轻纺&商社行业周观点：关注618国牌成交表现，暑期出行预热较好

行业研究 东兴轻纺&商社：关注618国牌成交表现，暑期出行预热较好——周观点 2023年5月31日 看好/维持 轻纺&商社 行业报告 东兴证 券观点综述： 股618大促已开启，部分国货品牌在李佳琦直播间首日销售表现亮眼。天猫平份台618大促于5月26日晚20：00开启，李佳琦直播美妆节也于同日同步开有启。整体来看，李佳琦直播间合作品牌数量增多，尤其是国货美妆品牌数量限明显增多，包括珀莱雅、彩棠、薇诺娜、薇诺娜BABY、丸美、夸迪、润百颜、公米蓓儿、可复美、可丽金、瑷尔博士和佰草集等在内的多个国货美妆品牌均司登陆李佳琦直播间。根据青眼数据显示，部分国货美妆品牌在618预售首日证李佳琦直播间获得较好销售表现。GMVTOP10品牌中上榜的国货品牌有2个，券为珀莱雅和薇诺娜，GMV分别为3.13亿元和1.03亿元。可复美排名第11，研GMV为1.01亿元，也呈现亮眼表现。 究出行链方面，第二波感染来临，暑期出行数据仍乐观。近期第二波疫情感染报人数增加，市场情绪阶段性承压，专家预计本轮疫情或将于6月底达到高峰告在全年复苏大背景不变的前提下，关注二轮疫情进展，以及对端午、暑期出 行旺季的影响。携程平台暑期订单量已全面超过2019年同期，国内机票搜索 热度与均价双升。携程数据显示，截至5月16日，今年暑期订单量已经全面超过2019年同期。5月下半月/6月上半月/6月下半月国内单程机票含税均价分别较2019年同期上涨7.9%/12.6%/29%。暑运期间机票均价达1509元，搜索热度较2019年增长22.9%。 投资建议：我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌，建议关注具有较强业绩兑现或有较大业绩边际改善的公司。暑期来临，国内景区建议关注符合休闲度假趋 势的休闲一体化景点，同时酒店行业集中度提升大趋势下建议关注头部酒店企业。 市场回顾 本周纺织服装行业下跌1.66%，轻工制造下跌1.63%，商贸零售下跌3.10%，社会服务下跌0.82%，美容护理下跌1.12%，在申万31个一级行业中分别排第17、16、24、10、13名。指数方面，上证指数下跌2.16%，深证成指下跌1.64%。 重点推荐： 珀莱雅、贝泰妮、爱美客、锦江酒店、华住集团、海伦司、奈雪的茶、安踏体育、李宁、华利集团、台华新材、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 480 9.2% 重点公司家数行业市值（亿元） -35640.99 -3.8% 流通市值（亿元） 27921.23 4.0% 行业平均市盈率 26.84 市场平均市盈率 13.51 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521010001 分析师：常子杰 010-66554040changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号S1480521080005 分析师：魏宇萌 010-66555446weiym@dxzq.net.cn 执业证书编号S1480522090004 分析师：刘雪晴 010-66554026liuxq@dxzq.net.cn 执业证书编号S1480522090005 研究助理：沈逸伦 010-66554044shenyl@dxzq.net.cn 执业证书编号S1480121050014 P2 东兴证券行业报告 东兴轻纺&商社：关注618国牌成交表现，暑期出行预热较好 1.核心观点：关注618国牌成交表现，暑期出行预热较好 618大促已开启，部分国货品牌在李佳琦直播间首日销售表现亮眼。天猫平台618大促于5月26日晚20： 00开启，李佳琦直播美妆节也于同日同步开启。整体来看，李佳琦直播间合作品牌数量增多，尤其是国货美妆品牌数量明显增多，包括珀莱雅、彩棠、薇诺娜、薇诺娜BABY、丸美、夸迪、润百颜、米蓓儿、可复美、可丽金、瑷尔博士和佰草集等在内的多个国货美妆品牌均登陆李佳琦直播间。根据青眼数据显示，部分国货美妆品牌在618预售首日李佳琦直播间获得较好销售表现。GMVTOP10品牌中上榜的国货品牌有2个，为珀莱雅和薇诺娜，GMV分别为3.13亿元和1.03亿元。可复美排名第11，GMV为1.01亿元，也呈现亮眼表现。 出行链方面，第二波感染来临，暑期出行数据仍乐观。近期第二波疫情感染人数增加，市场情绪阶段性承压，专家预计本轮疫情或将于6月底达到高峰，在全年复苏大背景不变的前提下，关注二轮疫情进展，以及对端 午、暑期出行旺季的影响。携程平台暑期订单量已全面超过2019年同期，国内机票搜索热度与均价双升。携程数据显示，截至5月16日，今年暑期订单量已经全面超过2019年同期。5月下半月/6月上半月/6月下半月国内单程机票含税均价分别较2019年同期上涨7.9%/12.6%/29%。暑运期间机票均价达1509元，搜索热度较2019年增长22.9%。 投资建议：我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌，建议关注具有较强业绩兑现或有较大业绩边际改善的公司。暑期来临，国内景区建议关注符合 休闲度假趋势的休闲一体化景点，同时酒店行业集中度提升大趋势下建议关注头部酒店企业。 （1）化妆品&医美 消费持续缓慢复苏，可选消费品类弹性更大。2023年4月，我国社零总额34910亿元，同比+18.4%，略低于市场预期，其中除汽车以外的零售额同比+16.5%。1-4月社零总额同比+8.5%,除汽车以外的零售额同比+9%。 分消费类型来看，商品零售额同比+15.9%，保持平稳增长，餐饮收入同比+43.8%，为拉动社零高增的主要动力。具体分品类来看，必选消费品的增长弹性相对较小，粮油食品类、饮料类和日用品类销售额分别同比+1%、 -3.4%和+10.1%；可选消费品类尤其是对线下消费场景依赖度较高的品类呈现出较大复苏弹性，黄金珠宝类 和化妆品类分别同比+44.7%和+24.3%。整体来看，疫后消费整体呈现复苏趋势，但23年4月份社零数据的 同比大幅增长主要源于去年同期的低基数，与2021年相比社零总额同比+5.3%，金银珠宝类和化妆品类分别同比+4.01%和+1.4%，剔除疫情带来的低基数影响后呈现缓慢增长态势。考虑到消费信心和消费能力的恢复仍需要一定时间，预计2023年消费整体仍为弱复苏。 618大促已开启，部分国货品牌在李佳琦直播间首日销售表现亮眼。天猫平台618大促于5月26日晚20： 00开启，李佳琦直播美妆节也于同日同步开启。整体来看，李佳琦直播间合作品牌数量增多，尤其是国货美妆品牌数量明显增多，包括珀莱雅、彩棠、薇诺娜、薇诺娜BABY、丸美、夸迪、润百颜、米蓓儿、可复美、可丽金、瑷尔博士和佰草集等在内的多个国货美妆品牌均登陆李佳琦直播间。根据青眼数据显示，部分国货美妆品牌在618预售首日李佳琦直播间获得较好销售表现。GMVTOP10品牌中上榜的国货品牌有2个，为珀莱雅和薇诺娜，GMV分别为3.13亿元和1.03亿元。可复美排名第11，GMV为1.01亿元，也呈现亮眼表现。 各大品牌上半年推新步伐加速，618蓄水期提前，期待各品牌在618大促交出满意答卷。在新品推出方面，珀莱雅5月份上新循环系列，主打保湿功效，含有品牌专研成分Encorelane（安可宁糖），产品包括水、乳、霜，分步夯实肌肤水循环基础，有望成为继“双抗系列”、“红宝石系列”、“源力系列”之后的第四大产品系列，持续巩固系列产品矩阵。品牌2023年上半年依次完成了红宝石面膜2.0、红宝石水乳2.0、双抗精华3.0 P3 东兴证券行业报告 东兴轻纺&商社：关注618国牌成交表现，暑期出行预热较好 版本以及双抗全套的水乳霜产品的升级换代，并新推出云朵防晒，均有望于618大促放量。丸美于2月份推出5V多肽系列，从成分、浓度、功效和包装四个方面通盘突破。薇诺娜推出泛敏感概念，4月份上新针对泛敏感肌的院线级修护屏障霜。