纸浆周报：针叶浆支撑获确认，欧洲平衡持续走弱

针叶浆支撑获确认，欧洲平衡持续走弱 呈现基本面数据的工具手册 银河期货纸浆周报 2023年5月21日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 针叶浆支撑似确认 周内，本色浆对针叶浆贴水扩大至-445元/吨，同比走强+23.8%，前值分别为-398元 /吨和+31.2%，环、同比均有回落。至此，本色浆相对于针叶浆的走强进程，在触及历史极值时中断回落。针叶浆的低估值支撑因此获得了确认。这样的情况也在生活用纸和包装用纸对针叶浆的价差中得到验证。 欧洲平衡继续转弱 3月：欧洲针叶浆消费量报收26.9万吨，本色浆消费量报收1.2万吨，整体同比减量- 22.8%，前值为-16.6%，跌幅扩大；欧洲针叶浆库存报收21.6万吨，本色浆库存报收1.0 万吨，整体同比去库-10.2%，去库速率连续第9个月放缓（边际累库）。欧洲纸浆平衡仍在走弱。 国内存消费备货需求 以克强指数、国内沿海主港货物吞吐量、国内造纸业及印刷业亏损总额等数据作为多角度参考，国内宏观消费在2021年第三季度开始回落，在沉寂了2年（约23个月）之后，国内消费具备了重新启动的基础。 基本面企稳。 目录 一、说明5 二、总览6 1、综合指数10 三、宏观供应11 1、海外数据11 A.美国新屋开工11 B.日本进口能源价格11 四、微观供应|木材端13 1、国内数据13 A.锯材进口13 2、海外数据14 A.加拿大木材价格14 B.俄罗斯木材业14 五、贸易流通|纸浆端16 1、绝对价格16 2、相对价差17 A.交割利润：人民币针叶浆基差季节性17 B.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性21 C.跨品种价差：非标基差&加工利润25 3、国内数据29 A.纸浆进口29 A.纸浆产量30 B.纸浆库存31 C.沿海货物吞吐总量34 D.CCFI出口集装箱运价35 4、海外数据38 A.日本纸浆库存38 B.欧洲纸浆库存&消费39 C.波罗的海干散货指数40 D.加拿大交通运输41 六、微观消费|造纸端42 1、国内数据42 A.造纸业用电量42 B.机制纸及纸板产量42 C.造纸业产成品存货45 D.国内造纸业亏损情况48 E.造纸业固定资产投资50 F.行业市净率50 2、海外数据54 A.美国纸制品经销商库销比54 B.欧元区报纸文具CPI55 C.泰国造纸业生产56 七、宏观消费58 1、国内数据58 A.克强指数58 B.国内CPI58 C.国内制造业PMI59 D.中国香港外汇储备60 E.消费者信心指数60 F.商品房成交61 G.重点电厂煤耗62 H.唐山高炉产能利用率62 2、海外数据63 A.产能利用率63 B.欧盟经济景气指数67 C.俄罗斯核心CPI68 D.韩国食品制造业存货68 E.外汇储备69 八、宏观信用78 1、国内数据78 A.存款性公司78 B.中债综合指数80 2、海外数据81 A.全球经济政策不确定性指数81 B.美国联邦基金利率81 九、期货市场83 1、期货月间价差季节性83 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)W(eek)+N为领先+N周；M(onth)+N为领先+N月。 d)颜色的含义：供应端|木材类、贸易流通端|浆类、消费端|纸类、宏观|综合。 e)若无明确说明，则为国内数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在40-50个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 二、总览 24 91% -12. 11% 3. -3 50% -57. % 31. 45% -51. 9% 5.5 0% -0.6 % 1 25.7 3月前相对变动 89% -12. 81% 1. -3 23.15% 40% -66. 9% 4.9 0% -2.3 21.74% 2月前相对变动 7% 4.3 2% -4.8 5% 17.2 1月前相对变动 5.3亿美元 -12点 97.7点 114.8点 130.1点 164.8点 143.6万套 233.9点 2月/3月前 6.8亿美元 -11点 100.8点 125.6点 166.0点 137.1万套 221.9点 3月/2月前 168.5点 140.1万套 210.2点 4月/1月前 进口总额中国锯材 信心指数俄罗斯木材 PPI 俄罗斯木制品 CPI 俄罗斯核心 价格指数加拿大木材 CPI 加拿大交通运输 建造数量美国 新屋私人住宅 价格指数日本 进口能源 月度数据 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年5月19日） 国废黄板纸收购价 周度数据 1656元 20周/本周 1663元 19周/1周前 1670元 18周/2周前 -2 3. 19% 本周相对变动 -2 2. 55% 1周前相对变动 -2 2. 24% 2周前相对变动 国内木浆工厂库存 周度数据 20.0万吨 20周/本周 20.3万吨 19周/1周前 20.7万吨 18周/2周前 86. 03% 本周相对变动 86. 05% 1周前相对变动 88. 32% 2周前相对变动 月度数据 消费总量欧盟 针叶&本色 库存总量欧盟 针叶&本色 库存指数日本 成品纸 存货指数韩国 食品制造业 生产增加值泰国 纸浆-权重 进口总量中国 纸浆 库存总量中国 纸浆-社库 吞吐总量中国 沿海货物 4月/1月前 297万吨 230万吨 3月/2月前 28.2万吨 22.6万吨 85.5点 99.5点 117.1点 290万吨 228万吨 9.3万吨 2月/3月前 27.3万吨 22.8万吨 84.7点 100.6点 86.1点 256万吨 237万吨 9.1万吨 1月前相对变动 0.6 1% -4.1 7% 2月前相对变动 -17 23% -11. 18% -9. 09% -0.2 6% -13. 59% -0.3 4% 2.8 2% -2.0 5% 3月前相对变动 -12 59% -11. 64% -12. 57% -0.5 6% -15. 28% -1.7 8% -5.4 4% -6.9 2% . . 国内白卡纸工厂库存 周度数据 84.6万吨 20周/本周 83.9万吨 19周/1周前 82.7万吨 18周/2周前 39. 95% 本周相对变动 38. 96% 1周前相对变动 39. 93% 2周前相对变动 78% -14. 1% -6.8 21% 10. 13% 43. % 18 21. 4% -2.8 6% -4.3 6% 6.5 3月前相对变动 29% -13. 2% -4.8 7% 7.1 43% 43. 22.95% 3% -1.5 58% -10. 5% 9.7 2月前相对变动 86% -11. 1% -3.0 0% 4.4 85% -10. 1月前相对变动 2.42倍 1.35倍 23.1% 79.0亿元 5111万家 741.1亿元 1233万吨 88.35点 2月/3月前 2.41倍 1.34倍 7.7% 94.2亿元 5170万家 767.1亿元 1244万吨 92.91点 3月/2月前 2.52倍 1.26倍 5.0% 1161万吨 4月/1月前 行业市净率中国 白色家电 行业市净率中国 造纸 投资完成额中国 造纸-同比 企业亏损总额中国 造纸&印刷 亏损企业数量中国 造纸&印刷 存货货值中国造纸 产量中国 机制纸&纸板 劳动成本指数泰国 造纸业 月度数据 国内铜板纸工厂库存 周度数据 30.8万吨 20周/本周 30.7万吨 19周/1周前 31.0万吨 18周/2周前 11.3 1% 本周相对变动 9.6 3% 1周前相对变动 7.0 3% 2周前相对变动 1% 18.3 2% 6.7 9% 3.2 90% -14. 2% -1.0 7% -0.7 8% -4.3 01% -16. 3月前相对变动 5% 18.2 7% 5.6 5% -0.5 2% -7.7 5% -0.9 0% -0.2 2% -2.4 57% -14. 2月前相对变动 2% 18.0 5% 4.7 3% -8.6 8% -1.0 0% 0.3 9% -0.4 38% -12. 1月前相对变动 78.0% 98.8% 79.9% 1.11倍 0.98倍 1.85倍 2.87倍 1.66倍 2月/3月前 81.8% 97.5% 79.3% 1.12倍 0.97倍 1.84倍 2.91倍 1.68倍 3月/2月前 83.9% 98.0% 79.6% 0.93倍 2.96倍 1.66倍 4月/1月前 产能利用率美国 煤炭开采 产能利用率美国 油气开采 产能利用率美国 制造业 库销比美国 纸品经销商 行业市净率中国 水泥制造 行业市净率中国 纺织服饰 行业市净率中国 中药 行业市净率中国 光学电子 月度数据 国内双胶纸工厂库存 周度数据 20周/本周 40.9万吨 19周/1周前 40.8万吨 18周/2周前 -2.4 7% 本周相对变动 -5.2 8% 1周前相对变动 -2.1 8% 2周前相对变动 54 43 9% -2.9 00% -15. 6% 5.4 % 31. 8% 6.8 8% 6.9 8% -5.7 22.05% 3月前相对变动 8% -2.3 83% -9. 5% 5.1 % 28. 9% 7.0 2% 7.1 8% -8.6 % 9 19.3 2月前相对变动 9% -1.7 17% -4. 3% 4.4 1% 7.2 5% 4.8 75% -15. 2% 17.9 1月前相对变动 52.6点 41.68万平 1.0% 260.8 123.8 75.9% 73.7% 76.9% 2月/3月前 51.9点 57.25万平 0.7% 331.1 124.2 77.2% 72.8% 76.3% 3月/2月前 49.2点 43.67万平 0.1% 124.6 75.4% 72.5% 76.9% 4月/1月前 PMI 中国制造业 成交面积中国 30城商品房 CPI 中国 （同比） 不确定性指数全球 经济政策 CPI 欧盟 报纸书籍文具 产能利用率美国 服饰 产能利用率美国 家具 产能利用率美国 采矿支持 月度数据 国内双胶纸工厂库存 周度数据 1.9万吨 20周/本周 2.0万吨 19周/1周前 2.0万吨 18周/2周前 -20 53% 本周相对变动 -24.15% 1周前相对变动 -2 6. 49% 2周前相对变动 月度数据 利率美国 联邦基金 景气指数欧盟 经济 综合指数中国 中债 信贷总额中国 存款总额中国 个人 实收资本中国 存款性公司 信心指数中国 消费者 外汇储备中国香港 4月/1月前 4.83% 99.3点 227.7点 309.1万亿元 129.9万亿元 3月/2月前 4.65% 99.2点 226.5点 308.9万亿元 131.1万亿元 131.1万亿元 94.9点 4308亿美元 2月/3月前 4.57% 99.6点 225.7点 302.4万亿元 128.2万亿元 128.2万亿元 94.7点 4291亿美元 1月前相对变动 14.7 9% -5.8 1% 5.7 2% 4.0 9% 21.67% -110 .68% 2月前相对变动 13.4 6% -5.4 7% 5.6 8% 3.6 2% 20.5 8% -76. 29% -72. 55% -7.6 5% 3月前相对变动 12.0 3% -6.3 7% 5.6 7% 3.1 7% 18.5 9% -51. 62% -68. 82% -