面优化营商环境助力企业高质量发展方案》中提出推动北交所与境外资本市场互联互通，本次“北+H”落地是互联互通进程的一大进展，为互联互通程度进一步加深铺设了基础。随着“北+H”的落地，北交所与境外资本市场连接打通，期待后续政策出台，推动北交所流动性水平的提升。从北交所公司来看，目前共121家公司具备海外业务，其中28家公司海外收入过半。 北证A股整体PE估值维持17X左右，北证A股日均成交额回升到20亿元 近期（2023.6.23~2023.6.30），创业板、科创板整体PE估值都有一定程度回升，其中创业板整体PE估值由35.51X回升到35.59X；科创板整体PE由41.01X回升到 相关研究报告 41.20X；北证A股整体PE估值有一定程度回落，但基本维持在17X左右。从流动 性表现来看，北证A股本周日均成交额20.53亿元、日均换手率有所上升达1.89%，科创板本周日均换手率3.60%，创业板本周日均换手率4.61%。从北证50指数来看，北证50指数报892.02点，较上周下跌1.15%，沪深300、科创50本周 有所下跌，创业板指指数本周有所上涨，北证50指数PETTM17.9X。 2023年至今共有42家公司上市，2023年新上市公司首日涨幅均值26% 2023年1月1日至2023年6月30日，42家上市企业的发行市盈率均值为 16.74X、中值为15.98X（不考虑康乐卫士数据）；首日涨跌幅均值为25.89%；其中本年首日涨幅最大的前3家企业由巨能股份（+227.27%）、晟楠科技（+84.64%）、驰诚股份（+80.75%）保持。本周（2023.6.26~2023.6.30），东方碳素、青矩技术、天罡股份3家公司上市，但整体市场压力较大，首日破发。 本周国子软件等4家公司北交所提交注册，锦波生物等3家公司成功注册 按最新审核状态分类，本周更新信息：华夏电通、万德股份、箭鹿股份、阿泰可、无锡晶海、科强股份6家公司更新审核状态至已问询；鸿智科技、锦波生物、惠同 新材3家公司更新审核状态至注册；国子软件、宏裕包材、博迅生物和路桥信息4 家公司更新审核状态至提交注册；视声智能1家公司更新审核状态至上市委会议通 过；睿高股份和龙辰科技2家公司更新审核状态至终止；安美勤、南麟电子、中草 香料和太重向明4家公司更新审核状态至中止。 本周北交所52家公司受理，40%为专精特新“小巨人”公司 本周（2023.6.26-2023.6.30）北交所共受理52家公司上市申请，其中以商客通、森达电气等为代表的公司21家公司为专精特新“小巨人”公司，占比40%。从规模来看，52家公司2022年收入中值2.73亿元，归母净利润中值3958万元。其中华 曦达、安瑞升、快达农化、祥生科技和瑞一科技5家公司业绩超过1亿元。 风险提示：市场竞争加剧风险、宏观经济环境风险 北交所研 究 北交所策略专题 报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、“北+H”上市安排落地，有望提升北交所估值及流动性3 1.1、“北+H”或为北交所带来更多新鲜血液及提升市场估值水平3 1.2、与境外市场互联互通迈出坚实一步，或推动北交所流动性水平提升4 1.3、北交所共121家公司具备海外业务，其中28家公司海外收入过半5 2、北交所市场表现：北证A股整体PE估值维持17X左右6 3、北交所上市情况：2023年新上市公司首日涨幅均值26%7 4、北交所IPO审核一览：本期锦波生物、惠同新材等北交所注册9 5、新股情况：本周北交所52家公司受理，40%为专精特新“小巨人”公司10 6、风险提示11 图表目录 图1：“A+H”股中多数选择“先H后A”模式3 图2：沪港通与深港通分别正式开通于2014年11月及2016年12月4 图3：截至2023年6月29日，北向资金累计净买入19042.45亿元5 图4：北证A股整体PE估值维持17X左右6 图5：北证A股本周日均成交额20.53亿元（+6.15%）6 图6：北证A股本周日均换手率达1.89%（+0.28pcts）6 图7：北证50指数PETTM17.9X7 图8：北证50指数报892.02点，周度下跌1.15%7 图9：沪深300、科创50周度下跌、创业板指指数上涨7 图10：2023年初至今42家上市企业的发行市盈率均值为16.74X8 图11：2023年初至今42家上市企业的首日涨跌幅均值为25.89%9 表1：2022年新增9家“A+H”股，2023年新增1家“A+H”股3 表2：共有5家公司依照“新三板+H”模式发布港股招股书4 表3：北交所共有28家公司2022年海外收入占比过半5 表4：2023年1月1日到2023年6月30日北交所共有42家企业新发上市7 表5：近期申报企业财务信息（更新时间：2023.6.26~2023.6.30）9 表6：本周北交所已受理52家公司10 1、“北+H”上市安排落地，有望提升北交所估值及流动性 1.1、“北+H”或为北交所带来更多新鲜血液及提升市场估值水平 “北+H”上市安排落地。6月29日北京证券交易所与港交所在京签署合作谅解备忘录。根据备忘录，北交所和港交易所将支持双方市场符合条件的已上市公司在对方市场申请上市。北交所上市公司符合港交所发行上市条件的，可按照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》规定，向港交所提交发行上市申请文件后报中国证监会备案。在港上市公司，符合中国证监会有关规定和北交所发行上市条件的，可按现行制度规则申请在北交所公开发行并上市。 “A+H”股持续扩容，数量达148家。“A+H”指即在A股上市，又在港交所上市的股票，“北+H”落地将进一步拓展内地和中国香港“A+H”模式的惠及面。 根据Wind数据，当前的“A+H”股票已扩容至148家。2022年新增9家“A+H”股，分别为中国移动、龙源电力、荣昌生物、中国海油、弘业期货、诺诚花间、华新水泥、中国中免、天齐锂业、金力永磁；2023年新增1家亿华通-U股。 表1：2022年新增9家“A+H”股，2023年新增1家“A+H”股 名称 A股代码 A股上市日期 H股代码 H股上市日期 中国移动 600941.SH 2022-01-05 0941.HK 1997-10-23 龙源电力 001289.SZ 2022-01-24 0916.HK 2009-12-10 荣昌生物 688331.SH 2022-03-31 9995.HK 2020-11-09 中国海油 600938.SH 2022-04-21 0883.HK 2001-02-28 弘业期货 001236.SZ 2022-08-05 3678.HK 2015-12-30 诺诚健华-U 688428.SH 2022-09-21 9969.HK 2020-03-23 华新水泥 600801.SH 1994-01-03 6655.HK 2022-03-28 中国中免 601888.SH 2009-10-15 1880.HK 2022-08-25 天齐锂业 002466.SZ 2010-08-31 9696.HK 2022-07-13 金力永磁 300748.SZ 2018-09-21 6680.HK 2022-01-14 亿华通-U 688339.SH 2020-08-10 2402.HK 2023-01-12 数据来源：Wind、开源证券研究所 多数“A+H”股选择先“先H后A”模式。“A+H”股具备“先A后H”、“先H后A”、“A+H”同步上市三种模式。其中“先A后H”股票44家，“先H后A”股票102家，“A+H”同步上市仅工商银行及中信银行两家。 图1：“A+H”股中多数选择“先H后A”模式 1% 先A后H 30% 先H后A 69% A+H同步上市 先A后H先H后AA+H同步上市 数据来源：Wind、开源证券研究所 此外，共有5家公司依照“新三板+H”模式发布港股招股书。“新三板+H”落 地后，共有5家公司启动两地上市流程并发布港股招股书，分别为君实生物、盛世 大联、成大生物、赛特斯、天图投资。其中君实生物于2018年12月24日在港交所主板挂牌上市，盛世大联最终延缓港股发售，成大生物与赛特斯终止港股上市申请。天图投资为当前唯一进行“新三板+H”两地上市流程的公司，2023年3月31日公告显示，公司递交了更新后的上市申请文件。 表2：共有5家公司依照“新三板+H”模式发布港股招股书 新三板证券名称 新三板代码 发布港股招股书日期 “3+H”进展 君实生物 833330.NQ 2018/8/6 已完成港股发行上市 盛世大联 831566.NQ 2018/8/27 H股发售不予进行 成大生物 831550.NQ 2018/10/30 终止申请 赛特斯 832800.NQ 2018/10/30 终止申请 天图投资 833979.NQ 2022/6/30 2023年3月31日递交更新申请文件 资料来源：各公司公告、开源证券研究所 “北+H”落地是之前“A+H”和“三+H”模式的延伸，有望为北交所带来更多新鲜血液，也可能提升市场整体估值水平。根据“A+H”股数据来看，多数企业选择“先H后A”模式，“北+H”提供了港交所公司回A新途径，或有望为北交所带来新鲜血液；此外“北+H”模式为北交所公司提供了新的融资渠道，利于上市公司提升其竞争力及国际化水平，对提升公司估值及二级市场活跃度较有优势。 1.2、与境外市场互联互通迈出坚实一步，或推动北交所流动性水平提升 2023年4月6日北京市人民政府办公厅印发的《北京市全面优化营商环境助力企业高质量发展方案》中提出推动北交所与境外资本市场互联互通，本次“京+H”落地是互联互通进程的一大进展，为互联互通程度进一步加深铺设了基础。 沪港通和深港通交易是指上海证券交易所、深圳证券交易所和港交所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是两地市场交易互联互通机制。其中沪港通于2014年11月17日正式开通，深港通 于2016年12月5日正式开通。 图2：沪港通与深港通分别正式开通于2014年11月及2016年12月 资料来源：央视网、开源证券研究所 沪深港通目前已成为外资参与A股市场交易的最主要渠道之一。根据Wind数据，截止2023年6月29日，北向资金累计净买入19042.45亿元，其中沪股通 10013.21亿元，深股通9029.24亿元。 图3：截至2023年6月29日，北向资金累计净买入19042.45亿元 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 北向合计(亿元,人民币)沪港通累计净买入（亿元）深港