软商品日报：成交略有转好，郑棉震荡运行

期货研究报告|软商品日报2023-06-01 成交略有转好，郑棉震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2309合约15500元/吨，较前日下跌5元/吨，跌幅0.03%。 持仓量537566手，仓单数15536张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16039元/ 吨，较前日下跌17元/吨。现货基差CF09+540，较前日下跌10元/吨。全国均价 16408元/吨，较前日下跌25元/吨。现货基差CF09+910，较前日下跌20。 近期市场资讯，印度当日上市量处于折皮棉约1.5万吨，较前一周平均1.8万吨的日均 上市量有所下降。据有关机构统计数据，上周印度籽棉上市量折皮棉约10.6万吨，较 前一周的约15万吨�现明显放缓。过去几日巴基斯坦主产棉区�现零星降雨和局地冰 雹，让高温天气有所缓解，大部分棉区日间最高气温已降至30-35摄氏度。预计未来几日内仍有零星降雨，后续气温将再度上升。目前信德省和旁遮普省棉花种植进展顺利，部分棉农对冰雹�现表示意外，但尚未造成明显损失。据当地有关部门发布的播种数据显示，截至5月25日，已播种面积已达到预期植棉面积的87%。美国天气方面，在美国为期三天的周末假期期间，雷暴给西得州许多地区带来了降雨和冰雹，上周五至本周一各地累计降雨量自1-80mm不等，据悉短时强降雨导致部分地区山洪爆发。过去几周的持续降雨改善了当地的土壤墒情，但是狭长地带部分棉田被浸泡，棉农担心棉苗受损。周二当地晴空万里，日间最高气温27-31℃，有助于土壤恢复干 燥，但晴天非常短暂，未来五日降雨概率40%-60%，本周降雨量预计在25-60mm。随着狭长地带和北部高原地区保险截止日期临近，许多棉农正在考虑为棉田申请保险。南得州周末�现零星雷雨，降雨量在5-50mm之间，格兰德流域降雨最为集中。周二沿海地区北部�现零星雷雨，预计降水量在3-6mm，其余地区保持干燥。格兰德流域早播棉田棉株结铃数量增加，预计本周天气晴朗温暖，有助于棉铃发育，棉农正在监测虫害数量并准备按需施用杀虫剂。 昨日郑棉期价震荡运行，下游纺织利润依然较少，企业随用随采，成交略有转好，现货价格稳定运行。长期来看，棉价仍有上涨空间，但是具体幅度需持续关注后续种植阶段以及关键生长期时的种植进度与天气端的影响，此外还有海内外消费复苏的具体情况。短期内在供需两端并没有�现明显变化的情况下，预计棉价仍将维持偏强震荡的格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5126元/吨，较前日下跌14，跌幅0.27%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5200元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差 sp09+70，相较前一日下跌90。山东地区“月亮”针叶浆5250元/吨，较前一日下跌100 元/吨。现货基差sp09+120，相较前一日下跌90。山东地区“马牌”针叶浆5250元/ 吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+120，相较前一日下跌90。山东地区“北木”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+970，相较前一日上涨10。 近期市场资讯，近期市场资讯，昨日阔叶浆现货市场报盘稳中上扬50元/吨，针叶浆 现货市场价格稳中下滑50-100元/吨，本色浆、化机浆报盘相对稳定，业者倾向于实单商谈。下游原纸市场双胶纸、铜版纸及白卡纸价格延续偏弱运行态势，生活用纸价格相对坚挺。 昨日纸浆期价维持震荡，当前下游报价稳定，整体以观望为主，市场延续博弈态势。国内市场持续偏弱，下游纸厂开工只维持刚需，对纸浆价格形成有效压制。目前纸浆进入传统淡季，订单量及开工率均维持低位。成品纸产销目前暂无起色，供强需弱的态势还持续。 ■策略 单边中性 ■风险 无 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6878元/吨，环比上涨8元/吨， 涨幅0.12%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7130元/吨，环比下跌20元/吨，现货基差SRO9+250，环比下跌30。云南昆明地区白糖现货成交价6950元/吨，环比下跌20元/吨，现货基差SRO9＋70，环比下跌30。 近期市场资讯，印度食品和公共分配部门的一份通知称，政府已为6月份的糖厂销售 设定了235万吨的配额限制，较5月份减少5万吨。马哈拉施特拉邦6月份的销售配 额比上个月减少8283吨，至74万吨，而北方邦的配额增加10994吨，至87.2万吨。 卡纳塔克邦的配额比上个月减少30774吨，降至34.6万吨。乌克兰内阁已经对食糖� 口实施临时禁令，禁令将从6月5日持续到9月15日。政府在本周二的一次会议上做 �了决定，将糖列入2023年6月5日至9月15日期间的�口配额商品清单，并实行 零配额。据报道，截至3月底，在当前销售年度的前7个月，乌克兰�口了26.5万吨 糖，是整个2021-2022销售年度的4.8倍。根据美国农业部最新预估，2023/24年度全 球糖产量估计为1.879亿吨，比上一年度增加1060万吨，其中巴西4201万吨和印度 3600万吨的产量增加，弥补了俄罗斯减产的影响。