有色金属产业链日报：美联储暂停加息但暗示未来继续，提防铜回落

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年6月15日美联储暂停加息但暗示未来继续，提防铜回落 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美联储暂停加息但暗示未来继续，提防铜回落 1.核心逻辑：宏观，美联储6月暂停加息，但点阵图暗示今年或再加息两次、每次25基点，几乎全部官员认为核心通胀仍过高；经济日报发文称宏观政策要合力扩需求。基本面，供给，铜矿进口宽松，冶炼厂检修，TC高位；冶炼厂检修但新产能投放，精铜产量延续增长。需求，临近交割，铜价反弹、月差偏强，下游观望情绪明显，采购偏淡，贸易商降低现货升水出货；铜价反弹抑制下游订单，精铜杆开工率回落；据钢联5月全国开工总投资环比增46.27%，基建消费拉动分化，北方铜杆消费好于南方，需提防6月末资金收紧对消费的影响；地产复苏放缓，成交走弱；空调排产同比高增；新能源汽车产销延续增长，出口亦继续增加；电子仍未复苏；铜下游分化，新兴领域消费增量难抵传统消费滑坡，整体需求有压力。库存，6月14日沪铜仓单26502吨，LME铜库存84250吨；LME铜库存降幅明显，沪铜仓单小减。综上，美联储暂停加息但暗示未来继续，提防铜回落。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内政策超预期 4.背景分析： 现货市场：6月14日上海升水铜升贴水135元/吨，跌175元/吨；平水铜升贴水115元/吨，跌170元/吨；湿法铜升贴水80元/吨，跌170元/吨。 沪铝：美联储暂停加息一次，沪铝价格高位震荡 1.核心逻辑。宏观上，美联储暂停加息一次、维持利率决议不变，美元指数冲高后回落，沪铝价格高位震荡。基本面，供应，云南部分炼厂计划6月15日集中复产，涉及产能约106万吨，但复产节奏仍需观察；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，6月12日SMM国内电解铝社会库存去库1.6万吨至53.7万吨；SHFE铝仓单累库1748吨至61481吨，很可能因AL2306卖交割而注册仓单；LME库存去库2550吨至572775吨。美联储利率决议落地，宏观扰动短暂消退，沪铝价格走势或回归基本面逻辑，高位震荡后或出现回落。 2.操作建议：观望，逢支撑压力位短线择机多空 3.风险因素：云南复产不及预期 4.背景分析： 外盘市场：6月14日LME铝开盘2230.5美元，收盘2254美元，较上个交易日上涨22美元，涨幅0.99%。 现货市场：6月14日上海现货报价18400元/吨，对合约AL2306维持平水；沪豫（上海 -巩义）价差为160元/吨；沪粤价差为-10元/吨。 锌：宏观氛围改善，锌价上行突破2万 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力高开震荡，收涨1.97%。5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。此外，进入7月，北方多数炼厂亦开始检修，预计整体精炼锌产量将进一步减产。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量仍维持高位。截至6月12日，SMM七地锌锭库存总量为10.75万吨，较上周五（6月9日）增加0.17万吨，较上周一（6月5日）增加0.21万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。锌价反弹乏力，多单暂时止盈。 2.操作建议：多单止盈 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2486.5，105，4.41% 现货市场：上海金属网现货0#锌19930-20030元/吨，均价19980元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，对沪锌2307合约升水220-升水320元/吨；1#锌19860-19960元/吨，均价19910元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，对沪锌2306合约升水150-升水250元/吨。 锡：消费面仍待提升，后期价格上行仍有阻力 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力持续走高，收涨3.25%。目前近远月基差升水转为贴水态势。 5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。 5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。由于消费面仍待提升，短线价格上行仍有阻力，继续关注市场情绪变化带来的影响。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收26762，697，2.67% 现货市场：小牌品牌锡锭报价贴水幅度在1000至300元/吨附近，交割品牌升水在100-500元/吨附近，云锡品牌升水800至900元/吨，进口锡品牌贴水800至600元/吨。现货市场成交情况较昨日略微转差，下游企业依然持观望态度为主。 沪镍：宏观情绪驱动镍反弹但转产电积镍驱动增强，提防情绪回落 1.核心逻辑：宏观，美联储6月暂停加息，但点阵图暗示今年或再加息两次、每次25基点，几乎全部官员认为核心通胀仍过高；经济日报发文称宏观政策要合力扩需求。基本面，供给，电解镍开工率高企，盘面拉涨后镍盐转产电积镍利润更为可观，转产驱动进一步增强。需求，昨日盘面拉涨后，现货成交淡；不锈钢进入需求淡季，钢厂利润不佳，检修停产压力下镍铁承压；硫酸镍前期减产导致近期供应偏紧，而三元前驱体需求近期有所恢复，硫酸镍价格较前期回升，中间品亦提供成本支撑，但后续供给压力仍在，硫酸镍上行有限。库存，6月14日沪镍仓单2794吨，LME镍库存37116吨；LME库存继续减少，沪镍仓单处历史低位。综上，宏观情绪驱动镍反弹但转产电积镍驱动增强，提防情绪回落。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：6月14日俄镍升水4000元/吨，跌300元/吨；金川升水11400元/吨，跌400元/吨；BHP镍豆升水2000元/吨，跌500元/吨。 不锈钢：钢厂减产，挺价情绪明显，但下游接受有限 1.核心逻辑：宏观，美联储6月暂停加息，但点阵图暗示今年或再加息两次、每次25基点，几乎全部官员认为核心通胀仍过高；经济日报发文称宏观政策要合力扩需求。基本面，供给，不锈钢生产利润低迷，钢厂6月检修减产，盘价普遍上调，挺价情绪明显。需求，昨日上午现货跟随盘面有所转暖但下午再回落，下游消费仍淡，即将进入消费淡季，需求难有明显好转。库存，市场到货偏少，不锈钢社会库存继续消化，但后期厂库转社库压力仍较大。成本端，钢厂检修减产、采购预期偏弱，镍铁弱稳；铬矿供应增，铬铁成本压力缓解，前期停产企业复产，而钢厂减产带来需求减少的预期，铬铁偏弱运行；不锈钢成本支撑有限。综上，钢厂减产，挺价情绪明显，但下游接受有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、减产超预期 4.背景分析： 现货市场：6月14日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15520元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15370元/吨，持平。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn