针叶浆相对估值偏高,海外浆纸边际累库。Arauco智利工厂罢工结束,对16日SP合约价格影响短暂。国内港口库存连续两周去库,阔叶浆供应稳定,亚太森博提涨报盘,阔针价差走强。海外库存方面,欧洲和美国纸浆库存均边际累库,利空SP单边。国内M1-M2剪刀差扩大,流动性边际下滑。期货市场持仓数量环比下滑,同比增加。宏观消费和信用环境方面,官方储备资产增加,经济政策不确定性指数上升,制造业PMI和产能利用率下降,失业人数增加,商业信心指数下降,挪威OSEAX指数和日本工业生产指数上升,零售市场表现分化。造纸端消费方面,美国、巴西、日本和韩国造纸业均面临压力,库存增加,产量下降,经营情况不佳。综合来看,SP基本面一般,针叶浆估值相对较高,海外浆纸库存增加利空因素较多,价格上行空间有限。