【长江汽车】汽车全球化系列之七：出海墨西哥，零部件全球化再开新篇章随零部

【长江汽车】汽车全球化系列之七：出海墨西哥，零部件全球化再开新篇章随零部件企业成长，海外扩建是零部件厂商的必经之路。复盘海外，海外汽车零部件企业跟随主机厂全球布局，零部件龙头海外收入占比基本在50%左右甚至以上。随着我国汽车零部件行业发展成熟，凭借技术、成本与服务优势切入全球供应链，近年出口金额和对外直接投资均开始明显增加。北美受新能源政策推动叠加车企新车周期，【长江汽车】汽车全球化系列之七：出海墨西哥，零部件全球化再开新篇章随零部件企业成长，海外扩建是零部件厂商的必经之路。复盘海外，海外汽车零部件企业跟随主机厂全球布局，零部件龙头海外收入占比基本在50%左右甚至以上。随着我国汽车零部件行业发展成熟，凭借技术、成本与服务优势切入全球供应链，近年出口金额和对外直接投资均开始明显增加。北美受新能源政策推动叠加车企新车周期，新能源渗透率已进入快速提升阶段，加之特斯拉持续全球布局与国内产业链全球合作加深，叠加自主品牌加速出海，新能源核心技术领先有望加速中国零部件出海正当时。另一方面，美国对中国加征关税及《美墨加贸易协定》的签订，加大了国内零部件企业布局北美的必要性。墨西哥汽车零部件产值位居全球第四，为北美重要汽车产地，墨西哥产业集群效应明显。我国企业出海具备较强竞争力，我国新能源车产业领先全球，特斯拉带来供应商能力的快速建立，本土零部件企业培养出强大的技术实力、成本控制及服务响应能力，特斯拉的背书也将帮助供应商进一步拓展其他新能源汽车客户。盈利方面，规模效应及企业“复制能力”为海外盈利关键。复盘海内外企业全球化发展历程，并综合墨西哥本地情况，我们认为，1）产能利用率为企业盈利水平首要影响因素，客户资源丰厚的企业海外经营优势更大；2）当下阶段零部件企业海外自主建厂成为主流趋势，企业海外扩张具有一定Know How壁垒，企业如何因地制宜的将自身核心能力在海外复现为影响盈利的第二关键；3）墨西哥因具备资源储量丰富、人工及土地成本低、靠近北美广阔市场等众多优势，为北美建厂最优选择。综合测算墨西哥成本，墨西哥建厂相对国内出口模式仍有优势，可保证厂商更优的报价空间和盈利空间。投资建议：国内零部件企业凭借技术、成本与服务优势切入全球供应链，海外扩张按下加速键，重点推荐拓普集团、新泉股份、伯特利、森麒麟、福耀玻璃、华域汽车等，建议关注旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份等。