有色金属产业链日报：美ISM非制造业PMI放缓，加息预期下调利多铜价

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年6月6日美ISM非制造业PMI放缓，加息预期下调利多铜价 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美ISM非制造业PMI放缓，加息预期下调利多铜价 1.核心逻辑：宏观，美国5月ISM非制造业PMI降至50.3，今年新低，预期52.3，前值51.9，新订单放缓，服务业5月几无增长，物价支付指标三年新低，需求降温、服务业通胀有所缓和，市场下调6月加息预期；美5月Markit服务业PMI终值54.9，预期和前值55.1；欧元区4月PPI同比增速1%，通胀降温超预期；5月财新中国服务业PMI环比增0.7个百分点至57.1。基本面，供给，铜精矿宽松，有冶炼厂检修，矿端供强需弱，TC继续攀升；精铜新产能释放产量但冶炼厂有检修，精铜产量预计同比仍增但环比小减。需求，铜价反弹，订单增长乏力，采购积极性降低，铜杆开工率回落；基建退坡，投资实物量不及预期；国内地产复苏斜率放缓；空调排产仍高；新能源汽车产销续增，乘联会预估5月新能源乘用车厂商批发销量67万辆，环比增11%，同比增59%。库存，6月5日沪铜仓单42930吨，LME铜库存98950吨；LME铜库存小幅增加，沪铜仓单增加。综上，美ISM非制造业PMI放缓，加息预期下调利多铜价。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内刺激政策低于预期 4.背景分析： 现货市场：6月5日上海升水铜升贴水380元/吨，涨25元/吨；平水铜升贴水320元/吨，涨 10元/吨；湿法铜升贴水260元/吨，持平。 沪铝：情绪阴晴不定，沪铝低位震荡 1.核心逻辑。宏观上，美国5月ISM非制造业PMI录得50.3，低于预期的52.3，逼近荣枯线，美元指数大幅回落。基本面，供应，云南6月降水量预报有所好转，市场对供应恢复情况又有所期待；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，6月5日SMM国内电解铝社会库存去库1.2万吨至58.3万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库823吨至67531吨；LME库存增加6025吨至585050吨。宏观情绪阴晴不定，但在云南复产的预期下，沪铝价格仍在低位震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：云南复产难兑现 4.背景分析： 外盘市场：6月5日LME铝开盘2267.5美元，收盘2240美元，较上个交易日下降27.5美元，跌幅1.21%。 现货市场：6月5日上海现货报价18410元/吨，对合约AL2306保持平水，较上个交易日下降20元；沪豫（上海-巩义）价差为180元/吨；沪粤价差为-110元/吨。 锌：止跌企稳，不排除后续反弹修复的可能性 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力低开走高，收涨0.18%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计 5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位。截至6月5日，SMM七地锌锭库存总量为10.54万吨，较上周五（6月2日）增加0.25万吨。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。近期宏微观条线共振锌价下挫速度超预期，不排除后续反弹修复的可能性。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2288.5，-18，-0.78% 现货市场：上海金属网现货0#锌19400-19500元/吨，均价19450元/吨，较上一交易日持平，对沪锌2306合约升水100-升水200元/吨；1#锌19330-19430元/吨，均价19380元/吨，较上一交易日持平，对沪锌2306合约升水30-升水130元/吨。 锡：国内锡矿供应依然紧缺，锡锭进口亏损幅度扩大 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力低开回升，收跌0.17%。目前近远月基差升水转为贴水态势。4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比增加3.37%。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。大多冶炼企业表示近期后续的生产依然维稳，不过多数冶炼企业也反馈，国内锡矿和废锡等原料供应依然紧缺。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。目前基本面锡矿供应紧缺，现货成交薄弱，库存仍处高位；终端需求远期呈乐观预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收25565，-86，-0.34% 现货市场：今日上海金属网现货锡锭报价206500-208500元/吨，均价207500元/吨，较上一交易日跌2500元/吨。听闻小牌对7月贴水500元/吨-平水左右，云字头对7月平水-升水400元/吨附近，云锡对7月升水400-800元/吨左右不变。 沪镍：进口货源缓解社库紧张，电积镍增量预期下盘面承压 1.核心逻辑：宏观，美国5月ISM非制造业PMI降至50.3，今年新低，预期52.3，前值51.9， 新订单放缓，服务业5月几无增长，物价支付指标三年新低，需求降温、服务业通胀有所缓和，市场下调6月加息预期；美5月Markit服务业PMI终值54.9，预期和前值55.1；欧元区4月PPI同比增速1%，通胀降温超预期；5月财新中国服务业PMI环比增0.7个百分点至57.1。基本面，供给，电解镍开工高位；电积镍转产利润驱动下预期增量；俄镍大批进口到货。需求，不锈钢利润收缩压力下钢厂产量不及预期，印尼镍铁继续回流冲击，镍铁价格弱稳；硫酸镍减产挺价，但后续仍有供应压力；镍板逢低采购，昨日现货成交尚可。库存，6月5日沪镍仓单221吨，LME镍库存37590吨；LME库存继续偏低，沪镍仓单紧张但沪镍库存回升明显。综上，进口货源缓解社库紧张，电积镍增量预期下盘面承压。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：6月5日俄镍升水5200元/吨，持平；金川升水12600元/吨，涨600元/吨；BHP镍豆升水4200元/吨，跌600元/吨。 不锈钢：市场成交一般，成本支撑不足，盘面仍有压力 1.核心逻辑：宏观，美国5月ISM非制造业PMI降至50.3，今年新低，预期52.3，前值51.9，新订单放缓，服务业5月几无增长，物价支付指标三年新低，需求降温、服务业通胀有所缓和，市场下调6月加息预期；美5月Markit服务业PMI终值54.9，预期和前值55.1；欧元区4月PPI同比增速1%，通胀降温超预期；5月财新中国服务业PMI环比增0.7个百分点至57.1。基本面，供给，钢厂利润收缩，亏损压力下产量不及预期；钢厂到货资源减少。需求，部分贸易商因现货资源有限而挺价，但现货成交仍一般。成本端，镍铁挺价心态较强，但印尼镍铁仍继续回流，镍铁弱稳，华南某钢厂采购上万吨高镍铁，到厂含税价1100元/镍；铬铁价格下跌；成本支撑不足。库存，市场到货较少、贸易商让利出货，不锈钢社库继续消化。综上，市场成交一般，成本支撑不足，盘面仍有压力。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、减产超预期 4.背景分析： 现货市场：6月5日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15420元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15470元/吨，跌50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn