公司信息更新报告：成本下行叠加费用优化，2024Q3盈利能力超预期

公司2024年三季报显示，营收符合预期，利润略超预期。前三季度营收/归母净利润为23.64/4.32亿元（同比+5.84%/+34.96%），其中Q3营收/归母净利润为8.97/1.86亿元（同比+10.93%/+64.79%）。综合考虑成本及费用，上调2024-2026年归母净利润预测至5.7/6.4/7.5亿元（同比+24.0%/+13.4%/+17.1%），EPS为0.53/0.60/0.71元，对应PE25.5/22.5/19.2倍，维持“增持”评级。

Q3收入恢复双位数增长，主要得益于线上渠道高增（+55.38%），其中小B食萃贡献显著。产品端，底料营收微增（+1.14%），川调/冬调营收分别增长18.07%/19.68%，预计Q4旺季底料增长将加速。区域方面，除北部下滑外，南部/中部/西部/东部区域均实现同比增长。

Q3盈利能力超预期，毛利率/净利率同比提升0.77pct/7.33pct至38.83%/21.19%，毛销差同比提升8.55pct。主要得益于成本下降及费用优化，其中销售费用率同比下降7.78pct（市场费用减少、广告及KA堆头投放降低），但预计Q4将增加对经销商的优惠政策及支持。

展望全年，预计Q4毛利率环比提升，销售费用率亦有望回升，全年盈利能力同比改善。收入端，四季度旺季来临，员工持股计划业绩考核目标（营收同比增速不低于10%）仍有实现可能。

风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险。