整体来看，国货龙头美妆品牌对618大促的蓄水准备均有所提前，在深耕经典 大单品的提供时加码营销宣传，并通过单品的升级换代和新系列的推出打造增量，有望于618大促交出较满 意的答卷，重点关注各大品牌和经典产品618大促预售表现。 医美受到二轮疫情反复或阶段性影响市场景气度，但全年复苏趋势不变，相对看好中游产品生产商在市场复苏和产品放量趋势下有望保持亮眼业绩。近期二轮疫情感染人数增加，专家预计或将于6月底达到高峰。根据中华医学会医学美学与美容学分会此前发布的《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》，感染者康复4周后可以逐渐开展医美项目。疫情感染者增多或对市场景气度造成阶段性影响，但考虑到人们的求美 需求不会消失，积压的医美需求后续有望逐渐释放，尤其轻医美本身具有疗程性，且可以通过综合解决方案实现交叉销售，提高客单价，有望呈现出更大弹性。产业链视角看，下游服务机构在疫情期间受损最严重，在复苏通道中向上弹性更大。中游产品生产商通常为全国性销售，受单个地区疫情影响较小，且新产品上市推广并受到市场认可进入放量期，将带动公司收入持续快速提升。 投资建议：化妆品行业竞争加剧品牌分化加重，具有技术研发优势、经典产品开发能力以及能够塑造较强品牌形象的美妆品牌将会更具竞争优势。我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌，中短期建议关注具有较强业绩兑现或有较大业绩边际改善的公司。相关标的：珀莱雅、贝泰妮。医美建议关注格局清晰，技术、资质、渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙 头如爱美客。 （2）社服： 出行链：近期第二波疫情感染人数增加，市场情绪阶段性承压，专家预计本轮疫情或将于6月底达到高峰，在全年复苏大背景不变的前提下，关注二轮疫情进展，以及对端午、暑期出行旺季的影响。携程平台暑期订 单量已全面超过2019年同期，国内机票搜索热度与均价双升。携程数据显示，截至5月16日，今年暑期订单量已经全面超过2019年同期。5月下半月/6月上半月/6月下半月国内单程机票含税均价分别较2019年同期上涨7.9%/12.6%/29%。暑运期间机票均价达1509元，搜索热度较2019年增长22.9%。 酒店：疫情加速供给端出清，龙头坚持逆势拓店和中高端升级，酒店板块兼具长期逻辑和短期弹性。2021年底酒店业客房供给较2019年出清24%，龙头保持逆势拓店，行业连锁化率加速提升，预计2022年酒店业连 锁化率较2019年提升10.7pct。首旅酒店23年计划新开店1500-1600家，较22增加621-721家，春节以来 签约量明显提升；华住集团23年年计划开业1400家，关店600-650家，净开业750-800家，较22年增加 45-50家；锦江酒店23年计划开业1200家。疫后龙头拓店边际提速，且持续推进中高端升级和高质量发展。投资建议上，建议关注连锁酒店龙头，锦江酒店、华住集团、首旅酒店，其中加盟门店占比较高、强调高质量增长的华住、锦江业绩端表现更稳健；后续随着疫情影响进一步消退，高直营占比、逸扉等中高端门店逐渐爬坡的首旅酒店有望展现出更强弹性。 旅游：国内景区方面，重点景区Q1及五一客流大幅超疫情前水平，看好暑期催化下，延续复苏态势。五一假期全国各大“千古情”演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160%，可比口径下接待游客量 和营收则分别恢复至2019年同期的127%和121%。五一期间天目湖旅游度假区接待游客51.82万人次，同比2022年、2019年分别增长233.28%、74.67%；实现直接营收7121.07万元，同比2022年、2019年分别增长 437.85%、67.21%。出境游方面，疫情三年出境游受损严重，疫后环比持续复苏。疫情期间国际航班量和国际航班订座量骤降，