有色金属产业链日报：财新PMI扩张，美暂停加息概率升，铜反弹

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年6月2日财新PMI扩张，美暂停加息概率升，铜反弹 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：财新PMI扩张，美暂停加息概率升，铜反弹 1.核心逻辑：宏观，中国5月财新制造业PMI50.9，处扩张区间；美国债务上限通过众议院表决；美国ADP就业数据显示劳动力强劲，但制造业萎缩，市场上调美联储6月暂停加息概率；费城联储主席称应跳过6月；欧元区通胀超预期放缓。基本面，供给，矿宽松，有冶炼厂检修，TC高位；精铜新产能释放产量但冶炼厂有检修，精铜产量预计同比增但环比小减。需求，基建投资实物量不及预期；国内地产复苏放缓明显，刺激政策有期待但难兑现；空调因高温预期排产仍高；新能源汽车产销环比有所回落，同比仍增；电子行业复苏弱；铜材开工分化但整体有所减少，因订单走弱。库存，6月1日沪铜仓单42055吨，LME铜库存99525吨；LME铜库存小幅增加，沪铜仓单小幅减少。综上，财新PMI扩张，美暂停加息概率升，铜反弹。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内刺激政策低于预期 4.背景分析： 现货市场：6月1日上海升水铜升贴水330元/吨，涨55元/吨；平水铜升贴水310元/吨，涨 65元/吨；湿法铜升贴水260元/吨，涨55元/吨。 锌：急速下跌后，不排除后续反弹修复的可能性 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力震荡回落，收跌1.51%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计 5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位。截至5月29日，SMM七地锌锭库存总量为10.63万吨，较上周五（5月26日）增加0.26万吨，较上周一（5月22日）下降0.77万吨，国内库存录增。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。近期宏微观条线共振锌价下挫速度超预期，不排除后续反弹修复的可能性。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2248.5，-54，-2.35% 现货市场：上海金属网现货0#锌19440-19540元/吨，均价19490元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对沪锌2306合约升水110-升水210元/吨；1#锌19370-19470元/吨，均价19420元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对沪锌2306合约升水40-升水140元/吨。 锡：国内锡矿供应依然紧缺，锡锭进口亏损幅度扩大 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力低开震荡小幅回升，收跌0.65%。昨日盘中突破21万元一线阻碍，目前近远月基差升水转为贴水态势。4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比增加3.37%。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。大多冶炼企业表示近期后续的生产依然维稳，不过多数冶炼企业也反馈，国内锡矿和废锡等原料供应依然紧缺。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。目前基本面锡矿供应紧缺，现货成交薄弱，库存仍处高位；终端需求远期呈乐观预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收25454，-107，-0.42% 现货市场：今日上海金属网现货锡锭报价207000-208500元/吨，均价207750元/吨，较上一交易日涨250元/吨。听闻小牌对7月贴水500元/吨-平水左右，云字头对7月平水-升水500元/吨附近，云锡对7月升水500-1000元/吨左右。 沪镍：俄镍进口货源缓解现货紧张，盘面相对低位，采购较活跃 1.核心逻辑：宏观，中国5月财新制造业PMI50.9，处扩张区间；美国债务上限通过众议院表决；美国ADP就业数据显示劳动力强劲，但制造业萎缩，市场上调美联储6月暂停加息概率；费城联储主席称应跳过6月；欧元区通胀超预期放缓。基本面，供给，电解镍高开工；镍盐转产电积镍利润可观。需求，不锈钢需求平淡，钢厂产量不及预期，对镍铁采购意愿降低，镍铁贸易商可流通库存低，挺价心态较强，镍铁弱稳；硫酸镍供应减少、挺价心态较强，但需求弱，且后续中间品仍有供应压力；换月后现货升水上浮，沪镍盘面相对低位，终端采购较积极，俄镍货源充足，金川较紧。库存，6月1日沪镍仓单136吨，LME镍库存37686吨；LME库存继续偏低，沪镍仓单极低。综上，俄镍进口货源缓解现货紧张，盘面相对低位，采购较活跃。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：6月1日俄镍升水5300元/吨；金川升水13000元/吨；BHP镍豆升水4800元/吨。 不锈钢：钢厂产量不及预期，社库去库，但需求淡，钢价持稳 1.核心逻辑：宏观，中国5月财新制造业PMI50.9，处扩张区间；美国债务上限通过众议院表决；美国ADP就业数据显示劳动力强劲，但制造业萎缩，市场上调美联储6月暂停加息概率；费城联储主席称应跳过6月；欧元区通胀超预期放缓。基本面，供给，钢厂利润压缩，产量不及预期。需求，盘面反弹，但市场成交淡，需求难明显改善。成本端，钢厂产量不及预期，对镍铁采购意愿降低，镍铁贸易商可流通库存低，挺价心态较强，镍铁弱稳。库存，6月1日78仓库社会库存102.53万吨，周环比降3.51%，其中300系库存57.6万吨，周环比降5.69%， 市场到货较少、贸易商让利出货，不锈钢社库继续消化。综上，钢厂产量不及预期，社库去库，但需求淡，钢价持稳。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、减产超预期 4.背景分析： 现货市场：6月1日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15320元/吨，涨100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15370元/吨，涨50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn