出行/免税:数字文旅大势所趋,深免中标深圳机场免税 出行/旅游:同程发布2023Q1业绩公告,平均月活和月付费用户创历史新高,收入和经调整净利润均超疫前。未来持续深化产业链一体化布局,聚焦下沉市场用户渗透;Club Med发布品牌升级计划,国内度假村项目推进顺利。访港数据追踪:本周(5.21-5.27)内地访客总入境人次达480207人,环比-8.3%,日均6.9万人,恢复至2019年月度(5月)日均的45.1%。免税:5月24日,深圳机场公告宣布拟和深免集团成立合资公司共同经营T3航站楼进出境免税店及福永码头免税店,本次合作将充分发挥深圳机场客流优势以及深免集团的资源与运营优势,实现优势互补、合作共赢。 餐饮/酒店:美团发布咖啡行业报告,4月酒店整体恢复超2019 餐饮:咖啡浪潮步入全民化,根据美团数据测算,2022年中国咖啡产业规模2007亿元,预计2025年中国咖啡产业规模将达到3693亿元,年复合增速达21.56%; 金猫(佳禾食品)咖啡加工产能位于Top3。除上市公司外,众多非上市连锁餐饮品牌加入出海布局,沙利文预计2026年海外中式餐饮市场规模有望达4098亿美元,年复合增长率达9.4%。酒店:2023年4月,中国内地所有级别酒店RevPAR超越2019年同期,其中,中档和经济型酒店恢复程度最高,较2019年同期RevPAR恢复超120%。2023年1-4月累计数据显示,RevPAR较2019年的恢复指数疫情以来首次突破100大关,达到101。 美丽:618美妆品类业绩亮眼,重组胶原蛋白2项指导原则正式发布 (1)618预售首日李佳琦直播间的GMV约49.77亿元/yoy+21.4%。欧莱雅以3.2亿元成绩高居榜首,珀莱雅当日GMV为3.13亿元,位列第二,与欧莱雅以较大优势领先其它美妆品牌。(2)众山生物发布无菌级透明质酸钠新产品,引领医药原料高质量新标准。(3)国家药监局器审中心组织制定了《重组胶原蛋白创面敷料注册审查指导原则》、《重组人源化胶原蛋白原材料评价指导原则》2项医疗器械产品注册审查指导原则,规范重组胶原蛋白市场发展。 本周社服板块整体略有波动,教育类领涨 本周(5.22-5.26)社会服务指数-0.82%,跑赢沪深300指数1.55pct,在31个一级行业中排名第10;2023年初至今社会服务行业指数-8.00%,低于沪深300指数的-0.95%,在31个一级行业中排名第25。本周(5.22-5.26)教育类标的领涨。 受益标的:科思股份、大丰实业、佳禾食品、倍加洁、医思健康、复星旅游文化、科锐国际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、中国黄金、米奥会展 风险提示:疫情反复,项目落地不及预期,出行不及预期,行业竞争加剧等。 1、出行/旅游:2023Q1同程业绩亮眼,ClubMed启动品牌升 级计划 1.1、同程:乘出行复苏东风,下沉市场龙头成长可期 2023Q1同程业绩复苏显著提速,营收和经调整净溢利均超2019年同期。同程公布2023Q1业绩报告,期内实现营收25.86亿元/+50.53%,较2019年同期增长45.01%;实现经调整净溢利5.04亿元/+105.6%,较2019年同期增长12.30%。2023一季度防疫政策调整下居民旅游需求快速释放,出行链各环节呈现强势复苏态势,分业务看,2023Q1公司交通/住宿/其他业务分别实现收入13.83/8.34/3.69亿元,同比+35.93%/53.62%/134.11%。交通业务总票务量创历史新高,其中机票量较2019年同期提升35%,火车票量恢复至2019年同期水平,共推交通业务较2019年同期增长9.8%;住宿业务酒店间夜量较2019年同期高增130%,ADR同比恢复。 图1:2023Q1平台营收和经调整溢利均超2019年同期 图2:2023Q1交通/住宿/其他业务齐头并进 MAU(月活用户)、MPU(平均月付费用户)创历史新高。通过多年的布局和差异化打法,公司已构建涵盖线上线下,多元服务场景、多渠道的流量生态,成为非一线市场渗透最为成功的OTA平台,在强化微信流量入口合作前提下(2023Q1微信小程序平均MAU占比80%),加大手机厂商、短视频平台等线上渠道投放力度,同时加码酒店/汽车/地铁等线下渠道引流(线下渠道贡献15%MPU)。2023Q1平台MAU为2.86亿人/+16.9%,MPU0.41亿人/+30.6%,对应付费率14.5%,同比提升1.5pct,通过丰富平台服务功能,用户粘性呈现显著提升。 紧抓国内旅游新风向,充分挖掘下沉市场潜力。近年国内旅游市场呈现以新圈层、新服务、新场景为特点的“国民新旅游”发展趋势,一线旅游市场消费升级完成后,大众旅游市场的全面消费升级已至,拥有更大的用户规模、更高的旅行频次和更多元的旅行需求。非一线市场在旅游市场供给端的重要性逐步凸显,根据公司平台数据,2023年五一长假期间,国内三线及以下城市酒店预订量较2019年同期增长超过150%。截至2023年3月31日,公司居住在中国非一线城市的注册用户占注册用户总数约86.6%,微信平台上约68.7%的新付费用户来自中国非一线城市。考虑下沉市场线上化仍相对不高,公司立足微信生态挖掘和下沉市场全产品闭环,付费用户数及ARPU值均有提升空间,支撑下沉市场份额持续扩大。 图3:2023Q1 MAU、MPU、付费率同步提升 图4:微信小程序为同程主要流量入口 完善旅游市场一站式平台布局,赋能上下游筑深壁垒。产品端在传统机票+酒店等业态外,完善了汽车票、打车、公交、民宿等全链路服务体系,同时持续加码线下旅行社等布局,并有望重新开拓国际市场扩容空间,其他业务收入占比由2019年同期的2%增至2023年的14.2%。公司不断创新商业模式,通过技术赋能上下游供应链,驱动全产业经营效率跃迁,夯实平台领先优势,落地项目包括:交通环节环节,与洛阳轨道交通集团达成战略合作,上线“洛易行”城市通微信小程序;旅游景点环节,同程旅行与自贡中华彩灯大世界达成战略合作,推进景区数字化建设等; 酒店住宿环节,通过全面的PMS品牌组合向更多单体与连锁酒店及非标住宿提供软件(SaaS)服务解决方案。 1.2、复星旅文:ClubMed发布全球品牌升级计划 ClubMed向生活方式品牌逐步升级。2023年5月24日,复星旅文旗下高端休闲度假区品牌ClubMed召开品牌升级媒体推广会,宣布“这就是自由自在”为全新品牌标语,继续夯实品牌已快乐为核心的价值主张。本次品牌升级计划在中国的落地也预示着地中海俱乐部进一步加强与新一代度假旅行者在生活方式上的沟通,让更多中国消费者充分享受度假乐趣。 Club国内度假村项目有望加速落地。2023年上半年,地中海俱乐部累计预订客户人次同比增加29%,五一期间地中海俱乐部的营业额已恢复至2019年同期210%,中国已成为ClubMed在全球的第二大客源市场。目前ClubMed在国内运营九家度假村,并计划2023年再开三家全新度假村,分别位于南京仙林、江苏太仓和四川黑龙滩,其中南京仙林度假村将以地中海俱乐部旗下首家城市度假村亮相,未来将持续打造更有特色的中国度假产品,吸引更多海外消费者入境旅游。 1.3、航空:国内民航平稳运行,国际航班持续恢复 根据航班管家,2023年5月27日全国客运执行航班量13909架次,恢复至2019年同期99%,其中,国内客运执行航班量12784架次,恢复至2019年同期111.5%。 5月整体恢复程度趋近99%,全国航空运行整体平稳。 图5:国内客运执行航班量恢复至2019年同期112% 图6:国际客运执行航班量恢复至2019年38.7% 1.4、访港数据追踪:内地访港环比回落,全球访港持续恢复 本周(5.21-5.27)内地访客总入境人次达480207人,环比-8.3%;全球访客总入境人次(除内地外)达129516人,环比+4%。内地访客日均人数恢复至2019年月度(5月)日均的45.1%,全球访客日均人数(除内地外)恢复至2019年月度(5月)日均的47.8%。