利润扭亏为盈，公司战略自主权有所提升

阿里健康（00241.HK）2023财年业绩扭亏为盈，公司战略自主权有所提升。收入端，公司营业收入268亿元，同比增长30%，主要受益于2022年下半年疫情期间线上医疗需求增加。分拆看，商品收入236亿元，同比增长32%，电商平台服务收入22亿元，同比增长11%，医疗健康及数字化服务业务收入9.3亿元，同比增长46%。利润端，公司扭亏为盈，经调整净利率从-1.9%上升为2.8%，毛利率从去年同期20.0%提升至21.3%。此外，阿里集团组织架构调整后，阿里健康战略自主权有所提升，业务目标制定和预算管控决策权将下放到阿里健康管理层，有利于公司灵活决策。维持“增持”评级，预计公司FY2024-FY2026年收入为309/384/446亿元，其中FY2024-FY2025年较上次调整-3.6%/+0.0%，新增2025年预测收入，目前股价对应FY20241.8xPS，我们维持原目标价6-7港币，相对当前股价上涨空间为29%-54%。

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