可转债周报：转债随权益市场调整，高平价区间跌幅较大

转债随权益市场调整，高平价区间跌幅较大 分析师：肖雨执业证书编号：S0740520110001Email：xiaoyu@r.qlzq.com.cn联系人：�素芳Email：wangsf01@zts.com.cn 相关报告 证券研究报告/可转债周报2023年5月28日 投资要点 本周主要指数均有所回落。截至5月26日收盘，上证综指指数环比上周下降2.16%，报收3212.50点；中证转债指数环比下跌0.52%，报收404.24点；创业板指、深证成指、中证1000、上证50分别周度环比下跌2.16%、1.64%、0.85%、2.80%。 行业涨跌分化，转债市场成交情绪持续减弱。公用事业、通信、环保、汽车、机械设备、医药生物6个板块上涨；煤炭、建筑装饰、非银金融、房地产、石油石化跌幅居前。本周，可转换债券市场和可交换债券市场总成交金额为2300.15亿元。其中，转债市场成交金额为2252.20亿元，日均成交金额为450.44亿元，较前一周下跌10.37%。 个券方面，个券方面，涨幅前�为新港转债、韵达转债、声迅转债、东杰转债、惠城转债，涨幅分别为41.93%、26.70%、16.28%、7.29%、7.12%；跌幅前�为小康转债、搜特转债、城市转债、火炬转债、正邦转债，跌幅分别为-31.12%、-19.99%、 -13.67%、-12.16%、-11.98%；涨幅前十转债中计算机和汽车行业最多，跌幅前十转债中建筑装饰和纺织服饰行业最多。从结构上看，5月24日至26日，SNEC光伏展在上海举行，注册观展人数近50万，相关个券有隆22转债、晶能转债、晶科转债、嘉泽转债等。此外，5月21日晚间，国家网信办发布关于美光公司在华销售产品未通过网络安全审查的公告，促进市场对国产替代概念存储半导体板块关注，芯片相关转债包括华亚转债、韦尔转债、国微转债、芯海转债、立昂转债、富瀚转债等。 从转债价格和转股溢价率来看，1)从总体看，转债加权平均价格为131.45元，较上周�上升1.38%，平均转股溢价率为47.7%，周度环比下降0.16pct；2）分评级看，高评级转债转股溢价率抬升。截至5月26日，AA及以上和AA评级转股溢价率较前周�分别上升2.38pct和下降1.03pct，AA-级及以下评级转债的转股溢价率较前周�下降0.58pct；3）分平价区间看，不同平价区间转债估值有所分化。80元以下 平价区间转债转股溢价率较上周上升0.67pct；80-100平价区间转债转股溢价率较上周下降0.62pct；100-120元平价区间转债转股溢价率较上周上升0.24pct；120元以上平价区间转债转股溢价率较上周下降0.64pct。 一级市场概述。本周共9家公司发布可转债最新进度情况，其中3家公司发布可转债发行预案，4家公司发布发行公告，2家公司发布上市公告。 风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。 内容目录 一、二级市场回顾.-3- 1.本周主要指数均有所回落........................................................................-3- 2.债市每日行情..........................................................................................-3- 3.行业涨少跌多，转债市场成交情绪减弱..................................................-4- 4.新港转债、韵达转债、声迅转债等个券涨幅较大...................................-5- 5.可转债市场估值水平...............................................................................-6- 二、一级市场回顾...............................................................................................-8- 图表目录 图表1：本周中证转债指数强于上证综指...........................................................-3- 图表2：本周主要指数均下跌..............................................................................-3- 图表3：本周权益市场申万一级行业涨少跌多....................................................-5- 图表4：本周Wind热门概念涨幅......................................................................-5- 图表5：本周转债市场成交额为2252.20亿元，较前一周下跌10.37%.............-5- 图表6：涨跌幅前10可转债基本情况................................................................-6- 图表7：转债均价较前周�下降0.38%，平均转股溢价率较前周�下降0.14%-7- 图表8：本周高评级转债转股溢价率抬升（%）.................................................-7- 图表9：不同平价区间转债估值有所分化（%）.................................................-7- 图表10：本周可转债发行进展情况....................................................................-8- 一、二级市场回顾 1.本周主要指数均有所回落 截至5月26日收盘，上证综指指数环比上周下降2.16%，报收3212.50点；中证转债指数环比下跌0.52%，报收404.24点；创业板指、深证成指、中证1000、上证50分别周度环比下跌2.16%、1.64%、0.85%、2.80%。 图表1：本周中证转债指数强于上证综指图表2：本周主要指数均下跌 4000 3600 3200 2800 2400 2000 上证综指收盘价中证可转债指数收盘价 450 400 350 300 250 200 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 (0.52) (0.85) (1.64) (2.16) (2.16) (2.80) 上上中 50 证证证 指转 中深创 1000 证证业 成板 2019/01/022021/01/022023/01/02 数债指指 来源：同花顺，中泰证券研究所来源：同花顺，中泰证券研究所 2.债市每日行情 上周🖂，现券期货均走暖，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.25bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行2.25bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行2.75bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。银行间资金面平稳宽松，隔夜回购小跌七天略涨。地产债涨跌不一，“21旭辉01”跌超7%，“19远洋02”涨超9%。全周来看，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.9bp，10年期国债活跃 券“23附息国债04”收益率上行1.25bp。 周一，资金面持续宽松，短券收益率继续领跌，长债窄幅波动，国债期货集体收涨。5月LPR报价不变，符合市场预期。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.45bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行3.25bp。地产债涨跌不一，“19远洋01”“19远洋02”涨超15%，“19融侨01”跌超11%。 周二，债市继续走暖，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.45bp。资金持续充裕， 隔夜回购利率继续小降。国库现金定存招标进一步助力，较长期限的同业存单利率有所下行。 周三，现券期货均走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行1bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.9bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行2.2bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行2.25bp。国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约收平，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。银行间资金面整体仍平衡偏松，但资金供给略收敛隔夜回购加权利率小幅回升。地产债涨跌不一，“21碧地04”跌超6%，“19融侨01”涨超8%。 周四，银行间主要利率债窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.29bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.25bp。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.04%。银行间资金供求整体平衡，月末影响渐显主要回购利率走升。地产债多数明显下跌，“20雅居1A”跌近20%，“19远洋02”跌近19%；“二永债”收益率普遍明显上行，“21工商银行二级02”收益率上行2.99bp。 3.行业涨少跌多，转债市场成交情绪减弱 从申万一级行业指数来看，公用事业、通信、环保、汽车、机械设备、医药生物6个板块上涨；煤炭、建筑装饰、非银金融、房地产、石油石化为跌幅前�名。从Wind热门概念来看，本周连板、打板、万得光模块(CPO)、首版、TOPcon电池涨幅居前；保险精选、煤炭开采精选、炒股软件、航空运输精选、大基建央企跌幅较大。 结构上看，5月24日至26日，SNEC引领全球光、储、氢产业融合大会在上海举行，注册观展人数近50万，相关个券有隆22转债、晶能转债、晶科转债、嘉泽转债等。此外，5月21日晚间，国家互联网信息办公室官微发布关于美光公司在华销售产品未通过网络安全审查的公告，指出因存在“重大安全风险”，国内关键信息基础设施的运营者应停止采购其产品，引发市场对国产替代概念存储半导体板块关注，芯片相关转债包括华亚转债、韦尔转债、国微转债、芯海转债、立昂转债、富瀚转债、银微转债、捷捷转债等 成交量方面来看，转债市场成交情绪减弱。本周，可转换债券市场和可交换债券市场总成交金额为2300.15亿元。其中，转债市场成交金额为 2252.20亿元，日均成交金额为450.44亿元，较前一周下跌10.37%。 图表3：本周权益市场申万一级行业涨少跌多图表4：本周Wind热门概念涨幅 涨跌幅(%) 1.08 -6.22 2 0 -2 -4 -6 40 30 20 10 0 -10 29.08 涨跌幅（%） -7.02 TOPcon 连打万首 -8板板得板 一存汽水光纯数金一锂大航炒煤保体储车电刻碱字特带矿基空股炭险 公环机电综计美家纺建农传有石非煤用保械子合算容用织筑林媒色油银炭 光化器配 模压件 … 电 胶资估一建运软开精产路央输件采选 事设机护电服材牧 业备理器饰料渔 金石金属化融 块铸精池选 特企精精 估选选 来源：同花顺，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：本周转债市场成交额为2252.20亿元，较前一周下跌10.37