股指期货周报：北向资金大幅流出，股指处在筑底阶段

期货研究报告|股指期货周报2023-05-28 北向资金大幅流出，股指处在筑底阶段 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，债务上限问题告一段落，对市场风险偏好的压制减弱，美股有望重回上行。国内方面，由于市场预期修正，人民币汇率承压，股指经过几天的快速的下跌后，市场悲观情绪释放，短期权益市场将处在筑底阶段，当超预期的政策或经济数据来临时，市场将重获上行动力。期货市场IH2309和IH2312合约倒挂，可进行多IH2309空IH2312策略。 核心观点 ■市场分析 原则上达成债务上限协议。宏观方面，由于国内政策端尚未带来利好，同时经济数据未能持续改善，市场风险偏好转弱，政策和经济预期仍是未来交易重心。美国通胀抬头，4月PCE数据超预期上行，同时初请失业金人数低于预期，显示劳动力市场韧性足，加大了市场对美联储继续加息的预期；5月27日晚，美国总统拜登与众议院议长 麦卡锡已原则上达成债务上限协议，避免发生债务违约。 A股进入筑底阶段。现货市场方面，由于政策端未传来重大利好，本周股指快速下跌。资金方面较为悲观，本周北向资金净流�金额创今年新高，融资余额下降，私募基金仓位下降；市场情绪方面，成交明显缩量，换手率明显下降，市场轮动加快，等待变 盘点；估值方面，经过几天的快速下跌，股已跌�性价比，股债性价比升至较高水平，当前绝对位置布局长期策略为较好时机。近期压制美股的债务上限问题告一段落，对市场风险偏好的压制减弱，美股有望重回上行。 IH成交活跃。期货市场方面，本周IF、IH成交量和持仓增加，活跃度提升。当前 IH2309和IH2312合约倒挂，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312。 ■策略 单边：IM、IC、IF、IH主力合约买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。 ■风险 若银行业危机引发系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业日度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.二十届中央审计委员会第一次会议要求，聚焦稳增长稳就业稳物价，继续盯紧看好宝贵的财政资金，加大对稳经济一揽子政策措施落实情况的审计力度。聚焦统筹发展和安全，密切关注地方政府债务、金融、房地产、粮食、能源等重点领域，牢牢守住不发生系统性风险底线。 2.上交所与新加坡交易所签署ETF产品互通合作谅解备忘录。根据合作谅解备忘录约定，沪新两所将着力强化在ETF产品互通方面的精诚合作，支持中新市场机构合作开发ETF互通产品，为两国投资者提供多元化的跨境投资选择。 3.日本政府正式�台针对23种半导体制造设备的�口管制措施，商务部对此回应称，这是对�口管制措施的滥用，是对自由贸易和国际经贸规则的严重背离，中方对此坚决反对，将保留采取措施的权利。 4.美国第一季度实际GDP增长率上修至1.3％，较初值上调0.2个百分点。一季度核心PCE物价指数年化环比上修至5%，较初值上调0.1个百分点。美国至5月20日当周初请失业金人数新增22.9万人，低于预期的24.5万人，前一周数字下修1.7万人至22.5万人。 5.4月PCE物价指数同比上升4.4%，预期升4.3%，前值升4.2%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%。4月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.6%，前值升4.6%；环比升0.4%，创1月以来新高，预期升0.3%，前值升0.3%。4月个人支�环比升0.8%，预期升0.4%。 6.美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，不及预期值50，创三个月新低。 7.美国4月耐用品订单环比升1.1%，预期降1.0%，前值升3.2%修正为升3.3%。 8.美国5月密歇根大学消费者信心指数终值59.2，预期57.7，前值57.7。 9.美国5月新屋年化销量增长4.1%至68.3万套，连续第二个月意外增长，好于预期值66.5万，前值由68.3万下修至65.6万。 10.欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期的46，创36个月新低，前值为45.8。服务业PMI初值为55.9，高于预期值55.5，但低于前值56.2。综合PMI初值为53.3，创三个月新低。德国5月制造业PMI初值为42.9，创3年新低；法国5月制造业PMI46.1，小幅超预期。 股票市场数据 表1：国内主要股票指数周度表现 2023-05-26 2023-05-19 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,212.50 3,283.54 -2.16% 3.99% 深证成指 10,909.65 11,091.36 -1.64% -0.97% 创业板指 2,229.27 2,278.59 -2.16% -5.01% 中小综指 11,607.69 11,737.62 -1.11% -0.07% 沪深300指数 3,850.95 3,944.54 -2.37% -0.53% 上证50指数 2,559.61 2,633.39 -2.80% -2.87% 中证500指数 6,034.98 6,117.08 -1.34% 2.91% 中证1000指数 6,546.41 6,602.32 -0.85% 4.22% 科创50指数 1,038.66 1,040.16 -0.14% 8.20% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：全球主要股票指数周度表现 2023-05-26 2023-05-19 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 33,093.34 33,426.63 -1.00% -0.16% 标准普尔500指数 4,205.45 4,191.98 0.32% 9.53% 纳斯达克综合指数 12,975.69 12,657.90 2.51% 23.97% 恒生指数 18,746.92 19,450.57 -3.62% -5.23% 欧洲斯托克50指数 4,337.50 4,395.30 -1.32% 14.34% 伦敦金融时报100指数 7,627.20 7,756.87 -1.67% 2.35% 德国法兰克福DAX指数 15,983.97 16,275.38 -1.79% 14.80% 法国巴黎CAC40指数 7,319.18 7,491.96 -2.31% 13.06% 圣保罗IBOVESPA指数 110,905.51 110,744.51 0.15% 4.26% 俄罗斯RTS指数 1,055.63 1,036.60 1.84% 8.76% 东京日经225指数 30,916.31 30,808.35 0.35% 18.48% 韩国综合指数 2,558.81 2,537.79 0.83% 14.42% 印度孟买Sensex30指数 62,501.69 61,729.68 1.25% 2.73% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP （倍） 变动 （倍） 变动 （%） 变动 沪深300指数 11.770.24 -0.17 1.26 0.02-0.04 5.43 0.83 0.04 上证50指数 9.770.36 -0.16 1.16 0.16-0.21 7.17 0.82 0.03 中证500指数 25.430.63 -0.03 1.68 0.06-0.01 1.30 0.65 0.01 中证1000指数 35.830.5 -0.02 2.27 0.15-0.01 0.32 0.73 0.02 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.40 0.44 -0.04 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.25 0.25 -0.01 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 0.93 1.02 -0.10 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.42 1.53 -0.11 资料来源：iFind华泰期货研究所 周度涨跌幅 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 公通环汽机用信保车械事设 业备 医电电综社药子力合会生设服 物备务 计基美算础容机化护 工理 食家轻品用工饮电制料器造 纺钢建织铁筑服材 饰料 国农交防林通军牧运工渔输 传商有媒贸色 零金 售属 银石房 行油地 石产化 非建煤银筑炭金装 融饰 数据来源：iFind华泰期货研究院 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额丨单位：亿元 沪股通 深股通 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019/012020/012021/012022/012023/01 沪市深市 25000 20000 15000 10000 5000 0 2013/012015/012017/012019/012021/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 480,248 0.52 0.04 1,072,061 0.89 0.05 IH 339,281 0.89 0.04 662,378 0.99 0.05 IC 349,050 0.32 -0.08 1,447,289 0.82 0.01 IM 265,019 0.55 -0.21 831,954 0.91 -0.02 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -9.95 37% -36.75 26% -32.75 50% -28.35 70% IH -15.21 13% -45.81 6% -42.61 20% -28.61 42% IC -12.38 58% -30.98 74% -55.98 85% -104.58 91% IM -10.61 39% -29.01 55% -64.61 81% -105.81 96% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -26.80 -30.60 -18.60 -18.40 分位数 16% 8% 78% 81% 当日值 -22.80 -27.40 -43.60 -54.00 当季-当月 分位数53%26%89%87% -95.20 -92.20 -13.40 -18.40 当日值 下季-当月 -35.60 -25.00 3.20 4.00 当日值 分位数77%54%93%92% 当季-次月 分位数91%78%90%79% -76.80 -73.60 17.2