内地访港整周单日峰值103106万人次,全球访客整周单日峰值(除内地外)达2.5万人次。 图7:近一周内地/全球访港人数环比-8.3%/4% 图8:近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的45.1%/47.8% 图9:近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-12.4%/19.4% 2、免税:深圳机场拟与深免集团合作,海南4月免税店日销 表现良好 2.1、深圳机场拟引入深免集团参与进出境免税店运营,实现优势互补 2023年5月24日,深圳机场发布公告《关于T3航站楼进出境免税店租赁合同主体变更暨关联交易的公告》,拟与深免集团成立合资公司,共同经营深圳机场T3航站楼进出境免税店和福永码头免税店,提升深圳机场免税店运营管理能力,增加免税业务收益。 深圳机场曾于2023年1月6日公告宣布深免集团中标深圳机场T3航站楼免税店运营,进出境免税店面积共2195.73平方米,其中进境免税店面积377平方米,包含2个经营网点,出境免税店面积1818.73平方米,包含6个经营网点。本次公告对于经营面积无变动。 租金方面,深圳机场收到珠海免税、王府井、深免集团三家报价,深免集团胜出。租金合同中保底租金3280元/平方米/月,折合8642万元/年,进境/出境提成比例为30%/24%,租金模式为“月保底租金、月营业额提成两者取高”。 深免集团成立于1980年,深圳市国资委直管,是中国第一家经国务院批准在全国范围内开展免税业务的国有独资公司。深免集团拥有70多家免税店,免税商品年销售额30余亿元。此外,深免集团与全球500+品牌建立长期合作关系,与DUFRY集团、DFS集团、皇权集团、韩国SM、韩际新世界等国际知名免税集团保持合作关系。截至2022年底,深免集团资产总额537,127万元,净资产370,442万元; 2022年度营业收入154,678万元,净利润5,968万元。 深圳机场2019年旅客吞吐量达到5293.19万人次,国内排名第5,其中国际旅客吞吐量525.45万人次。深圳机场与深免集团两大巨头合作,充分发挥深圳机场客流优势和深免集团的资源与运营优势,实现优势互补、合作共赢。 图10:深圳机场旅客吞吐量最高超过5000万人次 2.2、海南省4月免税店日均零售额1.3亿元,同比增长2.7倍 海南省统计局综合处处长姚洁斯近日在解读4月份全省经济运行情况时表示,4月,海南社会消费品零售总额同比增长38.9%;免税店日均零售额1.3亿元,同比增长2.7倍;限额以上单位金银珠宝类和化妆品类分别增长562.4%和79.5%。 客流方面,4月,全省旅客吞吐量增长310.8%,接待游客人数增长111.6%,旅游收入增长136.3%,增速均较3月有所加快。 3、餐饮:美团发布咖啡行业报告,多个品牌宣布海外扩张 3.1、咖啡浪潮步入全民化,2022年产业规模达2007亿元 中国咖啡产业快速发展,产业规模已突破2000亿。根据美团数据测算,2022年中国咖啡产业规模2007亿元,预计2025年中国咖啡产业规模将达到3693亿元,年复合增速达21.56%。从消费量角度来看,相对于咖啡消费成熟国家,中国作为咖啡消费的新兴力量,咖啡豆消费量快速增长,复合增长率高达12 .5%,与发达国家差异不断缩小,未来发展潜力仍大。 图11:预计2025年中国咖啡产业规模为3693亿元(单位:亿元) 图12:中国咖啡消费量与成熟国家有较大差距(单位:千袋) 下游头部品牌布局烘焙,中游现有玩家积极创新加工模式。目前中游工厂主要分布在上海、广州等地。具体而言,头部品牌选择向中游延伸,以期通过自建实现B端业务拓展与品牌资产沉淀,星巴克在昆山投资约11亿元建绿色咖啡烘焙工厂、瑞幸的第二家烘焙厂已于2022年Q2完成投资协议计划投资12亿美元。针对