有色金属产业链日报：美加息落地但银行危机未完，国内弱复苏，铜承压

研 海 东 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年5月4日美加息落地但银行危机未完，国内弱复苏，铜承压 报 ——有色金属产业链日报 有 色 金 属 沪铜：美加息落地但银行危机未完，国内弱复苏，铜承压 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 1.核心逻辑：宏观，美联储加息25基点，声明删除此前暗示未来还会加息的措辞；西太平洋合众银行股价美盘后腰斩，银行危机未完；美国4月Markit制造业PMI初值50.4，重回荣 枯线上，加大商品通胀担忧；欧元区4月制造业PMI初值45.5，续降，制造业继续萎缩；中国4月制造业PMI为49.2，在连续3个月运行在50%以上后落入收缩区间。基本面，供给，矿端宽松，TC继续反弹，冶炼厂密集检修但产能增加，精铜产量预计仍增。需求端，铜价回落刺激部分下游订单，铜杆开工短期回升，但后期开工预计仍因需求偏弱而回落；4月地产成交有所回落，复苏持续仍待观察；新能源汽车产销仍保持增长，但增速较去年放缓，燃油车承压；空调内销排产同比仍高增，主要因高温预期下补库，但消费复苏力度有限；电子行业仍未复苏。库存，4月28日沪铜期货库存62331吨，日增3080吨；5月3日LME铜库存67300吨，日增950吨，LME铜库存紧张逐渐缓解。月差，社库紧张弱于去年，月差和现货升水难走强。综上，美加息落地但银行危机未完，国内弱复苏，铜承压。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期 4.背景分析： 外盘市场：5月3日LME铜收盘8489美元/吨，跌0.49%。 现货市场：4月28日上海升水铜升贴水60元/吨，涨20元/吨；平水铜升贴水40元/吨，涨 15元/吨；湿法铜升贴水5元/吨，涨10元/吨。 沪铝：宏观数据集中落地，沪铝价格低位震荡 1.核心逻辑。宏观面，美联储5月加息25bp，符合市场预期；关注5月5月美国4月失业率非农就业情况，5月10日美国4月CPI数据。基本面，供应，云南地区降水量不及预期，电力紧张因素仍然存在，青海错峰限电的通知在市场流传，供应扰动仍在，铝价下方支撑较强； 需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝线缆等需求亦保持较好水平，带动库存不断去化。库存，4月27日SMM国内电解铝社会库存去库3.2万吨至88.5万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库7541吨至141811吨；LME库存减少1800吨至568500吨。节前沪铝价格有所反弹，但支撑位仍需确认。 2.操作建议：预计行情以寻找支撑为主，操作以短线择机多空为主 3.风险因素：就业通胀数据超预期、银行流动性问题 4.背景分析： 外盘市场：5月3日LME铝开盘2355美元，收盘2321美元，较上个交易日收盘价2361美元下跌40美元，跌幅1.69%。 现货市场：4月28日上海现货报价18480元/吨，对合约AL2305维持贴水10元，较上个交易日持平；沪豫（上海-巩义）价差为80元/吨；沪粤价差为-130元/吨。 锌：宏观压力仍占主导，预计短期锌价维持弱势 1.核心逻辑：2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，Zn50周度加工费持续回落至4950元/吨。近日产能在15万吨的 Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至200美元/吨。截至4月28日，SMM七地锌锭库存总量为11.49万吨，较（4月24日）减少2.16万吨，较（4月21日）减少2.18万吨，国内库存录减。消费端，目前镀锌开工率表现一般，国内企业订单并不火爆，目前依然以消耗成品库存为主，逢低采买继续带动国内的库存走低。短期内，锌价或呈现窄幅震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2630，20.5，0.79% 现货市场：0#锌主流成交价集中在21320~21580元/吨，双燕成交于21370~21620元/吨，1#锌主流成交于21250~21510元/吨。贸易商报价（下月票）均价+10~40元/吨为主，跟盘报价对2305合约升水130元/吨附近，成交转弱。 锡：缅甸采矿禁令消息消化完毕，价格弱势运行 1.核心逻辑：此前缅甸采矿禁令消息消化完毕，价格趋势继续下跌行情。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。3月份国内锡矿进口量21929吨，环比27.68%，同比-24.35%，1-3月累计进口量 为55500吨，累计同比-37.45%，较此前进口状态有所改善，一部分因素和国内锡矿进口盈利水平在3月份前后处于较高水平相关，另一方面前期从缅甸进口锡矿量的基数也较低。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13500元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象。需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。还需要关注冶炼厂的开工变动，若开工率快速下滑，矿端紧缺将更快传导至供应端。预计锡价短期内波动幅度剧烈。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收26777，286，1.08% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价205000-207000元/吨，均价206000元/吨，较上一交易日跌1000元/吨。听闻小牌对5月贴水1000-400元/吨左右，云字头对5月贴水400-升水200元/吨附近，云锡对5月升水200-800元/吨左右不变。 沪镍：紧库存短期支撑盘面，但镍元素宽松的利空仍在 1.核心逻辑：宏观，美联储加息25基点，声明删除此前暗示未来还会加息的措辞；西太平洋合众银行股价美盘后腰斩，银行危机未完；美国4月Markit制造业PMI初值50.4，重回荣枯线上，加大商品通胀担忧；欧元区4月制造业PMI初值45.5，续降，制造业继续萎缩；中国 4月制造业PMI为49.2，在连续3个月运行在50%以上后落入收缩区间。基本面，供给，电解镍开工高位，产量续增；硫酸镍供强需弱，价格仍跌，转产电积镍利润扩，转产驱动增强，电积镍产量预期增。需求，钢厂排产增，但消费恢复有限，印尼镍铁回流，价格反弹回落；锂电池二季度预计仍去库，镍盐需求弱，而MHP供给压力仍大，硫酸镍继续承压；盘面抑制下游采购，电积镍挤压俄镍，现货升水大幅回落。库存，4月28日沪镍期货库存859吨；5月3日LME镍库存39966吨；LME和上期所镍期货库存继续偏紧。综上，紧库存短期支撑盘面，但镍元素宽松的利空仍在。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 外盘市场：5月3日LME镍收盘24600美元/吨，跌1.6%。 现货市场：4月28日俄镍升水2000元/吨，跌700元/吨；金川升水3800元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水1200元/吨，跌800元/吨。 不锈钢：钢厂排产增加，终端需求有限，钢价反弹空间不足 1.核心逻辑：宏观，美联储加息25基点，声明删除此前暗示未来还会加息的措辞；西太平洋合众银行股价美盘后腰斩，银行危机未完；美国4月Markit制造业PMI初值50.4，重回荣枯线上，加大商品通胀担忧；欧元区4月制造业PMI初值45.5，续降，制造业继续萎缩；中国 4月制造业PMI为49.2，在连续3个月运行在50%以上后落入收缩区间。基本面，供给，不锈钢厂利润修复，开工积极性提高，5月排产增加。需求，节前终端补库需求不明显，现货成交回落。成本端，印尼镍铁供应过剩；国内高铬减停产较多，但国外供应大增，青山5月高铬长协到厂价环比持平。4月28日上期所不锈钢期货库存62975吨，日减303吨，继续去库。社会库存压力较年初缓解，但4月下降库较前期放缓，叠加五一到货，节后或再次面临累库压力。综上，钢厂排产增加，终端需求有限，钢价反弹空间不足。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场：4月28日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15670元/吨，涨100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15670元/吨，涨100元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn