股指期货周报：ETF市场资金持续净买入，股指处在磨底阶段

期货研究报告|股指期货周报2023-08-27 ETF市场资金持续净买入，股指处在磨底阶段 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示将维持高位但有限制的利率，对未来加息保持谨慎态度，市场预计年内还有一次加息，进入加息周期尾声，海外紧缩压力有所缓解。当前市场情绪极度悲观，对政策见效的预期不敏感，股指进入磨底阶段，短期可能�现修复性行情，等待政策落地效果带来的市场信心恢复。 核心观点 ■市场分析 地产端政策持续。宏观方面，尽管央行未下调5年期以上LPR利率，但地产端政策不断，8月25日，住建部、央行、金融监管总局发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。海外方面，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的表态基本符合市场预期，表示将维持高利率，但对加息 举动保持谨慎，未来加息还将依赖数据，市场预期年内还可能进行一次加息。 ETF市场资金净流入。现货市场，市场情绪偏弱，本周仅环保行业收涨，建筑装饰、电力设备跌幅超5%，北向资金共计净卖�224亿元，两市成交量仅有一日突破8000亿元。近期持续有资金流入ETF市场，本周股票ETF净流入约260亿元，8月累计净 流入约1300亿元，7月公募基金规模创新高，其中股票基金规模增长2.4%。美股方面，市场在鲍威尔讲话期间先跌后涨，主要先是高利率施压，随后对加息保持谨慎态度的发言带动指数转涨，本周纳指、标普500收涨。 期指主力基差均为正。期货市场，基差方面，主力合约基差均为正，整体升水幅度较大；期指成交下降、持仓均有所提升。当前IH2309和IH2312合约倒挂，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312。 ■策略 单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.7月我国国际收支货物和服务贸易进�口规模为37710亿元。其中，货物贸易�口18287亿元，进口14432亿元，顺差3855亿元；服务贸易�口1838亿元，进口3153亿元，逆差1315亿元。 2.海关统计：今年前7个月，我国对其他金砖国家进�口2.38万亿元，同比增长19.1%，占外贸进�口总值的10.1%，提升1.6个百分点。其中，�口1.23万亿元，增长23.9%；进口1.15万亿元，增长14.3%。 3.7月公募基金规模突破28万亿元，创历史新高。截至7月底，我国境内共有基金管理公司144家；取得公募基金管理资格证券公司或证券公司资管子公司12家、保险资管公司1家。以上机构管理的公募基金资产净值合计28.8万亿元。 4.德国8月IFO商业景气指数为85.7，创2022年10月以来新低，预期86.7；8月 IFO商业现况指数89，预期90。 5.美国8月密歇根大学消费者信心指数终值为69.5，预期71.2，前值71.2。 6.美国8月一年期通胀率预期为3.5%，预期3.3%，前值3.3%。 7.美国上周初请失业金人数为23万人，预期24万人，前值自23.9万人修正至24万人；8月12日当周续请失业金人数170.2万人，预期170.8万人，前值自171.6万人修正至171.1万人。 8.美国7月耐用品订单环比降5.2%，预期降4.0%，前值升4.6%修正为升4.4%。7月芝加哥联储全国活动指数为0.12，预期-0.22，前值-0.32修正为-0.33。 9.英国8月CBI零售销售差值为-44，创近两年半来新低，预期-15，前值-25。 10.美国8月服务业PMI初值为51，预期52.2，7月终值52.3；综合PMI初值为50.4，预期51.5，7月终值及初值均为52。 11.欧元区8月服务业PMI初值48.3，预期50.5，7月终值50.9；综合PMI初值47，预期48.5，7月终值48.6。 12.英国8月服务业PMI初值48.7，预期51，7月终值51.5；综合PMI初值47.9，预期50.3，7月终值50.8。 股票市场数据 表1：国内主要股票指数周度表现 2023-08-25 2023-08-18 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,064.07 3,131.95 -2.17% -0.82% 深证成指 10,130.47 10,458.51 -3.14% -8.04% 创业板指 2,040.40 2,118.92 -3.71% -13.05% 中小综指 10,836.73 11,229.38 -3.50% -6.70% 沪深300指数 3,709.15 3,784.00 -1.98% -4.20% 上证50指数 2,485.33 2,507.58 -0.89% -5.69% 中证500指数 5,581.21 5,777.80 -3.40% -4.83% 中证1000指数 5,879.03 6,117.11 -3.89% -6.41% 科创50指数 870.40 904.25 -3.74% -9.32% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：全球主要股票指数周度表现 2023-08-25 2023-08-18 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 34,346.90 34,500.66 -0.45% 3.62% 标准普尔500指数 4,405.71 4,369.71 0.82% 14.75% 纳斯达克综合指数 13,590.65 13,290.78 2.26% 29.85% 恒生指数 17,956.38 17,950.85 0.03% -9.23% 欧洲斯托克50指数 4,235.05 4,212.95 0.52% 11.64% 伦敦金融时报100指数 7,338.58 7,262.43 1.05% -1.52% 德国法兰克福DAX指数 15,631.82 15,574.26 0.37% 12.27% 法国巴黎CAC40指数 7,229.60 7,164.11 0.91% 11.68% 圣保罗IBOVESPA指数 115,837.20 115,408.52 0.37% 8.89% 俄罗斯RTS指数 1,043.51 1,047.03 -0.34% 7.51% 东京日经225指数 31,624.28 31,450.76 0.55% 21.19% 韩国综合指数 2,519.14 2,504.50 0.58% 12.64% 印度孟买Sensex30指数 64,886.51 64,948.66 -0.10% 6.65% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP （倍） 变动 （倍） 变动 （%） 变动 沪深300指数 11.390.15 -0.02 1.22 0.010 5.43 0.83 0.04 上证50指数 9.710.34 0.01 1.14 0.11-0.03 7.17 0.82 0.03 中证500指数 22.030.36 -0.04 1.66 0.04-0.08 1.30 0.65 0.01 中证1000指数 33.980.42 -0.01 2.09 0.05-0.04 0.32 0.73 0.02 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.35 0.32 0.04 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.26 0.20 0.06 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 0.88 0.94 -0.06 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.43 1.44 -0.02 资料来源：iFind华泰期货研究所 周度涨跌幅 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 环农食传保林品媒牧饮 渔料 煤银石炭行油 石化 家有社非用色会银电金服金器属务融 医公基建药用础筑生事化材物业工料 钢通汽铁信车 纺房电织地子服产 饰 国计美综商防算容合贸军机护零 工理售 轻交机电建工通械力筑制运设设装造输备备饰 数据来源：iFind华泰期货研究院 400 300 200 100 0 -100 -200 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通 深股通 融资余额变动（周度） 1500 1000 500 0 -500 -300 2019/012020/012021/012022/012023/01 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 575,035 0.70 -0.04 264,834 1.00 0.01 IH 360,974 0.91 -0.03 146,756 0.98 0.02 IC 399,159 0.44 -0.05 308,282 0.86 0.07 IM 366,722 0.93 -0.03 216,283 0.98 0.02 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 11.45 94% 23.05 98% 39.05 99% 62.45 99% IH 9.47 95% 15.87 97% 26.27 97% 49.67 100% IC 6.59 88% 8.79 95% 2.79 97% -1.21 99% IM 2.77 71% 6.77 89% -3.63 94% -8.83 98% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 11.60 6.40 2.20 4.00 分位数 98% 88% 96% 87% 当日值 27.60 16.80 -3.80 -6.40 当季-当月 分位数98%94%97%87% -11.60 -7.80 40.20 51.00 当日值 下季-当月 -10.40 -6.00 10.40 16.00 当日值 分位数99%99%99%96% 当季-次月 分位数98%92%98%85% -15.60 -10.00 33.80 39.40 当日值 下季-次月 -5.20 -4.00 23.40 23.40 当日值 分位数99%99%99%92% 下季-当季 分位数100%100%100%94% 资料来源：iFind华泰期货研究所 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能