南方东证指数ETF：一键配置日本股市

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 南方东证指数ETF：一键配置日本股市 2023年5月30日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品基金分析师执业编号：S1500521070002 联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 钟晓天金融工程与金融产品 基金分析师 执业编号：S1500521070002联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 于明明金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 基金研究 基金专题报告 证券研究报告 南方东证指数ETF：一键配置日本股市 2023年5月30日 截至2023年5月22日，代表在东京证券交易所上市的所有普通股票的东证 指数收2175.9点，创1990年8月6日以来新高。宽松货币政策促进日本经济逐步改善，多重利好因素刺激日本股市向好。日本上市公司本身具有较高的投资性价比，呈现低估值、高分红、持续回购的特点。 宽松货币政策促进日本经济逐步改善。在多项政策的有力刺激下，日本CPI与核心CPI在2014年4月突破此前设定的目标2%，并在2023年1月超过4%，日本经济亦步入正轨，GDP现价由2011年的497.45万亿日元增长至2022年的556.39亿日元。 多重利好因素刺激日本股市向好。日本经济复苏势头强劲，超过欧美及全球平均水平。日本央行继续实施宽松货币政策，日元承压，致使日本海外入境旅游业边际改善明显。在日本经济的强劲改善动能下，国外投资者对于日本股市的关注度愈发提高。 日本上市公司本身具有较高的投资性价比，呈现低估值、高分红、持续回购的特点。 东证股价指数（TokyoStockPriceIndex，“TOPIX”，指数代码：TPX.GI，以下简称“东证指数”）自1969年7月1日开始计算，是东京证券交易所编制的、由在东京证券交易所第一市场上市的所有股票按自由流通市值加权平均计算出的股价指数。东证指数能够准确反映日本股票市场的总体走势。指数交投活跃，风险收益表现优异，覆盖大中小盘。 长期收益优于国内外多只宽基指数，近期业绩表现亮眼：自2012年12月31日至2023年5月22日，指数年化收益率9.59%，整体优于万得全A、英国富时100、法国CAC40、德国DAX指数。指数最近3个月收益率为8.93%。 指数交投较为活跃：2022年指数成交量维持在较高位置，2022Q4指数日均成交量为13亿股。 指数重仓工业、可选消费、信息技术、金融行业。截至2023年3月31日，根据成分股Wind一级行业分类，东证指数中工业、可选消费、信息技术、金融行业占比合计69.10%。 南方顶峰TOPIX交易型开放式指数证券投资基金(QDII)（基金代码：513800，以下简称“南方东证指数ETF”）于2019年6月25日上市，管理人为南方基金管理股份有限公司。 ETF具有分散投资、组合公开透明、交易便利、费率较低等优势，南方东证指数ETF丰富了投资者跨境资产配置工具箱，帮助投资者一键投资日本股市。 2023年5月22日至26日，南方东证指数ETF申赎清单申购上限由此前 0.5亿份提高至2亿份，产品投资便利性进一步提升。 截至2023年5月26日，南方东证指数ETF上市以来IOPV溢折率中位数为-0.72%。2023年5月26日，产品IOPV溢折率为0.25%。近期南方东证指数ETF转为溢价，也体现了市场较高的产品认可度与关注度。 基金经理：崔蕾：康奈尔大学金融工程硕士，投资经理年限4.55年，在任管理基金数15只，在管基金总规模220.13亿元。 基金管理人：2013年以来，南方基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势，截至2023年3月31日，其非货币产品规模约为5340.74亿元。截至2023年5月25日，南方基金管理的ETF规模共计967.79亿元（剔除非初始以及联接基金），在所有基金管理人中排名第5。 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期；该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 目录 一、日本市场近期表现强势，投资性价比仍较高5 1.1、日本股市从谷底恢复，再创新高5 1.2、多重利好因素刺激日本股市向好7 1.3、日本市场性价比较高9 二、日本市场基准指数：东证指数12 2.1、指数基本信息12 2.2、指数表现：长期收益优于国内外多只宽基指数，近期业绩表现亮眼12 2.3、指数流动性：交投活跃13 2.4、市值分布：覆盖大中小盘，大中盘股权重较大14 2.5、行业分布：重仓工业、可选消费、信息技术、金融行业15 2.6、指数成分股：覆盖可选消费、信息技术、金融、电信服务、医疗保健、材料等板块15 三、日本市场资产配置工具：南方东证指数ETF17 3.1、产品信息17 3.2、基金经理：崔蕾18 3.3、基金管理人：南方基金19 风险因素20 表目录 表1：东证指数基本信息12 表2：东证指数基日以来收益13 表3：东证指数前十大权重股基本信息15 表4：南方东证指数ETF基本信息17 表5：基金经理崔蕾在管产品18 图目录 图1：东证指数1990年以来收盘价走势5 图2：日本GDP：现价（十亿日元）5 图3：日本:基础货币:平均余额（亿日元）6 图4：日本:国债利率:10年:月:平均值6 图5：日本:政策目标利率(基础货币)6 图6：日本CPI同比与核心CPI同比6 图7：东证指数与世界主要权益指数累计收益率2012年底以来走势对比7 图8：东证指数与世界主要权益指数今年以来走势对比7 图9：全球主要国家PMI：12月平均8 图10：日本综合PMI8 图11：日元汇率指数8 图12：日本当月国外入境旅客人数（万人）8 图13：日本股市外资流入创新高9 图14：中国投资者对日股关注度提高9 图15：2022年底东京证券交易所上市公司PB分布10 图16：2023年5月22日底东京证券交易所上市公司PB分布10 图17：2023年5月22日A股上市公司PB分布10 图18：2023年5月22日标普500成分股PB分布10 图19：东证指数总资产回报率11 图20：东证指数净资产收益率11 图21：东证指数净值走势13 图22：东证指数流动性14 图23：成分股流通市值权重分布14 图24：成分股流通市值数量分布14 图25：成分股行业权重分布15 图26：成分股行业数量分布15 图27：南方东证指数ETF上市以来申购上限与IOPV溢折率18 图28：南方基金非货币产品规模（亿元）19 一、日本市场近期表现强势，投资性价比仍较高 1.1、日本股市从谷底恢复，再创新高 时隔33年，日本股市再创新高。截至2023年5月22日，代表在东京证券交易所上市的所有 普通股票的东证指数收2175.9点，创1990年8月6日以来新高。 在1996年至2011年期间，日本经济下行，国家GDP陷入长达数十年的负增长区间，GDP：现价从1997年的543.55万亿缩减至2011年的497.45万亿日元，日本股市持续走低，东证指数从 1996年的最高点1725.64点回撤至2011年的最低点703.88点。 图1：东证指数1990年以来收盘价走势图2：日本GDP：现价（十亿日元） 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 数据日期：1990年12月19日至2023年5月18日 570000 560000 550000 540000 530000 520000 510000 500000 490000 480000 470000 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 460000 资料来源：Wind，信达证券研发中心数据日期：1996年至2022年 2012年底，日本启动了一系列经济刺激政策，旨在解决通货紧缩问题、实现2%的通胀目标并振兴日本经济。这套政策被媒体和学者称为"安倍经济学"（Abenomics）。安倍经济学采取了宽松的货币政策、灵活的财政政策以及促进增长的结构性改革，被形容为"三支箭"。其目标是让日本经济摆脱长期的通货紧缩困境，重新实现经济增长。 安倍经济学的宽松货币政策旨在通过增加货币供应量和降低利率来刺激经济增长和打击通货紧缩。在此期间，日本央行持续扩大基础货币供应量，并将政策目标利率调整至-0.1%，同时承诺持续购买10年期国债，直至收益率保持在零附近。 日本经济数据显示，安倍政府的多项措施得到了较好程度的落实。日本基础货币平均余额自13 年以来大幅攀升，由2013年1月的131亿日元增长至2016年12月的426万亿日元，基础货币余 额扩大超过3倍。日本10年期国债利率不断下行，于2016年3月由正转负，并维持在零轴附近波动。 图3：日本:基础货币:平均余额（亿日元）图4：日本:国债利率:10年:月:平均值 80000002.5% 7000000 6000000 2.0% 50000001.5% 4000000 3000000 1.0% 2000000 0.5% 1000000 0 0.0% 2004-12 2005-12 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 2013-12 2014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 -0.5% 2004-12 2005-12 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 2013-12 2014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 资料来源：Wind，信达证券研发中心数据日期：2004年12月至2023年4月 资料来源：Wind，信达证券研发中心数据日期：2004年12月至2023年4月 在多项政策的有力刺激下，日本CPI与核心CPI在2014年4月突破此前设定的目标2%，并在2023年1月超过4%，日本经济亦步入正轨，GDP现价由2011年的497.45万亿日元增长至2022年 的556.39亿日元。 图5：日本:政策目标利率(基础货币)图6：日本CPI同比与核心CPI同比 0.6%5% 0.5%4% 0.4%3% 0.3%2% 0.2%1% 0% 2004-12 2005-12 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 2013-12 2014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 0.1% 0.0% -0.1% -0.2% -1% -2% -3% 日本:CPI:当月同比日本:核心CPI:当月同比 2%通胀目标线 资料来源：Wind，信达证券研发中心 数据日期：1998年9月9日至2023年5月18日 资料来源：Wind，信达证券研发中心数据日期：2004年12月至2023年4月 在2012