由于印度和巴基斯坦等市场需求的 增长，全球食糖消费量预计将达到创纪录的1.804亿吨。另外，巴西、印度和泰国�口增加预计弥补巴基斯坦减少�口的影响。巴西正在进行的2023/24年度(4-3月)的糖产量或创纪录，达到近4200万吨。与上一年度相比增加约400万吨。 昨日白糖期价维持震荡，当前现货成交一般，供应端有所增加，现货价格变化不大。整体来看，当前食糖市场正处于“强现实，弱预期”的现状。弱现实主要是巴西持续增产使得市场对后市供应恢复的担忧，而强现实则在于当前供应短缺的问题依然无法得到很好的解决，巴西糖由于港口拥堵的原因无法大批量�港，而国内放储则是需要时 间。虽然对当前糖市震荡偏强格局的判断不变，但还是建议下周暂时以观望为主，20日线均线以及10日周线均线依然是重要的支撑参考 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点1 纸浆观点2 白糖观点2 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨6 图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨6 图3:棉花折存天数丨单位：天6 图4:纱线折存天数丨单位：天6 图5:纺纱厂开机率丨单位：%6 图6:织布厂开机率丨单位：%6 图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷7 图8:中国棉花产量丨单位：万吨7 图9:新疆棉花产量丨单位：万吨7 图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图11:棉花种植成本丨单位：元/亩8 图12:全球棉花产量库存丨单位：千包8 图13:美国棉花产量库存丨单位：千包8 图14:巴西棉花产量库存丨单位：千包8 图15:印度棉花产量库存丨单位：千包8 图16:巴基斯坦棉花产量库存丨单位：千包9 图17:澳大利亚棉花产量库存丨单位：千包9 图18:棉花期货主力合约丨单位：元/吨9 图19:棉花基差-新疆丨单位：元/吨9 图20:棉花1-5价差丨单位：元/吨9 图21:棉花5-9价差丨单位：元/吨9 图22:棉花9-1价差丨单位：元/吨10 图23:纸浆主力期货丨单位：元/吨10 图24:山东银星现货价格丨单位：元/吨10 图25:山东金狮现货价格丨单位：元/吨10 图26:纸浆1-5月合约价差丨单位：元/吨10 图27:纸浆5-9合约价差丨单位：元/吨10 图28:纸浆9-1合约价差丨单位：元/吨11 图29:山东银星基差丨单位：元/吨11 图30:山东金狮基差丨单位：元/吨11 图31:白板纸周度开工负荷丨单位：%11 图32:箱板纸周度开工负荷丨单位：%11 图33:双胶纸周度开工负荷丨单位：%11 图34:白卡纸周度开工负荷丨单位：%12 图35:阔叶浆周度开工负荷丨单位：%12 图36:化机浆周度开工负荷丨单位：%12 图37:竹浆周度开工负荷丨单位：%12 图38:白卡纸周度企业库存丨单位：千吨12 图39:生活用纸周度企业库存丨单位：千吨12 图40:箱板纸周度企业库存丨单位：千吨13 图41:双胶纸周度企业库存丨单位：千吨13 图42:双铜纸周度企业库存丨单位：千吨13 图43:青岛港周度纸浆库存丨单位：千吨13 图44:保定地区月度纸浆库存丨单位：千吨13 图45:中国纸浆月度港口库存丨单位：千吨13 图46:白糖主力合约丨单位：元/吨14 图47:ICE11号糖丨单位：美分/磅14 图48:白糖01-05价差丨单位：元/吨14 图49:白糖05-09价差丨单位：元/吨14 图50:白糖09-01价差丨单位：元/吨14 图51:广西白糖现货价格丨单位：元/吨14 图52:白糖基差丨单位：元/吨15 图53:泰国配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图54:巴西配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图55:泰国配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图56:巴西配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图57:巴西乙醇折糖价丨单位：美分/磅15 图58:食糖月度进口量丨单位：万吨16 图59:糖浆月度进口量丨单位：万吨16 图60:白糖工业库存丨单位：万吨16 图61:巴西年度食糖产量丨单位：万吨16 图62:泰国年度食糖产量丨单位：万吨16 图63:印度年度食糖产量丨单位：万吨16 图1:中国棉花检验量丨单位：吨图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 (1,000,000) 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:棉花折存天数丨单位：天图4:纱线折存天数丨单位：天 2019202020212022202320192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:纺纱厂开机率丨单位：%图6:织布厂开机率丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:棉花工业库存丨单位：万吨图8:棉花进口数量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1234567