【国君基化】轮胎行业更新：产销改善叠加成本下行，轮胎企业盈利修复可期

【国君基化】轮胎行业更新：产销改善叠加成本下行，轮胎企业盈利修复可期-20230526产销改善明显，业绩有望继续改善。 23Q1轮胎重点公司（赛轮轮胎，玲珑轮胎，森麒麟）业绩环比改善明显，盈利能力及产销量增加。 近期，玲珑轮胎公布的4月份产销数据（产销量632.33/581.53万条，同比+17.34%/+31.36%），森麒麟互动平台透露公司4、5、6月份订单远超公司现有产能，产销两旺。 【国君基化】轮胎行业更新：产销改善叠加成本下行，轮胎企业盈利修复可期-20230526产销改善明显，业绩有望继续改善。 23Q1轮胎重点公司（赛轮轮胎，玲珑轮胎，森麒麟）业绩环比改善明显，盈利能力及产销量增加。 近期，玲珑轮胎公布的4月份产销数据（产销量632.33/581.53万条，同比+17.34%/+31.36%），森麒麟互动平台透露公司4、5、6月份订单远超公司现有产能，产销两旺。 以上可以看出轮胎行业订单快速修复，业绩有望继续改善。成本端下行，海运费已经恢复至正常水平，炭黑价格下行。 截至5月25日，波罗的海运费指数已较最高点回调-78.59%，出口集装箱运价指数SCFI高点回落-80.91%，海运费回到正常水平。 截至5月26日，天然橡胶价下跌，市场价11600元/吨，月涨幅为-0.86%，季涨幅-3.33%；炭黑现价下跌，价格为7200元/吨，月涨幅-11.11%，季涨幅-24.61%。 产能释放保证成长，相关公司利润中枢有望上移 赛轮轮胎：2023年，公司越南三期300万条半钢、100万条全钢项目、柬埔寨900万条半钢及165万条全钢项目将贡献增量。 董家口3000万套高性能子午线轮胎、15万吨非公路轮胎及50万吨功能化新材料（液体黄金材料相关）项目，青岛非公路胎技改项目有序推进。玲珑轮胎：公司7+5战略有序建设，23年塞尔维亚工厂160万套全钢，1200万套半钢将投产放量。 安徽1400万套高性能子午线轮胎和3万吨废旧轮胎再生项目也在稳步推进。 森麒麟：“833plus”战略规划步伐稳健，泰国二期600万条半钢及200万条全钢胎已建成投产，23年实现放量。募资加码摩洛哥、西班牙项目，全球化布局持续推进。 投资建议：持续推荐赛轮轮胎、森麒麟和玲珑轮胎。 随着相关公司产能释放，产销转暖，公司利润中枢有望上移。 预计23-25年，赛轮轮胎归母净利润为18.39/21.10/24.68亿元，对应PE为17.1/14.9/12.8；玲珑轮胎归母净利润为10.04/15.58/18.34亿元，对应PE为31.9/20.5/17.4；森麒麟归母净利润为13.20/16.13/20.88亿元，对应PE为14.2/11.6/9.0。